证券投资基金第十三章重点.doc

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1、第十三章　股票投资组合管理大纲要求：　　了解股票投资组合的目的。熟悉股票投资组合管理基本策略。熟悉股票投资风格分类体系、股票投资风格指数及股票风格管理。　　了解积极型股票投资策略的分析基础；了解技术分析的基本理论；了解基本分析的主要指标和理论模型；熟悉技术分析和基本分析的主要区别。了解消极型股票投资的策略；熟悉指数型投资策略的理论和实践基础、跟踪误差的问题和加强指数法。　　本章共分为5节　　第一节　股票投资组合的目的　　第二节　股票投资组合管理基本策略　　第三节　股票投资风格管理　　第四节　积极型股票投资策略　　第五节　消极型股票投资策略第一节　股票投资

2、组合的目的　　组合管理是一种区别于个别资产管理的投资管理理念。组合管理理论最早由马柯威茨于l952年系统地提出，他开创了对投资进行整体管理的先河。目前，在西方国家大约有l／3的投资管理者利用数量化方法进行组合管理。构建投资组合并分析其特性是职业投资组合经理的基本活动。在构建投资组合过程中，就是要通过证券的多样化，使由少量证券造成的不利影响最小化。　　一、分散风险　　系统性风险和非系统性风险二、实现收益最大化　　减少收益波动性的基础上，在较长时期内获得最大收益。第二节　股票投资组合管理基本策略　　市场有效性就是股票的市场价格反映影响股票价格信息的充分程度。

3、如果股票价格中已经反映了影响价格的全部信息，我们就称该股票市场是强势有效市场；如果股票价格中仅包含了影响价格的部分信息，我们通常根据信息反映的程度将股票市场分为半强势有效市场和弱势有效市场。基金管理人按照自身对股票市场有效性的判断采取不同的股票投资策略：消极型管理和积极型管理。　　一、消极型管理是有效市场的最佳选择。　　如果股票市场是一个有效的市场，股票的价格反映了影响它的所有信息，那么股票市场上不存在“价值低估”或“价值高估”的股票。市场永远是对的　　不应当尝试获得超出市场的投资回报，努力获得与大盘同样的收益水平，减少交易成本。　　二、积极型管理的目标

4、：超越和战胜市场。　　市场存在错误定价的股票。通过买入“价值低估”的股票、卖出“价值高估”的股票，获取超出市场平均水平的收益率。第三节　股票投资风格管理一、股票投资风格分类体系　　——就是按照不同标准将股票划分为不同的集合，具有相同特征的股票集合共同构成一个系统的分类体系。　　1.按公司规模分类　　分为：小型资本股票、大型资本股票　　小型资本股票的流动性较低，而大型资本股票的流动性则相对较高。从长期来看，小型资本股票的回报率实际上要比大型资本股票更高。　　混合型战略的收益和风险都介于中小型资本股票战略和大型资本股票战略之间。　　2.按股票价格行为的分类　

5、　分为：增长类、周期类、稳定类和能源类　　3.按公司成长性分类　　分为：增长类、收益类　　描述公司的成长性：（1）持续增长率，（2）红利收益率。　　高增长率的公司只会支付较低的红利。二、股票投资风格指数　　——股票投资风格指数是对股票投资风格进行业绩评价的指数。　　三、股票风格管理　　1.消极的股票风格管理及应用　　——指选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格。　　2.积极的股票风格管理及应用　　——指通过对不同类型股票的收益状况做出的预测和判断，主动改变投资风格的管理方式。第四节　积极型股票投资策略一、以技术分析为基础的投资

6、策略　　以技术分析为基础的投资策略是在否定弱式效率市场的前提下，以历史交易数据为基础，预测单只股票或市场总体未来变化趋势的一种投资策略。　　（一）道氏理论　　道氏理论的最具历史价值之处并不在于其完整的技术体系，而在于其精确的科学化的思想方法，这是成功投资的必要条件。　　道氏理论的主要观点：　　1.市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。目前世界资本市场应用最广泛的道-琼斯工业指数、标准普尔500指数、金融时报指数、日经指数等都是源于道氏理论的思想。　　2.市场波动具有三种趋势　　主要趋势、次要趋势和短暂趋势。三种趋势的划分为其后出现的波浪理论打下了基

7、础。　　3.交易量在确定趋势中的作用　　在对股票价格未来走势进行预测时，趋势反转点是做出判断的一个重要参考指标。在长期的实践中，人们找到了一个很好的辅助参考指标—交易量指标。通过对交易量放大或萎缩的观察，再配合对股票价格形态的分析，增加了对趋势反转点判断的准确性。　　4.收盘价是最重要的价格　　一般一天有几个比较重要的价格:开盘价、收盘价、全天最高价、全天最低价。道氏理论认为在所有价格中，收盘价最重要。从操作效果来看，道氏理论对大的趋势判断有较大的作用，对短期波动的预测则显得无能为力。　　（二）超买超卖型指标　　1.简单过滤器规则　　简单过滤器规则是以某

8、一时点的股价作为参考基准，预先设定一个股价上涨或下跌的百分比作为买入和卖出股票的