金融危机后我国货币政策有效性实证分析——基于产出及通货膨胀视角.pdf

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1、摘要货币政策作为一国中央银行的宏观调控手段，在现代市场经济中的地位越来越突出。特别是2008年以来，次贷危机首先在美国爆发，进而演变成为全球性的金融危机，造成了国际性的经济衰退。面对这场金融危机，世界各国纷纷采取一系列措施控制危机的蔓延，希望将这场危机所带来的冲击降到最低并尽快走出金融危机带来的阴霾。因此，在各国对宏观经济的调控中，通过中央银行制定的货币政策进而调节经济成为最主要的调控手段。对于我国而言，在这场金融危机中，不可避免的受到了冲击。为了降低经济衰退带来的损失，采取了较为宽松的货币政策以促进投资拉动经济。而金融危机过后，我国经济平稳回升，却出现了通货膨胀问题。中央银行为防止通货膨

2、胀，抑制经济过热的局面，将我国货币政策由适度宽松调整为稳健型货币政策。因此，本文就是通过对金融危机后这一时间区间的货币政策进行探讨，以考察货币政策的实施效果。同时，基于对现实情况的考量，关于此次金融危机后我国货币政策有效性的研究需要通过对一些数据指标进行实证分析。本文采用货币供应量、产出、通货膨胀等指标数据进行实证研究，构建出VAR模型，从而判断此轮货币政策是否有效以及出现的问题并进行深入的探讨。目前，我国的货币供应量十分巨大，截止2013年底达到99.86万亿。因此，客观上需要根据流动性的强弱将货币供应量区分为M0、M1、M2之后，再通过对产出及通货膨胀的相关关系进行探讨，从而找出影响产

3、出以及通货膨胀的货币结构中的关键因素，为我国货币政策手段的优化和改进提供合理化建议。本文的文章结构如下：文章共分为五个部分。第一部分为绪论，通过对货币政策有效性的研究目的及意义的探讨，特别是金融危机以后的研究成果进行梳理与回顾,分析货币政策与产出和通货膨胀的研究结论。第二部分主要阐述文章所涉及到的相关概念，主要介绍货币有效性的相关研究理论、货币政策的传导机制以及所涉及的货币政策工具。第三部分分析金融危机后我国所面临的复杂的经济环境，金融危机后我国货币政策对经济的调整与实施。第四部分主要分析货币政策在此次金融危机后的实施效果和存在的问题。通过构建向量自回归模型，对2008-2014年的相关数

4、据进行单位根检验之后，在长期协整关系的基础上，分析相关变量之间的格兰杰因果关系，进而得出货币供应量的增加并非是促进经济增长的决定因素，而是导致通货膨胀的主要原因。而脉冲响应函数分析结果表明，M2对产出I短期内有促进作用，长期内并不显著，M0、M1、M2对物价水平的影响显著。因此，要提高货币政策的有效性应以稳定物价作为首要目标，改变促进投资以拉动经济的传统方式。第五部分主要对文章的研究结果进行分析，并提出合理化建议。根据对研究结论的分析，认为金融危机对我国的影响主要在于后期的通货膨胀而并非是经济增长速度的下降。因此，为提高货币政策的有效性，优化货币政策手段，应以稳定物价，抑制通货膨胀为首要原

5、则。在实施扩张性货币政策的过程中要减少对物价的过度刺激，控制通货膨胀的副作用，防止经济过热。关键词：货币政策，金融危机，传导机制，有效性，VAR模型IIABSTRACTMonetarypolicyasameansofmacroeconomiccontrolofacentralbank'spositioninthemodernmarketeconomyandmoreprominent.Especiallysince2008,thesubprimemortgagecrisisfirsteruptedintheUnitedStates,andthenevolvedintoaglobalfinan

6、cialcrisis,resultinginaninternationalrecession.Facedwiththefinancialcrisis,manycountrieshaveadoptedaseriesofmeasurestocontrolthespreadofthecrisis,hopingtheimpactofthecrisisandminimizehazeoutofthefinancialcrisisassoonaspossible.Therefore,intheStatesofmacroeconomicregulationbytheCentralBank'smonetar

7、ypolicyandthusregulatetheeconomyasthemostimportantmeansofregulation.Forourpart,inthisfinancialcrisis,inevitablyahit.Inordertoreducelossescausedbytherecessionhastakenamorerelaxedmonetarypolicyinordertopromoteinves