安然企业的神话.ppt

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1、安然神话的幻灭图一安然公司经营业绩一览表（单位：亿美元）图二安然公司财务状况一览表（单位：亿美元）图三财务舞弊丑闻曝光前后的安然公司股价走势2SPE及其会计处理安然公司一夜间由“美天鹅”沦落为“丑小鸭”的缘由：该公司过去几年采用激进的会计手段，对其报表肆意粉饰安然公司从1997年以来近３０００家特殊目的实体（SpecialPurposeEntity）“组织创新”、“交易设计”和“衍生工具”等方式一张错综复杂的网络主要通过创立形成利用进行不具有经济实质的对冲交易或出售回购等关联交易对其财务报表进行粉饰达到

2、虚构营业规模，夸大利润，隐瞒负债等目的3SPE的概念：为了实现某一特定目的而临时设立的从事某项交易或一系列交易的实体。安然公司设立SPE时，向董事会陈述：（1）使SPE成为向安然公司购买资产的资金来源；（２）使SPE成为向安然公司投资的权益合伙人；（3）使SPE成为降低安然公司投资风险的合作伙伴4由于不合并SPE财务报表的条件比较宽松安然公司处心积虑将其发起设立或从中受益的几乎所有SPE都设计为不需要纳入合并范围的实体这样既可确认SPE的利润又不必将高度举债经营的SPE纳入合并报表安然公司由此蓄意利用S

3、PE进行表外融资，以提高信用等级，并通过与SPE发生资产买卖、股权转让、对冲交易等业务策划，夸大营业规模，编造会计利润。资料表明5舞弊手法透视通过SPE高估利润，隐瞒负债安然将本应纳入合并财务报表的3个SPE排除在合并财务报表编制范围之外JEDIChewcoLJM1导致1997年至2000年期间高估了4.99亿美元的利润低估了数十亿美元的负债以不符合“重要性”原则为由，未采纳安达信的审计调整建议导致1997年至2000年期间高估了净利润0.92亿美元6表2-1安然公司重新合并3个SPE的财务影响单位：亿

4、美元项目名称1997199819992000合计净利润调整前净利润1.057.038.939.7926.80减：重新合并JEDI和CHEWCO抵消的利润0.451.071.530.913.96重新合并LJMI抵消利润----0.950.081.03审计调整调减的利润0.510.060.020.330.92调整后净利润0.095.906.438.4720.89调整后净利润占调整前比例8.6%83.9%72.0%86.5%77.9%债务总额调整前债务总额62.5473.5781.52100.23--加：重新

5、合并SPE增加的债务7.115.616.856.28--调整后债务总额69.6579.1888.37106.51--调整后债务总额占调整前比例11.3%132.1%108.4%106.3%--7JEDI和CHEWCO问题图2-4安然公司与Chewco公司的交易流程安然公司JEDICHEWCOCaLPERS巴克莱银河库柏及其控制的SPE提供担保借款1140万美元投资1150万美元预付1.32亿美元50%支付3.83亿美元转让股份贷款2.4亿美元82.利用出售回购和股权转让，操纵利润安然公司通过与LJM开曼

6、有限合伙公司（简称ＬＪＭ１）和共同投资有限合伙公司（简称ＬＪＭ２）的密切关系，以出售回购、股权转让等方式，蓄意操纵利润。安然与ＬＪＭ发生了２４笔交易交易价格严重偏离公允价值时间集中在编制年度和季度财务报表之前在财务报表编制后，已出售的大部分资产又由安然或其控制的ＳＰＥ以更高的价格回赎使得安然公司税前利润增加了５．７８亿美元9图２－５安然公司与ＬＪＭ１公司的交易流程ＬＪＭ有限公司（法斯托为唯一投资者）LJM有限合伙公司ERNB公司（独立第三方）Ｃａｍｐｓｉｅ公司（独立第三方）LJM开曼有限合伙公司(ＬＪＭ

7、１)安然公司ＬＪＭ互换公司ＬＪＭ互换子公司（有限合伙）法斯托拨付１６０万股　安然股票和３７５万美元现金一般合伙人　　　　　　　　　　　　　签定向安然公司购买ＰＨＹＴＨＭＳ股票的远期合约一般　合伙人　　　　　　　　　有限合伙人一般合　伙人　　　　　　　　　　　　　　　　　投资７５０万美元投资７５０万美元投资１００万美元　　　　　　　　　　　　　　　　应付票据６４００万美元出售３４０万股安然股票法斯托先生为唯一董事10３．策划不具经济实体的对冲交易，掩盖投资损失安然公司不仅从事电力和天然气的批发和零售业务，

8、而且大量投资于股票和期权等高风险金融工具。２０００年末，安然持有高风险投资达９０亿美元。安然为其高风险的交易类证券所作的避险安排，选择的基础上是不具有经济实体的会计对冲交易，主要是为了避免利润表产生大幅波动。11图２－６安然公司与赢爪公司的交易流程根据这种避险设计，安然与这四家猛兽类SPE签定对冲交易合约。安然公司鹞鹰公司鹰爪公司（SPE）LJM2100%拥有以4100万美元溢价买鹰爪公司的股票卖出期权以股票交割履行卖出期权衍生交易4亿美元