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《金融工程学第二版课件教学ppt作者 吴冲锋 刘海龙 冯芸 吴文锋10金融工程讲义第十讲.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、金融工程学第10章期权的基本概念和定价分析开课单位：金融工程课程组主讲：吴冲锋教授等《金融工程》讲义，吴冲锋,吴文锋,2006210.1独特性（1）期货特性：线性100007500500025000(2500)(5000)(7500)(10000)94.0095.0096.0097.0098.0099.00100.00101.00102.00结算价格最终支付（马克）多头空头图4-1债券期货合同双方的交付(2)期权特性：左右不对称，非线性100007500500025000(2500)(5000)(7500)(10000)94.0095.0096.0097.0098.0099.0010
2、0.00101.00102.00最终支付（马克）多头空头结算价格3图4-2国债（期货）期权合同双方的交付《金融工程》讲义，吴冲锋,吴文锋,2006《金融工程》讲义，吴冲锋,吴文锋,20064期权特性：左右不对称，非线性4。03。02。01。00-1。0-2。0-3。0-4。06.007.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.00最终支付（马克）多头空头结算价格股票期权合同双方的交付，执行价为10《金融工程》讲义，吴冲锋,吴文锋,20065（3）期货与期权的根本区别：期货同时有权利和义务期权将权利和义务分离利润权利期货多头期货空头期货价格义务损失图4-3期货
3、：权利和义务结合《金融工程》讲义，吴冲锋,吴文锋,20066图4-4期权：权利和义务分离利润只有权利多头看涨期货价格多头看跌损失义务空头看跌损失利润期权买方期权卖方期货价格只有空头看涨《金融工程》讲义，吴冲锋,吴文锋,2006710.2基本概念看涨期权和看跌期权持有一份看涨期权是：买的权利一定数量的对应资产一定的价格在给定日期或者之前执行注意：看涨期权的买方有权利而没有义务《金融工程》讲义，吴冲锋,吴文锋,20068持有一份看跌期权是：•卖的权利•一定数量的对应资产•一定的价格•在给定日期或者之前执行注意：看跌期权的买方有权利而没有义务报价单位点交易单位（合约乘子）$100/点期权形
4、式欧式执行价格设置初始执行价格由交易所列出，但如果S&P500指数达到执行价格的最高或最低价时，交易所将增加新的执行价格对应的期权产品。最小变动价位当期权在3.00点以下交易时，最小变动价位为0.05点（即0.05*$100=$5.00）；如果期权超过3.00点时，最小变动单位为0.10点（$10.00）。合约月份3个近期月份，再加上3个连续的季度月份（季度月份指三月、六月、九月和十二月）最后到期日合约交割月份的第三个周五后的周六最后结算日到期日之前的最后一个营业日（通常是周五）最后交易日最后结算日之前的一个营业日（通常是周四）最后结算价结算的S&P500指数用各成份股票的最后结算日
5、的开盘第一笔卖出报价计算，最后结算日不开盘时，则用结算日前的最后一笔卖出报价计算。交易时间上午8:30-下午3:15最后交易日的交易时间同上合约结算价值最后结算价×合约乘子结算方法现金结算头寸限制没有限制。但每个会员持有的合约数超过100,000时，必须向市场监管处报告。《金融工程》讲义，吴冲锋,吴文锋,20069芝加哥期权交易所S&P５００指数期权的合约文本主要内容《金融工程》讲义，吴冲锋,吴文锋,200610欧式：只能在到期日行使的期权美式：在到期日前任何一天都可以行使的期权权利金（期权价格或期权费）：买方为了获得期权支付给卖方的费用交割价格（执行价格）：行使期权的价格，通常事先
6、确定内在价值：如果期权立即执行其正的价值时间价值：权利金超过内在价值的值价内（折价）：有内在价值价外（溢价）：没有内在价值平价：行使价格等于相关资产价格17图4-10美元对马克看跌期权的利润模式《金融工程》讲义，吴冲锋,吴文锋,20060.25000.20000.15000.40000.35000.30000.10000.05000.0000-0.0500-0.1000-0.15001.401.45利润（马克）1.501.551.601.651.701.751.801.851.901.952.00对应资产价格（美元/马克）1.50001.60001.70001.80001.9000)
7、=ln()+ln()18（1）收益度量收益率定义一：−1St+1St不满足可加性收益率定义二：ln()St+1St，满足可加性，即ln(St+2St+1St+1StSt+2StSt收益率——价格比的对数ln(S0)——满足正态分布ln(t)StS0)～N(μt，σSt：时刻t的根本资产价格t的随机正态分布S0：时刻0的根本资产价格N(μt，σt)：均值为μt，标准差为σμ：年收益率σ：收益率的年标准差《金融工程》讲义，吴冲锋,吴文锋,2006《金融工程》讲
