王怀方 企业融资战略与价值创造.ppt

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1、企业融资战略与价值创造王怀方博士2010年9月目录万科发展壮大历程的融资之路当前市场主要融资工具及企业对策融资结构与融资理论中国融资市场的发展及展望案例讨论：蒙牛与摩根的“豪赌协议”一、万科发展壮大历程的融资之路一、万科发展壮大历程的融资之路1、万科公司简介2、万科发展战略3、管理模式4、多元化的融资渠道一、万科发展壮大历程的融资之路1、万科公司简介万科成立于1984年5月，是目前中国最大的房地产上市公司。1991年在深交所挂牌上市，两次荣获福布斯“全球最佳小企业”称号，一次入选“福布斯亚洲最佳小企业200强”。万科将大众住宅开发确定为公司核心业务，目前业务覆盖上海、深圳、广州、北

2、京、天津等20多个城市。2006年，公司销售收入178.5亿元，净利润21.5亿元，纳税14.1亿元。截至2006年年末，总资产485亿元，净资产149亿元。一、万科发展壮大历程的融资之路2、万科发展战略1）资产重组的归核化战略——集中于房地产业1993年业务范围：房地产、进出口贸易、商业、工业制造与服务、广告娱乐等；非直接控制、仅参股投资企业达12家之多。1996年，转让深圳怡宝食品饮料公司、北京比特实业股份公司；1997年，转让深圳万科工业扬声器制造厂及深圳万科供电公司的股权；1998年，转让深圳国际企业服务公司、香港银都国际置业公司股权，盘活所持北京银建股份有限公司和上海泛亚

3、招商控股公司等公司法人股；2001年，将深圳万科精品制造公司股权整体转让给公司员工（ESOP）或外部投资者、将所持万佳百货72%的股权转让给华润。万科成功的原因：选择了一个行业、创造了一套制度、培养了一个团队、树立了一个品牌、确立了主流产品、实行了跨地域发展模式。——王石一、万科发展壮大历程的融资之路2、万科发展战略2）制定适合于中国经济区域发展的战略布局投放的资源由20个城市向北京、深圳、上海和天津集中。也就是说，万科走的不仅是经营领域的专业化，也是地域专业化战略之路。万科发展策略是集约化发展。从区域发展策略上来说，是3＋X的发展模式，3是指珠三角，长三角，和环渤海地区，这三个地

4、区占了商品销售住宅71.7％的份额，目前万科基本完成了这个区域的布局。X是指中西部地区的重点城市，像武汉、成都这样的中心区域城市。一、万科发展壮大历程的融资之路3、集权式的管理架购一、万科发展壮大历程的融资之路4、多元化的融资渠道——战略成功实施的关键因素1）万科的直接融资之路时间融资方式融资规模1988年发行A股票2758万元1991年配股1.3亿元1993年发行B股票4.5亿港元1997年配股3.82亿元2000年配股6.4亿元2002年可转债15亿元2004年可转债19.9亿元2006年定向增发42亿元2007年增发100亿元合计194亿元一、万科发展壮大历程的融资之路4、多

5、元化的融资渠道——战略成功实施的关键因素2）万科的间接融资之路年度200120022003200420052006资产64.882.158105.6155.34219.9485借款总额16.146.221.00220.1527.58122短期借款13.534.618.411.15215.6327长期借款2.611.62.6028.9911.9595授信额度34405353一、万科发展壮大历程的融资之路4、多元化的融资渠道——战略成功实施的关键因素3）综合运用其他融资手段——项目融资项目合作对象类型金额深圳东海岸新华信托债权信托2.6亿深圳17英里新华信托营销信托2亿深圳云顶项目深圳

6、国投复合信托1.5亿广州南湖项目平安信托债权信托2亿广州城市花园平安信托债权信托2亿天津水晶城永亨银行境外银行贷款1.6亿中山城市风景HI境外银行贷款2.3亿东莞运河东项目中信资本境外银团贷款1.7亿成都魅力之城GIC境外基金1.4亿合计17亿资料来源：公司2005年中报一、万科发展壮大历程的融资之路4、多元化的融资渠道——战略成功实施的关键因素2005年公司有息负债结构科目2005年利率短期借款900,000,0005.08%-5.58%一年内长期负债662,980,000银行借款284,030,000其中:人民币180,000,0005.76%港币借款104,030,000Hi

7、bor+3.15%集合信托借款378,950,0004.0%—5.184%长期借款1,194,889,180银行借款794,889,180其中:人民币借款290,000,0005.76%50,000,0005.76%214,000,0005.184%-5.76%港币借款19,765,700Hibor+1.75%221,123,480Libor+4.25%集合信托借款400,000,0004.75%应付债券884,762,6491.38%有息负债总计3,642,631,