筹资方式ppt课件.ppt

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1、第三章筹资方式单击此处添加标题文字第三章筹资方式第一节股票融资1第二节公司债2第三节定期借款3第四节融资租赁42第三章融资方式学习目标通过本章学习，掌握各种融资及其优缺点；掌握股票、公司债的价值评估；掌握定期借款的还款计划编制；掌握融资租赁决策。3第一节股票融资单击此处添加标题文字股票融资：普通股融资3.1.1普通股的特征1）收益性2）风险性3）流通性4）稳定性5）参与性6）成本高5股票融资：普通股融资（1）有偿发行①公开招股发行方式②不公开直接发行方式③股东配股的股票发行方式④第三者配股的股票发行方式（2）无偿配股发行①无偿交付方式②股票分红方

2、式③股份分割方式3.1.2普通股发行方式及发行费用1）普通股发行方式（3）有偿无偿并行增股方式6股票融资：普通股融资（1）给投资者银行或承销商的佣金；（2）发行股票所应负担的发行登记费用、律师费用、会计师费用、股票印刷费等；（3）发行中的营销费用，其他损失费用以及其他相关支出。3.1.2普通股发行方式及发行费用2）普通股发行费用7股票融资：普通股融资3.1.3普通股的价值发行价格账面价值内在价值设定价值票面价值普通股价值发行股票前在股票票面上标出的金额发行无面值股票时，根据公司章程写明的设定的资本总额和股份数确定的股票价格在募集股本或增发股票时，

3、公开向特定或非特定投资者出售股票所采用的售价按账面计算的每一普通股份的资产价值普通股未来现金流入的现值等价发行、时价发行、中间价发行8股票融资：普通股内在价值假设股票价格的形成，可以看作是股票投资者对未来预期股息的现在价值，是按一种适当利率的贴现。设股票内在价值为V，持有期限为n年，未来各期预期股息为D1、D2···Dn，几年后出售的价值为S，在一定风险程度下合适的贴现率为K。9股票融资：普通股内在价值股票估价的基本模型在实际应用时，面临的主要问题是如何预计未来每年的股利，以及如何确定折现率。股利的多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。对其估

4、计的方法是历史资料的统计分析，例如回归分析、时间序列的趋势分析等。股票评价的基本模型要求无限期地预计历年的股利（Dt），实际上不可能做到。因此应用的模型都是各种简化办法，如每年股利相同或固定比率增长等。折现率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在的价值。折算现值的比率应当是投资者所要求的收益率。10股票融资：普通股内在价值_零增长模型如果我们进一步假设未来各期的预期股息为固定值D，利润增长率为零，且持有期限为无限大。即，D1=D2=D3=···=Dn，且n→∞则V的前项变为一个等比数列求和的极值问题。11股票融资：普通股内在价值_零增

5、长模型【P155案例】某公司股票年股利率为10%，面值为30元/股。该股票的必要报酬率为12%，则该股票的内在价值是什么？例12如果我们假设各期净利润与股利永远按固定的增长率增长，且净利润与股利增长率g小于贴现率k，即：n→∞后项求极值为零，前项为收敛的等比级数。对该等比数列求极值得：股票融资：普通股内在价值-固定增长模型13股票融资：普通股内在价值-固定增长模型【P156案例】假设ABC公司当年年终每股分派股利1元，投资者预期报酬率为10%，股息按5%逐年递增，则ABC公司目前股票的价值是什么？例14股票融资：普通股内在价值_多元增长模型123

6、4567891001234超速增长率20%时间（年）正增长率15%零增长0%负增长率-5%下增长率5%每股收益图115设第一阶段股利无规则变化，第二阶段固定增长即：第一阶段t=1—m(1)第二阶段t=m+1→∞(2)（3）由（1）、（3）得：股票融资：普通股内在价值_多元增长模型16股票融资：普通股内在价值计算非固定增长情况下股票价值的方法如下：①计算超速增长时该股票价值的现值；②计算正常增长时该股票价值的现值；③计算该股票内在价值，即①+②；17股票融资：普通股内在价值A公司上年支付的每股股利为0.3元，本年预期每股支付0.5元股利，第2年支付

7、1.2元，第3年支付0.8元，从第4年起（为简化起见，T只取到3）股利每年以10%的速度增长，给定该公司必要收益率为12%，则公司股票价值为？例18某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第一年增长14%，第二年增长14%，第三年增长8%，第四年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率政策并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）19因为假定该公司采取固定股利支付率政策并打算继续实行该政策

8、，又假定公司没有增发普通股和优先股计划，所以净收益的增长率就是每股股利的增长率。第1年股利=2×(1+14%)=2.28第2年股利=2.