国际金融实务第二版课件教学ppt作者 刘园第4章 期权.ppt

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1、第四章期权第一节期权市场概述第二节期权的交易机制第三节期权的价值分析第四节期权的投资策略第一节期权市场概述一、看涨期权二、看跌期权三、期权合约的性质四、交易所对期权合约的自行规定五、期权类型六、期权报价单七、期权交易市场一、看涨期权期权：买卖某种资产的权利，具有可以放弃的特点，是一种特殊的金融合约。期权费（premium）：指购买者向售出者支付的一笔费用，即期权合约的价格。看涨期权(call)：指按照固定价格，即执行价格，买进资产的期权合约，其中可以有多种类型的标的资产。二、看跌期权看跌期权(put)：指按照固定价格，即执行价格，卖出资产的期权合约，同样可以有多种类型的标的

2、资产。实值期权（in-the-money）：股票价格在执行价格之下的看跌期权。虚值期权（out-of-the-money）：股票价格在执行价格之上的看跌期权。平值期权（at-the-money）：股票价格和执行价格相等时的期权合约。三、期权合约的性质资产类型执行价格头寸限制（positionlimit）执行限额（exerciselimit）四、交易所对期权合约的自行规定⑴股票的种类⑵期权的执行日期⑶期权的执行价格⑷期权的原股股数⑸期权交易开设账户时的有关规定⑹对客户提交计划书⑺买卖的委任⑻买卖余额的限制⑼权利行使的限制五、期权类型（一）权益期权(equityoption)（

3、二）指数期权(indexoption)（三）外汇期权(currencyoption)（四）期货期权(futuresoption)（五）其他类型的期权六、期权报价单七、期权交易市场（一）场外期权交易市场（二）交易所交易的期权（三）期权交易商（四）交易所会员的成本与收益（五）期权市场的管理规定（一）场外期权交易市场（1）场外期权交易与场内期权交易比较（2）场外交易期权的使用（3）与银行接触（4）平仓（5）场外期权的使用者（二）交易所交易的期权（1）芝加哥交易所(CBOE)和美国交易所(Amex)（2）欧洲期权交易所(EOE)（3）伦敦期权交易所（三）期权交易商（1）做市商(ma

4、rketmaker)（2）场内经纪人（floorbroker）（3）指令簿处理人员（orderbookofficial，OBO）（4）其他（四）交易所会员的成本与收益（五）期权市场的管理规定（1）证券交易委员会：《约翰逊-沙德协定》（Johnson-Shadagreement），又称《CFTC-SEC协议》（CFTCSECaccord）。（2）商品期货交易委员会第二节期权的交易机制一、期权的交易机制二、保证金制度三、期权的履约四、期权交易成本一、期权的交易机制（一）下达建仓交易指令（二）清算所（三）下达对冲交易指令（四）执行期权合约二、保证金制度缴纳全额保证金，投资者必须全

5、额支付期权的期权费。期权保证金账户的操作方式与投资者从事期货合约交易保证金账户的操作方式一致。无担保看跌期权的初始保证金金额。三、期权的履约（一）对冲（二）行使期权（三）自动失效四、期权交易成本（一）场内交易成本和清算费用（二）交易佣金（三）竞买价——竞卖价价差（四）其他交易成本第三节期权的价值分析一、欧式期权与美式期权二、期权的价格性质三、期权的提前执行四、卖权——买权平价一、欧式期权与美式期权美式期权：美式期权的买方可以在到期日前的任意一天选择是否执行期权。欧式期权：欧式期权的买方只能在期权到期日这一天执行期权。美式看涨期权可被看成是附加特性的欧式看涨期权，美式期权的价

6、格要高于欧式期权。二、期权的价值的影响因素（一）期权的内在价值和时间溢价（二）影响期权价值的因素（一）期权的内在价值和时间溢价期权价值由两个基本的部分构成：内在价值和时间溢价。期权价值=内在价值+时间溢价1．期权的内在价值期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。内在价值不同于到期日价值，期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低。如果现在已经到期，则内在价值与到期日价值相同。2．期权的时间溢价期权的时间溢价是指期权价值超过内在价值的部分。期权的时间溢价是一种等待的价值。期权买方愿意支

7、付超出内在价值的溢价，是寄希望于标的般票价格的变化可以增加期权的价值。很显然，在其他条件不变的情况下，离到期时间越远，股价波动的可能性越大，期权的时间溢价也就越大。如果已经到了到期时间，期权的价值（价格）就只剩下内在价值（时间溢价为零），因为已经不能再等待了。（二）影响期权价值的因素1．股票的市价2．执行价格3．到期期限4．股票价格的波动率5．无风险利率6．期权有效期内预计发放的红利一个变量增加（其他变量不变）对期权价格的影响三、期权的到期日价值（一）买入看涨期权（二）卖出看涨期权（三）买入看跌期权（四）卖出看跌期