投资项目评价(第二版） 教学课件 作者 成其谦 3指标.ppt

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1、第三章经济效果评价指标中国人民大学商学院成其谦第一节经济效果评价指标的类型一.绝对和相对评价指标（一）绝对效果评价指标用于投资项目或方案取舍（是否可行）的一类指标。（二）相对效果评价指标用于多方案选优的一类指标。分两步走：（1）首先要使用绝对效果评价指标判断各个方案是否可行。（2）然后使用相对效果评价指标在可行的多个方案中选出最优者。二.静态和动态指标（一）动态评价指标——考虑资金的时间价值（二）静态评价指标——不考虑资金的时间价值评价中，以动态指标为主，静态指标为辅。三.价值型和效率型指标（一）价值型评价指标。是以货币为计量单位的评价指标，它反映投资的净盈利。（二）效率型评价指标。是比

2、率型的指标，它反映资金的利用效率。注意：效率型指标只能用于绝对效果评价（判断项目是否可行）如果使用效率型指标进行项目比选，可能产生与价值型指标不一致的结论。∵净盈利最大的项目或方案，资金利用率不一定最高最后判定的原则：以净收益最大的项目（或方案）为优——净收益最大准则原因：一般情况下，投资者追求的目标可以简化为净收益最大（而不是资金利用率最高）。第二节静态评价指标一.投资回收期(Paybackperiod)(一)表达式:式中：CI——现金流入CO——现金流出（CI－CO）t——第t年的净现金流量（NCFt）。例3-1某项目有净收益不同的A、B两方案。其A方案的现金流量表（已被简化）如表3

3、-1所示，B方案的各年净收益均为140万元，求项目的A、B方案静态投资回收期各为几年？(二)实用公式(1)在各年收益不等的情况下式中，T为累计净现金流量首次为正值或零的年份-50A方案的PtA=7-1+=6.25年200(2)各年净收益相等情况下的计算公式在例3-1中，若项目的B方案在第3-10年每年有等额的NB=140万元，其静态投资回收期为多少？。解：PtB=700/140+2=5+2=7（年）(三）评价标准：Pt≤Pc（Pc为部门或行业的基准投资回收期）Pt≤Pc时,表明项目的投资能在规定的时间内收回，则认为项目可行。（四）对Pt的分析优点：概念清晰、直观，简单易用。反映了项目的盈

4、利能力，还在一定程度上反映了项目风险的大小。缺点:(1)没有考虑资金的时间价值(2)不能全面反映项目整个寿命期的盈利能力(没有使用Pt后的数据)∴不能用于方案间的选优（不能因为PtB＞PtA就认为方案A优于方案B。）Pt是一个被广泛应用的、辅助性静态绝对效果评价指标二.总投资收益率和资本金净利润率它们是考察单位投资盈利能力的静态效率型指标，（一）计算公式1.总投资收益率（ROI）EBITROI=×100%TI式中：EBIT（息税前利润）=利润总额（所得税前利润）+（已经计入成本的）利息支出TI（项目总投资）指发生在各年的投资之和注.：式中的EBIT可以指:(1)项目达到设计生产能力后的正

5、常生产年份的年息税前利润；(2)对于生产期内年利润变化幅度较大的项目，年利润可取生产期平均息税前利润。2.项目资本金利润率（ROE）NPROE=×100%EC式中：NP指年净利润（所得税后利润）EC指项目资本金（项目的权益资金）NP一般可取项目生产或经营的正常年份的年净利润；或各年净利润的平均值。(二)评价标准ROI（ROE）的判据参数是一个合理区间（基本上是行业样本平均值的基础上，增加2个边界值）项目ROI（ROE）的计算值达到判据范围内，则项目可行否则项目应予以否决。例3-2某新建工程在建设期共投资4万元，正常生产年份息税前年利润为1万元，该行业的ROI可行的判据参数为16-25%，

6、问该工程是否可取？(三）对ROI和ROE的分析1.没有考虑资金的时间价值，数据的取值较为粗糙，舍弃了项目或方案的寿命期内的其它经济数据。2.作用（1）应用于经济数据尚不完整的初步可行性研究阶段。（2）在可行性研究阶段，作为参考辅助指标。3.作为效率型评价指标，不能直接用于对多方案进行优选。例3-3已知：某项目所在行业的ROI判据参数为15%-27%，，项目的A、B两方案的总投资及运营期内年均EBIT如下表所示：方案投资（万元）运营期平均EBIT（万元）A12030B20045问；（1）两方案是否可行？（2）哪个方案较优？解:(1)ROIA=30/120=25%ROIB=45/200=22

7、.5%∴都可行尽管ROIA＞ROIB,但不能认为方案A优。(2)使用△ROI法△年EBIT45-30△E===15/80=18.8%仍然可行△总投资200-120说明增量投资(80)产生的增量EBIT(15)是经济的，故我们选择方案B。第三节动态评价指标一.净现值和净年值(一)净现值（NPV——netpresentvalue）1.计算公式式中：n——项目的计算期（一般情况下为项目的寿命期）t——年份iC————行业的基准收益率或设定