贵州茅台股票分析报告.ppt

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1、贵州茅台（600519）——股票分析目录14宏观经济分析行业分析3茅台公司分析2公司基本情况公司基本情况目录14行业分析3茅台公司分析2公司基本情况宏观经济分析宏观经济分析宏观经济运行分析宏观经济政策分析宏观经济运行分析2012年是十二五开局第二年，各地发展热情较高，投资动力较强，前期出台的振兴战略性新兴产业，鼓励和引导民间投资等政策措施和各项区域发展战略正在发挥作用，加之国内市场潜力巨大，消费升级和城镇化都在发展过程中，收入分配改革力度加大，转变发展方式和调整经济结构步伐加快。总体看经济持续增长的动能较为充

2、足。强劲的国内经济增长态势和国内人均消费水平的提高，以及国家的刺激消费政策和居民对高档白酒的追求热情，贵州茅台在2012年必将保持快速发展的势头。宏观经济政策分析国家通过政策手段对白酒行业进行了规范（二）白酒税收政策出现转向（三）白酒质量认证体系的形成（一）行业标准、规范的颁布实行，提升了行业的进入门槛（一）行业标准、规范的颁布实行，提升了行业的进入门槛《纯粮固态发酵白酒行业规范》的实施，在一定程度上减少了市场上纯粮固态发酵白酒和新工艺白酒混杂的现象，推广纯粮酿造白酒，对白酒企业的规范经营和消费者的理性消费有

3、助推作用。《酒类流通管理办法》的出台，标志着包括批发、零售、储运等经营活动在内的酒类流通活动向法制化迈进，促进酒类市场健康有序发展。（二）白酒税收政策出现转向2008年1月1日起实行的新所得税制度将会大大减轻白酒企业的税收负担，提高行业的净利润水平。在新所得税实施之前，白酒企业适用的所得税税率为33%，税改后，将适用25%的所得税税率，在其他条件不变的情况下，税改能提升白酒行业净利润将近12%。另外，新的税法加大了广告费用的税前扣除力度，规定企业发生的符合条件的广告费和业务宣传费支出，除国务院财政、税务主管部

4、门另有规定外，不超过当年收入15%的部分，准予扣除，超出部分准予在以后纳税年度结转扣除。但是2000年公布的《企业所得税税前扣除办法》规定“粮食类白酒不得在税前扣除”，该规定目前没有废除，因此我们不能对白酒行业广告费用的税前抵扣过分乐观，毕竟白酒行业属于高耗粮行业，不属于国家扶持行业。（三）白酒质量认证体系的形成白酒质量认证体系的形成白酒质量认证体系的形成符合人们对食品安全问题关注升温的大趋势，对规范白酒市场，引导白酒市场有序、公平竞争，提高酒类产品的安全水平，促进白酒产品扩大出口等都有积极的影响。以上的一系

5、列政策明确地传达了国家对白酒行业政策的调整方向：一是规范行业秩序，二是鼓励大中型名优酒企业的发展。政策导向的转变为白酒行业未来的健康快速发展奠定了良好的基础。目录143茅台公司分析2公司基本情况宏观经济分析白酒行业分析白酒行业分析1白酒行业现状2产业政策3行业特点4市场结构分析白酒行业分析白酒行业现状2011年上半年，一线名酒的超常规涨价，使白酒行业整体受益，二线名酒乘势而上，加速升级，为中高端白酒的生存和发展创造了更多的商业机会和市场空间。这对金种子等二线白酒做强区域市场、开拓省外市场，抢占市场中高档份额是

6、一个巨大机遇。其次，白酒行业一线品牌排行榜格局发生了一些微妙的变化。前三甲一直按照“茅台、五粮液、泸州老窖”顺序排位，不过随着洋河的迅猛崛起，这个格局正在发生着一些微妙的变化。相关数据显示，继去年销售收入和营业利润均全面超越泸州老窖之后，洋河股份今年一季度的销售收入和营业利润再次超越泸州老窖，泸州老窖的“探花”地位受到了挑战，一场白酒行业的第三强之争也正是拉开了序幕。产业政策由于酒类产品的特殊性和酿酒行业是耗粮大户等原因，酿酒行业从整体上讲是国家限制发展的产业，限制的重点是白酒，特别是烈性白酒。国家政策取向是

7、“低度，优质，多品种，低消耗”。今后白酒行业的发展思路是：限制高度酒、高耗粮及无序的生产，整顿流通程序，发展优质、低度、低耗粮白酒和有序的生产流通。重点发展名优白酒，降度白酒，大力提高低度白酒。行业特点白酒生产属劳动密集型产业，四万多个企业解决了2000万人的就业问题。白酒是农副产品深度加工的产物，是高附加值的体现。每年我国酒类的直接税收超过100亿元，为国家发展积累了巨额资金，白酒业成为不少地区的财政支柱产业。市场结构分析我国经济转向新的消费时期，白酒在人民生活中的重要性下降，酒文化成为精神的象征。在这种情

8、况下，满足低收入阶层生活需要的低档白酒的消费量开始下降，而高档白酒成为商务交往的重要载体，消费量逐渐上升。高端白酒依靠特殊的文化底蕴和质量取胜，中国白酒将依靠其品牌和质量走向世界。目录1432公司基本情况宏观经济分析白酒行业分析茅台公司分析贵州茅台股份有限公司简介行业状况股本情况财务情况财务情况分析201120102009流动比率（倍）3.0652.883.442速动比率（倍）2.2442.1472