汇率政策及相关政策2).ppt

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1、第三章汇率政策及相关政策第一节汇率制度的选择第二节政府对外汇市场的干预第三节直接管制政策第四节国际储备政策第一节汇率制度的选择一、汇率制度概念与类型二、固定与浮动之争三、蒙代尔——弗莱明模型四、影响汇率制度选择的主要因素一、汇率制度概念与类型(一)汇率制度（exchangerateregimeorExchangeRateSystem)，又称汇率安排(ExchangeRateArrangement)，是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。（二）汇率制度的类型1、固定汇率2、浮动汇率3、钉住汇率1、固定汇率制度（1）概念：指汇率的确定

2、受平价制约，现实汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动，相关国家承担维持汇率波动的义务。包括国际金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇率制度（布雷顿森林体系下的固定汇率制度）。而金本位制下的固定汇率制度是严格意义上的固定汇率制度。（2）金本位制下和纸币流通条件下的固定汇率的比较共同点：①各国对本国货币都规定有金平价，汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度内波动（上下各0.6％和1％）。不同点：（1）金本位制下的固定汇率制是自发形成的；在纸币流通条件下，固定汇率制则是通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建

3、立起来的。（2）在金本位制度下，各国货币的金平价不会变动；而在纸币流通条件下，各国货币的金平价则是可以调整的。2、浮动汇率制度：是指一国不再规定其货币的金平价及现实汇率波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务。汇率受外汇市场的货币供求来决定。（1）根据政府是否干预外汇市场分为：管理浮动和自由浮动：管理浮动(ManagedFloating)又称“肮脏浮动”(DirtyFloating)，是政府货币当局有责任对外汇市场进行干预在不影响长期汇率走势的条件下平息市场汇率的短期波动，使市场汇率朝着有利于本国的方向浮动。自由浮动(FreeFloating)又称“清洁浮动”(

4、CleanFloating)，是货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求状况的变动而自由浮动。目前，绝大多数国家都是实行管理浮动汇率制。（2）根据汇率浮动的方式分为：单独浮动和联合浮动：①单独浮动(IndependentFloating)，又译独立浮动，是指本国货币不与其他任何货币发生固定关系，其汇率根据外汇市场的供求状况单独决定。如美元、加元、日元等；②联合浮动(JointFloating)指原欧洲货币体系各成员国货币之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮动的作法。现是指有关成员国货币采取共同浮动。例如欧元与暂且未加入欧元的原欧洲货币体系各成员国货

5、币（如英镑）。3、钉住汇率制度指本国货币钉住某种货币或合成货币（由若干种货币按照一定的规则组成的货币组合体，如SDR、ECU。），同它保持固定比价关系。按照被钉住货币的不同，钉住汇率制可以分为钉住单一货币浮动和钉住合成货币浮动。钉住合成货币又可分为钉住特别提款权、欧洲货币单位等现成的合成货币和有关国家自选自定的货币篮子。1999年以来，国际货币基金组织将汇率制度细分，按照汇率的稳定程度依次是：（1）无独立法定货币的固定汇率安排（2）货币局制度（3）其他传统的钉住汇率安排（4）平行（水平带内调整±1%）钉住（5）爬行钉住（6）爬行区间浮动（7）无区间的有管理浮动（8）自由浮

6、动其中，有管理的浮动汇率中的平行钉住、爬行钉住和爬行区间浮动通常被视为准固定汇率安排，无区间的有管理浮动视为准自由浮动。截止2010年底，实行管理浮动的国家为32个，实行独立浮动的国家为46个，其他108个国家则实行各种类型的固定或准固定汇率制度。4、其他汇率制度P144（1）爬行钉住制（crawlingpegs）:爬行钉住制是指汇率可以作经常地、小幅度调整的固定汇率制度。特征：该国负有维持某种平价的义务，这使得它属于固定汇率制这一平价可以进行经常地持续小幅度地调整（例如调整2%—3%）优点：A、经常性的调整使国际收支得到及时的纠正，避免了钉住汇率制因汇率调整滞后所带来的

7、冲击；调整幅度小避免对经济造成过大的冲击；另外避免浮动汇率的不稳定所带来的种种不便。B、具有一定浮动汇率的功能，可抵制通货膨胀的输入。C、可以减少一国持有的外汇储备的数量。缺点：A、国内货币政策仍受到来自外部的严重制约。B、汇率调整的速度不够迅速，在遭受突然的外部冲击时其对汇率的调整就显得不够及时、不够到位。C、汇率调整极易转化为国内的通货膨胀。爬行钉住在60年代时引起了较为广泛的重视，一些国家相继采用，例如智利（1965—1970，1973—1979），韩国（1968—1972），秘鲁（1976—1977，1978—）等，但