黄金ETF基金运作机制.doc

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1、黄金ETF基金运作机制     黄金ETF基金（ExchangeTradedFund）是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品，可以在证券市场交易。因黄金价格较高，黄金ETF通常以1/10盎司为一份基金单位，每份基金单位的净资产价格就是1/10盎司现货黄金价格减去应计的管理费用。其在证券市场的交易价格或二级市场价格以每股净资产价格为基准。2003年，世界上第一只黄金ETF基金在悉尼上市。2004年是黄金ETF大发展的一年。3只黄金ETF相继设立，并成就了目前黄金ETF市场的巨无霸——StreetTracksGoldTrust基金（纽交所代码GLD）。该基金由世界黄金信托服务机

2、构（WorldGoldTrustServices,LLC）发起，于2004年11月18日开始在纽约证券交易所（NYSE）交易，高峰时期持有黄金超过400吨。此后黄金ETF产品在全球引发了认购热潮，并一度被华尔街的分析师认为直接促进了2004年后期黄金价格的走牛. 投资优势黄金ETF在全球投资热潮中迅速升温，并逐渐成为投资黄金的重要方式是与其投资特点密不可分的。在黄金ETF出现之前，人们投资黄金主要有以下几种方式，即购买各类金条、金币及黄金首饰，购买黄金期货、期权及掉期，购买黄金类上市公司股票，投资金矿矿山等。而相对于常规的黄金投资方式，ETF基金在以下方面享有无可替代的优势：1.交易便捷。黄金

3、ETF基金都在证券交易所上市，如StreetTracksGoldTrust（GLD）在纽约证交所上市，GoldBullionSecurities（GBS）在伦敦证交所和泛欧交易所上市，GoldBullionSecurities（GOLD）在澳大利亚证交所上市等，投资者可像买卖股票一样方便地交易黄金ETF。2.保管安全。投资者购买了基金份额就等于持有了黄金现货。这些黄金通常以伦敦金银协会可交割金条为标准交割物储存在基金保管人的金库中，安全性极高。3.交易成本低。投资者购买黄金ETF可免去黄金的保管费、储藏费和保险费等费用，只需交纳约0.40%管理费用，比其它投资方式约2%~3%的费率具有明显优势

4、。4.流动性强。黄金ETF存在一级和二级市场，同时有市场代理或做市商活跃市场交易，加之黄金ETF市场存量巨大，交易的流动性得到了极大保障。5.交易透明。全球黄金交易是24小时连续的，且价格非常透明。6.交易弹性大。在主要黄金ETF交易中可依需要设置市价单、限价单和止损单，此外，如GLD等基金还可以卖空并提供保证金交易选择，交易手段十分灵活。  全球金银ETF概况6/6截至2006年9月14日，全球共有5只黄金ETF产品，分别在美国、英国、法国、南非等国上市交易。黄金ETF共持有实物黄金资产534.83吨，17195086盎司。在这5只黄金ETF基金中，StreetTracksGoldTrust

5、基金无疑是其中的佼佼者。该基金持有的实物黄金资产在全部5只黄金ETF中所占份额超过70%。GLD是美国历史上增长最快的ETF基金之一，也是美国第一只以商品为基础资产的ETF基金。自2004年11月18日上市交易以来，GLD份额膨胀至超过74亿美元，并成为美国第九大ETF基金。仅2006年，该基金资产就增长了70%。据道富全球咨询统计，2006年5月，GLD的平均日交易量超过1200万份，以当时黄金现货价格计算，相当于7亿美元/日。2006年5月12日为GLD迄今最为活跃的交易日，当天该基金成交2060份，成交额达14亿美元。      作为一种在交易所交易的开放式基金，黄金ETF基金的基础资产

6、是黄金现货，并以基金份额价格的变动反映黄金现货减去应计费用后的价格变动为目的。基金持有黄金并可随时以一揽子数量实现黄金和基金份额之间的交换。值得注意的是，黄金ETF为被动型投资基金，它不能持有或交易高风险的衍生产品，如期货和期权等。     目前，全球范围内主要的黄金ETF产品有10只：纽约证券交易所streettracksGoldTrust&SPDRGoldShares(GLD)，WGC，644.14吨澳大利亚股票交易所BULL_LSEETFs,ETFSecuritiesLtd.伦敦股票交易所和欧洲交易所LyxorGoldBullionSecurities(GBS)欧洲交易所ThePower

7、SharesDBGoldFund(DLG),德意志银行纽约交易所iSharesCOMEXGoldTrust(IAU),巴克莱银行,3684394盎司南非约翰内斯堡证券交易所NewGoldDebentures(NewGold)瑞士证券交易所ZKBGoldETF(ZGLD),苏黎世银行2007年8月黄金库存22吨ETFPhysicalGold(PHAU)tralFundofCanada(CEF)200