浅析可转换公司债券融资的作用论文.doc

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1、【欢迎阅谟】浅析可转换公司债券融资的作用论文随着全球经济危机的袭来，世界经济又再一次遭遇经济发展的冬天。而随着经济危机的爆发，各国上市公司都面临着生存的危机，下面是编辑老师为大家准备的浅析可转换公司债券融资的作用。可转换债券是一种公司债券，它赋予持有人在发债后一定时间内，可依据本身的自由意志，选择是否依约泄的条件将持有的债券转换为发行公司的股票。换言之，可转换公司债券持有人可以选择持有至债券到期，要求公司还本付息;也可选择在约毘的时间内转换成发债公司的股票，享受股利分配或资本增值。目前，在美国、欧盟、日本、东南亚等国家和地区，可转换债券市场已经发展得相当成熟并成为

2、金融市场中不可或缺的重耍组成部分，为这些国家和地区金融市场的繁荣和企业竞争力的提升起到了积极的推动作用。可转换公司债券是介于固定收益债券和普通股票之间的复合性金融工具。可转换证券的价值受利息率波动的影响，同【欢迎阅读】时也受权益市场上股票变异性和价格走势的影响，可转换债券给发行者和投资者均能带来好处。与同等条件的普通债券相比，发行者发行可转债可以降低发行利率，而且可以溢价销售于将来交割的股权，延缓权益稀释效应，还可以得到由可转换债券带来的税收优势。对投资者而言，在市场低迷时既可以作为债权人确保固定利息收入，而与权益相联系的特性乂保障投资者能够获得标的股票升值带来的

3、好处。因此,可转换债券一经产生，便深受筹资者和投资者的欢迎。企业资本结构是否合理直接影响到公司经营业绩和长远发展。而上市公司是我国企业发展的方向，其健康稳步的发展,对整个国民经济起着至关重要的作用，所以对上市公司的资本结构进行研究，具有重要的战略意义。按照资本结构理论,由于负债的节税效应，适度地负债对于降低企业资本成本具有财务杠杆效应，一定比例的负债可以大大降低企业的综合资本成本。并且从理论上讲，以股东财富最大化为目标的上市公司在筹资战略的决策上必然以追求综合资本成本最低（即实现企业价值最大化），进而达到最优资本结构为前提。然而，纵观我国上市公司的资本结构，结果并

4、非如此。首先，我国上市公司的主体是国有企业经过改制而成的，上市背后有着很深的政策背景。上市后大部分公司的绝对控【欢迎阅读】制权仍然集中在大股东手中，存在着严重的股权集中现象。正是由于这两个因素的存在，我们不难理解，公司上市的行为其实是国有企业的主管者的意图体现，上市后公司的融资行为事实上是大股东的意图体现，公司所有的资金筹集、投放与运用都是由大股东作出决策进行的，甚至许多上市公司和大股东的领导班子就是一套人马。因而，我们在分析时,必须以资金的使用者即投资者作为分析对象来考察，而不能从表面上以上市公司作为分析对象，对象的错误确定只能得出错误的结论。其次，公司资本结构

5、事实上是公司各利益关系人（股东、经理和债权人）相互博弈的结果、尤其是经理与股东的博弈，它反映了双方不同的谈判能力和实力。在我国，由于缺乏股东对公司的监控导致对上市公司经理人员的约束机制很不健全，内部人控制问题相当严重。严重的内部人控制必然导致公司行为更多地体现了经理人的意志，而非股东的意志。尽管股权融资可能导致公司大股东控制权的减少，但由于股东对公司的监控能力太弱，经理人员偏好股权融资的资本结构仍会顺利得以实现。最后，由于我国还没有建立起完善的破产机制，上市公司【欢迎阅谟】在发生资不抵债的情况时，往往不是通过破产清算，而是通过资产重组来解决问题，甚至还通过债转股的

6、方式脱离困境。在这样的机制下，债权人的利益得不到保障，从而阻碍了债券市场的长期发展，减少了上市公司的融资渠道。编辑老师在此也特别为朋友们编辑整理了浅析可转换公司债券融资的作用。