浅析金融危机下的流动性过剩.doc

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1、金融学课程论文题目：浅析金融危机下的流动性过剩经济管理学院09金融3班罗杰伟(09198090)浅析金融危机下的流动性过剩在2010年上海世界经济协会举办的“后危机时代的卅界经济与金融形势”专题论坛中，主要探讨了金融危机后的世界经济与金融发展的最新动向与未来走势，特别关注了“后危机时代”中国发展面临的机遇和挑战。与会学者指出，“后危机时代”我国面临最大的挑战是国内外流动性过剩。这些年，我国国内累积了大量的货币财富和民间资本，以往这些流动性推动了房地产等资产市场的持续牛市，而当资产市场前景存在不确定性时，大量资金开始流出资产市场进入商品市场，特别是以食品等

2、为代表的具有很大刚性需求的市场，从而推高商品价格，引发通货膨胀。要治理通胀，就必须提高利率。但利率一旦提高，在全球流动性泛滥的情况下，乂会进一步吸引国外“热钱”流入中国，进一步补充国内流动性，从而抵消货币政策的调控效果。因此，如何应对内外流动性过剩带來的挑战，将是我国经济在“后危机时代”亟须解决的一个问题。摘要当前流动性过剩成为不容置疑事实，由其表现出来的通货膨胀较为严重，CPI近几年来一直处于高位运行，物价呈现出上涨过多、过快的现象，温总理提出“今年经济工作的头等大事为稳定物价”。流动性问题是近几年经济学界一直探讨的热点问题，此次金融危机前后的流动性特

3、征让我们深刻认识到，流动性过剩与流动性紧缩可以迅速相互逆转，在金融机构和金融市场间扩散，也可以通过国际贸易、资产价格等渠道进行国际传导和扩散,给各国的金融体系和实体经济带来严重的负而冲击，而如何有效应对金融危机下的流动性过剩关系着国民经济能否有效健康持续性发展。关键词流动性原因启示流动性过剩和通胀一、流动性过剩分析当前宏观经济而临的最大挑战为流动性过剩，货币投放过快，货币乘数扩大,外汇占款过多，表现为需求大于供给，物价普遍上涨，通胀压力较大，尤其是2009年以来M2增速-GDP增速-CPI增速高达10个百分点，流动性过剩现象明显。从近年来宏观环境看，20

4、07年我国资木市场极度繁荣，尤其是股市疯狂上涨,创造流动性功能凸显，同时经常项冃和资本项冃出现双顺差，外储增幅高达43.3%,货币投放迅速扩大，流动性泛滥。2008年由次贷危机引发的全球金融危机，为保证经济稳定增长的冃标，发达国家和新兴市场都采取了共同对策极度宽松的货币政策，央行连续5次降息，同时将住房贷款利率下限扩大为贷款基准利率的0.7倍。2009年在扩张性财政政策和极度宽松货币政策刺激下，我国经济实现平稳增长，M2增速高达27.7%,创15年来新高,比近年来平均增速多10个百分点，但物价出现了负增长悖论。2010年全球经济复苏态势明朗，金融危机抑制

5、的需求充分释放，我国经济快速增长，出口强劲、内需旺盛，同时适度宽松货币政策也刺激需求，下半年物价普遍上涨，CPI节节攀高。综合来看，近年来股市和楼市的繁荣以及外储高速增长，同时在2008宽松宏观政策刺激下，货币供应量迅速增长，2009年出现的悖论也让我们看到物价运行中总需求作用远大于货币供应量作用。从货币供求增长看，2003-2008年M2/GDP相对比较均衡，维持在1.55左右,2009年M2/GDP迅速增大，高达1.78,2010年前三季度M2/GDP更是增大到2.60,国际上横向比，我国M2/GDP有点偏高，尤其是2009年以来比率较高。不容忽视的

6、是各国统计口径不一样，我国M2包含范围相对较广，我国储蓄率偏高，直接融资不够发达，还是以间接融资为主金融结构。因此，M2/GDP偏高的主要原因在于准货币增长较快。其次，由于改革开放以来我国现金比率、超额准备金率均降低明显，货币乘数扩大，货币供给增多，尤其是应对金融危机出台的扩展性财政政策和极度宽松货币政策，派生货币效应相当突出。最后，出口恢复迅速，贸易顺差大幅攀升，同时国内高资本回报率以及人民币升值的预期所形成外资流入都迫使央行被动投放基础货币。综合来看，我国不存在过量超发货币，一定程度上限于M2增长较快。从实体经济供需看，随着我国经济的持续高速增长，人

7、民收入水平不断提高,再加上近年来资本市场迅速发展，财产性收入有所提高，消费观念不断更新，对商品需求旺盛，以及为应对金融危机出台的一系列政策，对消费起到催化作用，同时我国投资高速增长，内需表现相当活跃。2010年以来，主要发达国家经济回暖，国际市场需求大增，使得出口强劲，外需迅猛增长。尽管近年来总供给逐渐增加，部分行业甚至出现产能过剩，但也出现了资源错配，企业投机性增强，过份将牛产要素向某些行业集中，导致整个社会经济效率低下，一些关系国计民生行业供给不足状况，农产品需求相对过剩，由农产品涨价向其他行业传导形成当前物价普涨的现状。当前通货膨胀更多体现在经济发

8、展的内在决定因素上，符合经济增长率与通胀率之间关系。总之，本轮流动性过剩表现出来