我国金融市场调整的战略思考(论文).doc

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1、“十二五”期间优化我国金融市场结构的若干思考随着社会主义市场经济的发展和金融改革的不断深入，我国的金融市场有了长足的发展，逐渐形成了由货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和期货市场等构成的，具有交易场所多层次、交易品种多样化和交易机制多元化等特征的金融市场体系，为推动国民经济发展、支持国家宏观调控实施、推进国有企业和金融改革、稳步推进利率市场化和完善人民币汇率形成机制、防范系统性金融风险和维护金融稳定发挥了重要作用。一、我国金融市场结构的特征和问题一是国有大型商业银行居于主导地位，金融资源的占有、分配高度集中。目前，在我国银行业资产总额中，中农工建交五家国有商业银

2、行总资产超过一半。金融资源的分配渠道高度集中,国有大银行和股份制银行二者合计占新增贷款的比例,经常在80%以上；资源分配集中于东部沿海发达省区，京沪粤浙苏鲁等东部沿海省市，经常占信贷投放的5om±；城乡金融资源分配差距较大，农村合作金融组织占资产总额一直徘徊在下。二是金融机构发展战略、业务模式普遍趋同。各大机构在发展战略和业务模式上没有明显区别。普通金融服务和保障性金融服务没有有效区分，“穷人的银行业务”存在边缘化趋势。世界各国金融体系中，政策性金融始终有一席之地。但是，我国明确了政策性银行商业化改革道路，政策性金融发展前景堪忧。三是直接融资发展相对滞后，债券市场发

3、展和财政、准财政关系密切。直接融资占比较低是银行主导型金融体系的重要特征,不仅如此，我国股票一级市场在规模和价格方面同时存在管制，价格和行为扭曲明显；二级市场投机气氛较为浓厚，市场大起大落，指数长期成长性低于经济增长率水平。债券市场方面，地方政府缺乏正规债务融资渠道，相当数量的企业债具有市政债券性P厶71=1质，隐含政府担保。四是货币市场、外汇市场、资本市场发育不全，存在价格扭曲。在全球金融大国中，像我国这样主要市场的定价机制--利率形成机制、汇率形成机制、股票发行定价机制同时存在缺陷，市场长期在基本价格扭曲状况下运行的金融体系很不多见。五是垂直集中领导的分业经营、

4、分业监管模式，面临新的挑战。“一行三会”严格分业监管模式的监管效率存在降低趋势，监管真空和重复监管同时存在。分业监管模式无力对境外混业的外资金融机构开展有效监管。人民银行作为最后贷款人，与其在现有监管体系中的地位和作用不相符合，金融稳定、金融发展、货币政策传导之间存在内在冲突。地方金融监管作为派出机构，不承担区域金融发展责任，金融监管和地方金融发展有所脱节。二、现有金融市场结构成因分析从历史上看，我国金融市场结构形成的起点，就是国有大银行主导。改革开放之初，为了适应投融资体制的转轨，国有大银行陆续从人民银行分立出来。四大行很快打破分工格局，“工行下乡，农行进城”，中

5、国银行发展境内本币业务，建设银行拓展基本建设领域之外的空间。各个银行按照行政区划设立分支机构，很快确立了国有大银行的主导地位。我国宏观调控手段的局限性，很大程度上影响了金融市场结构的形成和发展。国有大银行体制是我国货币信贷政策贯彻落实的基础。历次宏观调控中，金融机构总体上要服从货币信贷政策的要求，扩充或紧缩信贷规模。中央部门放松对金融机构的控制后，地方政府随即会填补空白。应对金融危机以来，地方政府投融资平台是最活跃、最值得关注的融资主体；城市商业银行是响应地方发展战略最为积极的金融机构。外汇管理和汇率制度方面也是如此，早期汇率和外汇管理要从外汇短缺的实际出发，满足出

6、口创汇和政府集中持有外汇的需要；后期既要保持调整的自主性渐进性，又要避免伤及出口对增长的拉动作用。价格管制和市场发育不健全互为因果。利率管制在微观主体行为方血的后果是，一日•信贷规模限制放松，依赖存贷利差获得利润的金融机构就急速扩张，通过做大规模实现利润总量增加。机构行为不理性，又使得当局在改革问题上慎之又慎，采取“存款管住上限、贷款管住下限”的方式推进改革。外汇市场方面，市场十预以及对参与中间价形成过程的机构无形制约，使得外汇交易规模有限。反过来，交易规模有限又使得各方对均衡汇率水平心中无数。汇率升值预期反复出现，既担心热钱流入抬高汇率,又担心热钱流出造成汇率贬值

7、，左右为难。对金融稳定的过度追求，在一定程度上抑制了地方金融和某些金融市场的发育。三、运行效果评价：总体符合宏观调控意图，促进了经济平稳运行我国金融体系有着较强的宏观效率，突出表现在储蓄动员和维护经济平稳运行两方面。国有银行隐含国家信用，即便在历史上通胀高企、不良资产比率远超国际水平的背景下，储蓄率依然能保持高水平。高储蓄转化为高投资，支撑了大规模基础设施建设，加快了城镇化；支持了大型成熟技术传统产业项目，加快了丁业化。从宏观经济稳定看，国有银行主导的金融体系提供了一个较为便利的调控机制。亚洲金融危机和此次国际金融危机两个特殊时期，发达经济体金融体系均体现出较强