上市公司财务危机预警模型比较研究.doc

《上市公司财务危机预警模型比较研究.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、上市公司财务危机预警模型比较研究摘要：本文以2001年至2008年间74家A股机械、设备、仪表业上市公司数据为研究对象，分别用多元判别、逻辑回归、B卩神经网络和支持向量机四种方法构建了财务危机预警模型，并用2009年至2012年间24家同行业上市公司作为检验样本对模型进行了检验。研究结果表明：第一,人工智能方法所构建模型的预测准确率比传统方法构建模型的准确率高；第二，资产净利率和营业收入增长率是区分机械、设备、仪表行业上市公司财务状况优劣的重耍指标。关键词：财务危机预警多元判别逻辑冋归BP神经网络支持向量机鉴于预测上市公司财务状况对企业管理者及投资者等利益相关者的重要意义，近几十年

2、來，对财务危机预警问题的探讨一直是国内外学者研究的热点。然而，大多数研究均将全行业作为研究对象，或单独对制造业进行研究，而没有考虑制造业屮各个细分行业的特点。基于此，本文选取了制造业中机械、设备、仪表行业这一单独行业作为研究对象，分别用两种传统方法和两种人工智能方法对同一样本数据集构建模型，通过对模型结果的比较分析，得到对机械、设备、仪表行业更有针对性的结论。一、研究设计（一）样本的选取本文将因财务状况异常而被特别处理界定为财务危机，而将没有被实施特别处理的公司界定为健康公司。对于危机样本，选取深、沪两市2001年至2012年间首次被实施特别处理的A股机械、设备、仪表行业的49家上

3、市公司为财务危机样本。对于健康样本，根据被实施特别处理的方法可知，用被实施特别处理前一年或两年的数据来预测第T年是否被实施特别处理缺乏意义，因此木文选取（T-3）年的数据建模。按照1?1的配比，对第T年被实施ST的危机样本，从T-3年非ST的机械、设备、仪表行业的上市公司中挑选与该ST样本上市时间相近、资产总额接近的公司作为选取的配对健康样本，共选出49家健康公司作为配对样本。进而，将2001年至2008年选取的74个样本作为建模样本，2009年至2012年选定的24个样本作为检验样本。（二）财务指标的选择根据全面性、易得性等原则，从盈利能力指标、偿债能力指标、成长能力指标、营运能

4、力指标、现金流量指标和资本结构指标中，共选取了28个财务指标作为初始指标，分别记为XI、X2……X28o（三）财务危机预警方法通过对选取的样本用四种方法建模进行实证研究。其屮，多元判别和逻辑冋归两种方法属于传统建模方法，BP神经网络和支持向量机属于人工智能建模方法。二、实证结果与分析首先利用SPSS16.0统计软件对建模指标进行筛选，然后利用数据挖掘软件SPSSClementine12.0构建多元判别和逻辑回归两种传统模型以及BP神经网络和支持向量机两种人工智能模型。（-）建模指标的筛选首先，对建模样木的28个原始指标进行正态性K-S检验。然后，对符合正态分布的指标进行两独立样本的

5、T检验，而对不符合正态分布的指标进行曼-惠特尼U检验。从T检验和曼-惠特尼U检验的结果可知，28个原始指标中共有13个指标通过了显著性检验，可用于构建财务危机预警模型。这13个指标如表1所示。（-）财务危机预警模型的建立首先对上述得到的13个指标进行标准化处理，记Xi标准化处理后的变量为ZXi,以这13个标准化处理后的变量作为建模变量构建财务危机预警模型。1•多元判别模型的建立。定义Y为因变量，若样本为财务危机公司，则Y二1；若样本为健康公司，则Y二0。构建逻辑冋归模型和神经网络模型时也采用这种因变量定义方式。利用SPSS16.0软件，对上述经过筛选后得到的13个指标，采用Step

6、wise逐步进入法建立贝叶斯多元判别模型，得到正常组和危机组的判别函数分别为：Y0二0.452XZX14+0.287XZX20-0.828Y1二-0.452XZX14-0.287XZX20-0・828可见，只有营业收入增长率X14和流动资金周转率X20两个变量被选入了模型，且营业收入增长率对模型的贡献率更大。将各样本的这两个财务指标值代入以上两式，若Y0大于Y1,则判定该样本属于健康公司；否则，属于财务危机公司。2•逻辑冋归模型的建立。建立逻辑冋归模型时，变量进入模型的策略有强制进入、向前筛选和向后筛选三种方式。本文选择向后筛选策略构建逻辑回归模型，结果如表2所示。从表2可以发现最

7、终的模型中包含了四个财务比率。另外，从得到的变量重要性结果可知，对构建逻辑冋归模型最重要的两个变量依次是资产净利率X3和营业收入增长率X14。由表2可以得到逻辑回归模型表达式为:ln[(P/(1-P))=1.475XZX1-1.818XZX3-0.980XZX14-1.317XZX18-0.307即：P二l/[l+exp(-1.475XZX1+1.818XZX3+0.980XZX14+1.317XZX18+0.307)]其中，卩代表财务危机发生的概率，将各样木ZX1、