外汇平价理论费雪效应(FisherEffect).doc

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1、费雪效应费雪效应是由著名的经济学家费雪第一个揭示了通货膨胀率预期与利率之间的关系的一个发现，它指出当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。1．通俗解释假如银行储蓄利率有5%，某人的存款在一年之后就多了5%，是说明他富了吗？这只是理想情况下的假设。如果当年通货膨胀率3%，那他只富了2%的部分；如果是6%，那他一年前100元能买到的东西现在要106了，而存了一年的钱只有105了，他反而买不起这东西了。2．经济学解释费雪效应是名利利率随着通货膨胀率的变化而变化。名义利率，实际利率与通货膨胀三者之间的关系是：名义利率=实际利率

2、+通货膨胀率。在某种经济制度下，实际利率往往是不变的，因为它代表的是你的实际购买力。于是，当通货膨胀率变化时，为了求得公式的平衡，名义利率—也就是公布在银行的利率表上的利率会随之变化。名义利率的上升幅度和通货膨胀率完全相等，这个结论就成为费雪效应或者费雪假设。埃尔文费雪认为，债权的名义利率等于实际利率与金融工具寿命期间预期的价格变动率之和，名义利率r可以表示为：1+r=（1+R）（1+a）r=R+a+Ra式中：R—实际汇率a---金融工具寿命期间的预计年通货膨胀率当通货膨胀率仅处于一般水平时，乘积项Ra会很小，计算时

3、通常忽略不计，因此r=R+a习惯上，这个公式被称为费雪效应，它表明名义利率（包括年通货膨胀溢价）能够足以补偿贷款人到期收到的货币所遭受的预期购买力损失。即贷款人要求的名义利率要足够高，使他们能够获得预期的实际利率，而要求的实际利率就是社会中实物资产的经营报酬加上给予借款人的风险补偿。费雪效应意味着如果预期通货膨胀率提高1%，名义利率也将提高1%，也就是说，这种效应是一对一的。费雪效应表明：物价水平上升时，利率一般有增高的倾向；物价水平下降时，利率一般有下降的倾向。3．影响如果央行提高货币供应量，那么在短期和中期中，对

4、利率和产出分别会有什么影响？短期：货币供给量增加，会使名义利率下降，但是短期中价格和通货膨胀预期都不变，所以会导致真实货币存量增加，进而导致产出增加。中期：产出会回到自然率水平。由于通货膨胀率等于货币供给增长率减去产出增长率，既然在中期真是产出增长率为0，所以通货膨胀率就直接等于货币供给增长率。根据IS方程，如果其他条件不变，那么在中期，真是利率也将回到自然律的水平。由于名义利率等于真实利率+通货膨胀率，既然真是利率不变，以及通货膨胀率等于货币供给增长率，所以名义利率的上升幅度就直接等于货币供给的增长率。总结：如果货

5、币共给量扩张10%，那么在短期，名义利率会下降，产出会增加；而在中期，真实产出不变，名义利率和价格水平都将上涨10%。在中期，名义利率的上升幅度和通货膨胀率完全相等，这个结论就成为费雪效应。根据实证检验，通货膨胀的增长最终会表现在名义利率的上升上，虽然这个过程所需要的时间比较长。