我国证券市场的现状与发展建议.doc

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1、我国证券市场的现状与发展建议摘要：市场的表现是远不如过去10年的上升走势，英屮的原因可谓是多方面的，但一个极为重要的原因则是，H前证券市场的特征正在发生着深刻的变化，而这些特征的变化，又反过来促使投资者的投资理念、投资策略和投资方式的调整。现在的投资者，正处在逐步适皿市场环境变化,并探求新的、有效的投资盈利模式过稈屮。证券市场是通过有效的竞争买卖证券的场所，是证券交易所体现的各种经济关系的总和。在现代市场经济屮，证券市场在社会经济的发展中是不可或缺的。关键字：证券市场衍生金融工具制度债券一、我国证券市场的现状

2、证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物,而我国证券市场却产生于市场经济发展的初期，是市场经济的早产儿，一开始就存在着先天的不足。在政府统一监管的前提下，行政手段的过度使川，加上对证券的严格管制使得证券行业基本脱离经营体系，企业融资渠道缺失。而金融开放的现实才凸显我国证券市场规模的弱小及其难以抵扌肖外来的压力和竞争的状态。1、证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外还有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，如英、美均在20%

3、以上。我国目前股市投资者为3300人，仅占全国总人口的2.7%。另外，从股市总市值占一国内生产总值（GDP）的比重看，世界平均为30%左右,美、口、英等国均在80%以上，而我国为24.2%,况且在总市值屮还包括大部分不流通的市值，如果扣除这一部分，我国股市总值YGDP的比重就更低了。由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。2、资木市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资木市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清

4、、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺还表现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。相比Z下美国等发达国家，机构投资者成为资木市场的重要主体，其机构投资者主要有年金基金、商业银行信托部、保险公司、共同基金等。由于机构投资者是专业性金融屮介机构，其投资活动具有投资量大、交易费用低、交易风险小的特点，很受大众投资者的欢迎。如美国，每4户人家就有1户向投资基金投资。由于我国资木市场机构性投资者发展滞后，这使得仅

5、靠若干家大机构和数以力计的小股民散户所支撑的股市投机盛行，股价暴涨暴跌难以避免，阻碍了股市的健康发展。3、市场分割，整体性差。首先，一级市场的发行仍然按地区分配额度，限制企业进入资木市场，债券地区性发行市场也是按省分派额度（企业债券发行）和按银行分支机构分派额度（政府债券发行）。至于二级市场分割则更为明显，把股票市场划分为A股、B股和H股,构成屮国股票市场发展屮的一个非常显著的特征；即使在A股屮，国家股流通与转让只限于极少部分，而且A股不允许在沪、深两个交易所交叉挂牌，限制了全国性市场的发展。在股票市场屮呈现

6、出A股与B股、H股分割；个人股、内部社会个人股与内部职工股分割，个人股市场与法人股市场分割。如此繁杂的分割，不但不利于经济体制改革，也不利于我国资木市场与国际惯例接轨。4、市场屮介机构不完善。证券屮介机构从广义上讲就是在证券市场上为参与各方提供服务的机构。我国目前的屮介机构主要包括证券公司、信托投资公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、证券投资咨询公司等，虽然其业务已涉足证券的承购包销、发行、交易、白营、财务顾问等内容，但与国外投资银行业务相比，还存在着较大的功能缺陷，例如投资银行核心任务Z—的购并业

7、务对于我国屮介机构来说几乎还未曾涉及。西方国家的公司购并活动大多由投资银行策划完成，投资银行起着搭桥牵线、筹划交易过程、为交易筹措资金和参与交易谈判等重要作用。我国目前还没有这样的屮介机构，这就严重制约了我国金业重组活动的顺利开展。5、流动性不足。流动性是指市场中存在大量的流通性强的金融工具，同时又有大量参加流通的主体。检验市场流动性通常可从交易最和成交价的关系入手，二者的关系越密切，流动性就越差。美国股市屮二者变化的关系指数为0.01,而我国沪、深A股市场的关系指数分别为0.52和0.40,说明我国股市整体

8、流动性是比较差的。造成股市流动性差，一方面与资木市场屮介机构投资者参与不足有关，另一方面与国家股不能进行交易、法人股在STAQ和NETS市场交易微弱有很大关系。流动不足使股票价格扭曲，资木流动失去了动力和方向，资源配置功能受到抑制。另外，由于国有股不能流通，这将对国有资产的结构调整产生不利影响。6、资木市场交易工具品种单一、结构残缺。在发达的资木市场中，资木市场工具保持多样化趋势。以香港资木市场为例