资产评估经典教材第四章企业价值评估.ppt

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1、学习目标1.企业价值评估特点？与单项资产评估值之和的区别？2.企业价值评估一般范围和具体范围的界定？3.收益法在企业价值评估中的应用？4.市场法和成本法在企业价值评估中的应用？第四章企业价值评估8/26/20211第四章企业价值评估第二节　企业价值评估的范围界定第一节　企业价值评估及其特点第三节收益法在企业价值评估中的应用第四节市场法与成本法在企业价值评估中的应用8/26/20212第一节企业价值评估及其特点二、企业价值评估的特点一、企业的定义及其特点三、企业评估价值辨析四、企业价值评估的重要性和复杂性8/26/20213第一节企业价值评估及其特点(1)

2、盈利性；(2)持续经营性；(3)整体性一、企业的定义及其特点1.评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体；2.决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力；3.企业价值评估是一种整体性评估，它与构成企业的各个单项资产的评估值简单加和是有区别的——评估对象、影响因素、评估结果二、企业价值评估的特点8/26/20214第一节企业价值评估及其特点三、企业评估价值辨析1.企业价值评估是利用资本市场实现产权转让的基础性专业服务；2.企业价值评估能在企业评价和管理中发挥重要作用；3.企业价值评估的复杂性四、企业价值评估在经济活动中的重要性和复杂性1.企业的评估

3、价值是企业的公允价值；2.企业的评估价值基于企业的盈利能力；3.企业评估价值有别于账面价值、公司市值和清算价值8/26/20215第二节企业价值评估的范围界定一、企业价值评估的一般范围企业的资产范围，从产权的角度应是企业的全部资产。二、企业价值评估的具体范围——有效资产1.对于在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”不列入企业价值评估的资产范围；2.产权清晰基础上，对企业有效资产和无效资产进行区分；3.在企业价值评估中，对无效资产有两种处理方式：一是“资产剥离”；二是“单独评估”；4.如企业出售方拟通过“填平补齐”的方法对影响企业盈利能力的薄弱环

4、节进行时，评估人员应着重判断该改进对正确揭示企业盈利能力的影响。8/26/20216第三节　收益法在企业价值评估中的应用二、收益法的计算公式及其说明一、收益法评估企业价值的核心问题三、企业收益及其预测四、折现率和资本化率及其估测8/26/20217第三节　收益法在企业价值评估中的应用1.对企业的收益予以界定——收益的形式；2.对企业的收益进行合理的预测；3.在对企业的收益做出合理的预测后，要选择合适折现率一、收益法评估企业价值的核心问题8/26/20218第三节收益法在企业价值评估中的应用二、收益法的计算公式及其说明(一)企业持续经营假设前提下的收益法1

5、.年金法P＝A/r例：待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年金法估测待估企业价值。8/26/20219第三节收益法在企业价值评估中的应用二、收益法的计算公式及其说明(一)企业持续经营假设前提下的收益法2.分段法8/26/202110第三节收益法在企业价值评估中的应用二、收益法的计算公式及其说明(一)企业持续经营假设前提下的收益法2.分段法例：待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第六年开始

6、，企业的年收益将维持在200万元水平上，假定本金化率为10%，使用分段法估测待估企业价值。8/26/202111第三节收益法在企业价值评估中的应用二、收益法的计算公式及其说明(一)企业持续经营假设前提下的收益法2.分段法例：承上例资料，假如评估人员根据企业的实际情况推断，企业从第六年起，收益额将在第五年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不变，试估测待估企业的价值。8/26/202112第三节收益法在企业价值评估中的应用二、收益法的计算公式及其说明(二)企业有限持续前提下的收益法1.关于企业有限持续经营假设的适用。2.企业有限持续经营假设是从最有利于

7、回收企业投资的角度考虑的。3.对于企业有限持续前提下企业价值评估的收益法，其评估思路与分段法类似。8/26/202113第三节收益法在企业价值评估中的应用三、企业收益及其预测在正常条件下，企业所获利的归企业所有的所得额。(一)企业收益的界定1.企业创造的不归企业权益主体所有的收入，不能作为企业价值评估中的企业收益。2.凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，都可视为企业收益形式的界定：净利润和净现金流量净现金流量(净利润)——企业的净资产价值净现金流量(净利润)＋长期负债利息(1－所得税税率)——企业投资资本价值净现金流量(净利润)＋利息(1－所得税税率)

8、——企业投资资本价值＋流动负债(总资产价值)8/26/202114第三节收益法在