我国上市公司高管超额薪酬与绩效关系研究.pdf

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1、摘要摘要国内外上市公司高管获取高额薪酬的现象使人们对高管薪酬的合理性产生了质疑，这使得高管超额薪酬成为公司治理领域的研究热点。目前国外相关的研究主要集中在高管超额薪酬的成因以及高管超额薪酬与公司业绩的相关性方面。目前国内研究主要集中于高管超额薪酬在中国情景下的形成原因，较少涉及高管超额薪酬与公司绩效的相关性研究。而中国特殊的制度背景使得探究高管超额薪酬的影响因素以及其与公司绩效的相关性对于完善中国上市公司高管薪酬激励制度，提高高管薪酬契约的有效性以及对国有企业改革都具有一定的现实意义。本文在大量收集整理国内外文献的基础上，以公司治理的相关理论为依据，系统地研究了我国上市公司高管超额薪酬与

2、绩效关系。首先，在对高管超额薪酬界定的基础上，梳理了国内外高管超额薪酬的相关文献，从委托代理理论、最优契约理论和管理层权力理论的不同视角下对可能会影响高管超额薪酬的因素进行了分析。其次，以2010-2013年我国A股上市公司为研究样本，通过建立多元线性回归模型实证分析了对我国上市公司高管超额薪酬的影响因素。研究结果表明：管理层权力、市场业绩、企业规模、企业财务杠杆等因素与高管超额货币薪酬之间存在显著的正相关关系。最后，本文以2013年1379家A股上市公司为样本，利用国有和民营上市公司数据分别对其高管超额薪酬与公司业绩相关关系进行多元回归分析。实证结果表明：国有上市公司高管获取的超额薪酬

3、能够显著提升市场业绩，而对于民营上市公司两者的相关关系并不明显。本文特色与创新之处主要有以下几点：①在传统的委托代理理论和最优契约理论的基础上，从管理层权力理论这一新的理论视角下分析了我国上市公司高管超额薪酬形成的可能原因及其影响因素；②在影响高管超额薪酬的众多可能因素中重点分析了管理层权力对于高管超额薪酬的影响，并建立多元回归模型对我国上市公司高管超额薪酬的影响因素进行了实证分析；③从财务绩效和市场绩效两个角度实证分析了我国上市公司高管超额薪酬与公司绩效的关系。关键词：上市公司高管超额薪酬；影响因素；管理层权力；公司绩效IAbstractsAbstractsThephenomenont

4、hatexecutivesoflistedcompaniesathomeandabroadwithhighcompensationisquestionedonthereasonablenessofexecutivecompensationbypeople,whichmakesexecutive’sexcesscompensationahotresearchissueincorporategovernance.Atpresent,overseasresearchmainlyfocusesonthecausesofexecutive’sexcesscompensationandrelevan

5、ceoverexecutive’sexcesscompensationandcompanyperformance.Domesticresearchmainlyfocusesonthecausesofexcessiveexecutive’scompensationinthebackgroundofChina,andthecorrelationoverexecutive’sexcesscompensationandcorporateperformanceislessmentioned.ThespecialinstitutionalbackgroundofChinaenablestherese

6、archoncausesofexecutive’sexcesscompensationandrelevanceoverexecutive’spaymentandcompanyperformancetohaveaveryimportantpracticalsignificanceontheimprovementofChina'spubliccompaniesexecutivecompensationincentivesystem,andoftheeffectivenessofitsexecutivecompensationcontractsandcorporateperformanceas

7、wellasthereformationofstate-ownedenterprises.Basedonthelargenumberofcollectedliterature,takingcorporategovernanceasthetheoreticalbasis,thisthesistakesasystematicstudyofexecutive’sexcesscompensationofChina'slistedcompan