中国加入SDR的意义.doc

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1、中国加入SDR的意义2015年11月30日，国际货币基金组织（IMF）执行董事会决定将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，SDR货币篮子也相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑５种货币。央行发表欢迎声明，表示这对中国和世界是双赢的结果。人民币加入SDR是人民币国际化进程中的阶段性目标，多年来中国政府为此付出很大努力。为了更好的认识中国加入SDR的意义，我们有必要了解SDR的基本情况SDR基本情况SDR是一种国际储备资产，性质上等同于黄金及SDR篮子货币。历史上SDR因面临不同境遇而发挥不同作用。在布雷顿森林体系下，各国货币与美元挂钩，美元再与黄金挂钩。随着全球贸

2、易量的增长，这样的体系无法满足货币流动性的需求。为此，IMF于1969年创建SDR作为黄金和美元之外的补充储备资产。但在1973年布雷顿森林体系崩溃后，世界迎来浮动汇率时代，由于各国政府在国际资本市场融资便利化，SDR作用开始式微。直至2008年国际金融危机爆发，高达1826亿的SDR资产注入世界经济体系，补充各国外汇储备不足，有效遏制了国际金融危机的蔓延，SDR的重要性才被人们重新认识。SDR作为补充性储备资产，成员可用分配得到的SDR兑换SDR篮子的组成货币。兑换方法有两种：一是在IMF成员之间签订自愿互换协议；二是由IMF指定外汇储备充裕的成员向外汇储备不足的成

3、员购买SDR，后者获得SDR篮子货币，满足流动性需求。需要说明的是，SDR只是IMF及其他一些国际组织的记账单位，SDR本身不是货币，持有SDR也不构成对IMF的债权。在SDR创建初期，1SDR等值于0.888671克黄金，即1美元。布雷顿森林体系崩溃后，开始用一篮子货币表示SDR价值。最初选用16种货币表示SDR价值；随着国际货币格局演变，自1999年起至今用四种主要国际货币表示SDR价值，即美元（权重41.9%）、欧元（37.4％）、英镑（11.3％）、日元（9.4％）。这些货币在SDR篮子的权重取决于货币发行国的经贸实力以及货币在国际储备中的占比。因此，SDR价

4、值必须随国际经贸格局演变而适时调整。在分配方面，《IMF协定》第18条授权规定IMF向成员分配SDR，旨在全球范围内补充储备、实现收支平衡从而促进经济调整。成员分配得到的SDR数量与其持有的IMF份额相挂钩。分配机制包括总分配和特别分配两种。按照规定，总分配至少每五年进行一次，但历史上总分配实际只发生过三次。此外，IMF在分配SDR时需要向成员收取费用，并用这笔费用向成员支付因持有SDR获得的利息。因此，当成员持有但不使用IMF分配的SDR时，它获得的利息等于向IMF支付的费用，实现金融自足。但是一旦成员使用SDR，也就是用SDR换取国际货币，该成员持有的SDR将变少

5、，需要为减少量支付利息；另一方面，获得多余SDR的成员因持有多余部分而收取利息。SDR利率由篮子货币在货币市场短期债务利率的加权平均值决定。在了解了SDR的基本情况之后，中国加入SDR到底是好是坏尚且不能定论。但是任何事情都具有两面性。同理，人民币加入SDR对中国经济和中国金融市场既有利也有弊。从短期来看，人民币加入SDR似乎并没有什么坏处；但从长期来看，人民币加入SDR却存在诸多风险与挑战。然而，此文着重分析中国加入SDR的意义。积极影响人民币加入SDR对人民币加入SDR有利于提升国际社会对人民币的认可和使用，提高人民币国际化水平。人民币加入SDR货币篮子意味着基金

6、组织及其背后成员国组织对人民币国际地位的认可和背书。这一方面会增加人民币对于中央银行类机构（包括境外中央银行、货币当局、其他官方储备管理机构、国际金融组织以及主权财富基金）的吸引力，另一方面也会增加人民币对于非官方部门的吸引力。在中国对外贸易和投资等涉外经济往来中，人民币被接受程度将会提高。在第三国之间的涉外经济往来当中，人民币将成为新的备选使用货币。随着人民币国际化水平的不断提升，中国可以成为很多国际商品定价国，中国可以在国际资本市场以更低的成本借贷，人民币可以被更多的国家需求等等。人民币加入SDR对债券市场的影响1.从短期来看，人民币加入SDR对债券市场的影响有限

7、，加入SDR本身并不会增多对人民币资产的需求，同时，尽管SDR可以按一定比例兑换货币篮子中的外汇，但是以美元居多。2.从中长期来看，人民币加入SDR对我国债券市场而言则是利好的。一方面，人民币加入SDR意味着人民币的安全性和可自由使用性得到了IMF的认可，伴随着我国债券市场的不断开放，更多增量资金将参与到我国债券市场中，这也对我国债券市场投资者结构的完善有较大帮助；另一方面，考虑到人民币目前贬值预期仍存在，人民币加入SDR所创造的人民币需求将降低贬值的压力，同时也有利于我国债券收益率的下行。人民币加入SDR对中国企业的影响1.有利于企业融资成本和风险