同济大学工程经济学第6-10章.ppt

《同济大学工程经济学第6-10章.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、第六章工程项目投资的盈利性和清偿能力分析本章主要内容6.1融资方案和资金成本6.2投资项目盈利性分析6.3投资项目清偿能力分析6.4通货膨胀、所得税与税后现金流6.5小结融资主体和资金筹措6.1融资方案和资金成本1．既有法人融资项目和新设法人融资项目2．权益资金和债务资金的筹措3．对项目经济分析中当前用法不一的几个名称的说明融资组织形式的种类：新设法人融资项目和既有法人项目两种形式。确定融资活动组织形式的目的：明确由谁发起项目，谁进行融资活动，并承担融资的责任和风险等既有项目法人融资指依托现有法人进行融资。主要特点：拟建项目不组建新

2、的项目法人，由既有法人统一组织融资活动并承担融资责任和风险；投资项目的资金来源于现有企业的内部自有资金、新增资本金和新增债务资金，拟建项目一般是在既有基础上进行的，以增量资产带动存量资产；从企业整体上考察融资决策的偿债能力。新设项目法人融资指新组建项目法人进行的融资。在这种融资组织形式下，项目投资由新项目法人筹集的资本金和债务资金构成，并由新项目法人承担融资责任和风险。资金来源于股东投入的资金和项目公司筹措的债务资金。项目债务资金的偿还依赖于项目本身的盈利能力，以项目投资形式的资产、未来收益或权益作为融资担保的基础。项目融资决策的偿债能

3、力分析应从项目范围内考察。投资项目权益资金的筹措投资项目权益资金的来源主要有：政府财政性资金；国家授权投资机构入股的资金；国内外企业入股的资金；社会个人入股的资金；受赠与资金出资形态可以是现金，也可以是实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价出资债务资金筹措信贷融资：主要是国内政策性银行和商业银行等提供的贷款；世界银行、亚洲开发银行等国际金融机构贷款；外国政府贷款；出口信贷以及信托投资公司等非银行金融机构提供的贷款；债券融资是项目融资主体以其自身的盈利能力和信用条件为基础，通过发行债券筹集资金用于项目建设的融资方式，包括一

4、般债券融资及可转换债券融资等方式融资租赁：资产拥有者将资产租给承租人使用，并支付租赁费。一般由承租人选定设备，由出租人购置后租给承租人使用，承租人分期交付租金，租赁期满，设备归承租人所有对当前用法不一的几个名称的说明注册资金注册资金是公司登记机关依法登记的全体股东或者发起人实缴或者认缴的出资额。企业投资人对企业出资金额的责任限度权益资金权益资金是全体股东认缴的出资额，通过投入权益资金股东取得对企业的所有权、控制权、收益权。股东投入的权益资金，形成公司注册资本和资本公积金，一般股东按照所投入的注册资本比例分享投资收益。资本金国家对于固定资

5、产投资项目实行资本金制度。根据国务院发布的规定，从1996年开始，国有单位和集体投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。个体和私营企业的经营性投资项目参照执行。公益性投资项目不实行资本金制度。自有资金企业自己拥有的权益资金投资者自筹的资金资本公积金（capitalreserves）资本公积金包括资本溢价和其他资本公积。在建设项目资金中，权益投资者出资超出注册资本或股本的部分，作为资本公积金。新设法人融资项目，遵从国家项目资本金制度，投资项目的权益资金、注册资金、自有资金一般是等同的；既有法人融资项目注册资金是企业法人的而不是项目的，自有

6、资金是既有法人的内部融资，项目初始投资中由投资者认缴的出资额即权益资金，包括资本金和资本公积金；外商投资项目注册资金与权益资金是等同的，注册资金一般用于涉及法律责任的场合，因此如果不分项目形式，投资中除债务资金投资外，一般统称权益资金投资。但考虑到我国目前投资体制，在初始投资阶段，为控制投资规模，称为资本金投资。在一般情况下可统称权益资金投资。资金成本及其计算资金成本就是企业筹集资金和使用资金的代价资金成本=资金占用成本+筹资费用资金成本简化计算式计算公式为：或式中──资金成本率(一般通称为资金成本)；P──筹集资金总额；D──使用费；

7、F──筹资费；──筹资费费率(即筹资费占筹集资金总额的比率)。2.各种资金来源的资金成本（1）债务资金成本由于债务利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用，含筹资费用的税后债务资金成本是使下式成立的式中P0——债券发行价格或借款额，即债务当前的市值；——债务年利息，其中债券年利息为面值票面利率；——债务资金筹资费率；n——债务期限，通常以年表示；——所得税税率。例6-1某公司发行面值为500万元的10年期长期债券,票面利率12%，每年支付一次利息，发行费用占发行价格的5%。若公司所得税税率为25%，试计算该债券之资金成本。解根据公式（6

8、-3）应用Excel计算内部收益率的公式得到在不考虑债务筹资费用的情况下，每期支付利息，最后一期还本的债务资金成本是：式中rd──债务利率；──所得税税率。在考虑筹资费用的情况下，每期支付利息，最后一期还本