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1、MacaoUniversityofScienceandTechnology财务一般介绍1.财务(Finance,即金融)主要组成(1)金融市场学金融市场,金融工具(金融商品),金融机构.(2)投资学证券分析,证券组合,投资评价.(3)公司财务管理2.公司财务管理璄主要内容(1)融资(资金的筹措)(2)投资(资金的投放)(3)盈利分配财务管理核心:决策.3.企业经营目标公司市场价值最大化或股东财富最大化.项目投资的资本预算与决策1.投资项目类型(1) 按目标分类重置型,更新型,扩充型,研究开发型,强制型.(2) 按项目的现金
2、流向分类常规型,非常规型.(3) 按相关关系分类相互独立项目相互排斥项目相互依赖项目2.实例1:DDS公司准备添置一套生产设备,预算现金流量为:年012345现金流-1002030404030问是否添置这一套设备(如何决策).这里有两个问题:(1)如何比较不同时间的现金流量,(2)如果DDS的资本全部由股东投入,股东要求投资回报率很高(或不太高),对决策有何影响.这里有一个基本观念:贴现的观念.DDS公司添置设备的净现值NPV(NetPresentValue)为NPV=现在的(-100)+第一年20的贴现++第二年30的贴
3、现+第三年40的贴现++第四年40的贴现+第五年30的贴现如果NPV>0,表示每年的现金流量贴为现值之后的和(代数和)为正,则添置.如果NPV<0,则不添置.如何贴现,下回分解.实例2:已废弃停车场,有两种可行方案:(1)出租6年,每年收租金20.(2)出售再回购,出售价为210,6年后再以210的价格购回.如何决策.仍旧有一个基本观念:贴现的观念方案(1),总现值=第一年20的贴现+第二年20的贴现+······+第六年20的贴现.方案(2),总现值=210-第六年210的贴现.决策:选择总现值最大者.3.如何贴现(即如
4、何考虑货币的时间价值)己知利率r,期限n年,可得现值PV和终值FV的关系:*单利计:FV=PV(1+nr)*复利计:FV=PV(1+r)nPV=FV(1+r)-n,r为贴现率.例.四年后的1000,贴现率为8%,则现值为735.03.实例2.废弃停车场的使用决策贴现率10%9%8%总现值(1)87.1189.7292.46总现值(2)91.4684.7886.66其计算公式为r可视为该企业再投资收益率4.资本预算的主要方法(1)净现值NPV(NetPresentValue)NPV=每年现金流量的现值之和.现金流量包括现金流
5、出量和流入量.NPV>0,则接受项目.NPV<0,则拒绝项目NPV的数学表达式为:r取何值,请听下回分解.(2)内部报酬率IRR(InternalRateofReturn)即投资项目给予的报酬率.IRR>期望报酬率(或资本成本率),则接受项目.否则,拒绝.数学表达为:从下列方程中解出r,此r便是内部报酬率.(3)回收期PP(PaybackPeriod)PP指收回最初投资所需时间长度.实例1:DDS公司准备添置一套生产设备,预算现金流量为:年012345现金流-1002030404030问是否添置这一套设备.贴现率r10%1
6、5%20%25%NPV17.253.62-6,67-14.48IRR=16.6%回收期:3年另3个月5.现金流量CF的估算(1)期初.设备购置费(包括运输,安装费),无形资产购买费,咨询费,培训费,等等.(2)期中项目的现金流量.与项目发生的销售额,成本,费用,所得税有关.要注意的是:它不等于项目带来的税后利润,例如对所旧费用的处理,现金流量和税后利润大不相同.(3)期末期末的项目现金流量,资产的税后残值.6.贴现率的估算贴现率可取资本成本率或期望报酬率.7.资本成本是指筹集和使用资金所付出的代价.有:用资费用,如利息,股
7、利.筹资费用,如债券发行费,股票发行费.加权平均资本成本率WACC(WeightedAverageCostofCapital)WACC=负债比例×负债利率×(1-所得税率)+权益比例×权益成本率.8.资本预算方法实际应用概况:(1)大多数企业的首选为同时应用NPV和IRR.并将回收期法作为次要决策方法.(2)回收期法强调项目早期现金流,是比较容易确定的现金流.往往用它作为控制投资风险的手段之一.(3)回收期法没有考虑项目回收期后的现金流,而NPV和IRR考虑了全过程的现金流.(4)通常将资本预算项目分为三类:(a)成本减少
8、项目,如设备更新.(b)现有产品扩大规模.(c)新产品开发,新市场开拓.第(a)类,对未来现金流的预测比较准确,采用现金流贴现法(NPV,IRR)较可靠.第(c)类,未来现金流的预测比较困难,采用NPV,IRR的可靠性较低.第(b)类,介于前两类之间9.风险调整风险,即不确定性.由于风险存在,资本预算须
