华能国际电力股份有限公司09年第二期短期融资券信用评级报告.doc

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1、华能国际电力股份有限公司09年第二期短期融资券信用　　本期额度50亿元　　发行期限270天　　基本观点　　中诚信国际评定华能国际电力股份有限公司(以下简称“华能国际”或“公司”)拟发行的2009年度第二期50亿元短期融资券的信用级别为A-1。本级别反映了本期融资券还本付息风险很小，安全性很高。Ø　　优势：Ø　　强大的股东背景。公司间接控股股东中国华能集团公司(以下简称“华能集团”)是中央级五大综合性发电企业集团之一，在电力行业地位突出，综合实力雄厚，可为公司发展提供强大保障。Ø　　发电资产优良、布局合理。公司的发电机组平均容量

2、大、利用效率高、能耗低，加之小机组的逐步关停，公司发电资产质量继续提升。公司电厂主要分布于东部沿海地区，该地区电价承受能力强，电力需求增长强劲；加之近期对海外电力市场的有效拓展，公司发电资产分布进一步完善。目前，公司后续电源项目优良，保证了公司的可持续发展。Ø　　公司电源结构逐步优化。随着化德风电、甘肃风电、湘祁水电等电源的建设，2009～2010年陆续投产后公司电源结构将有所优化。Ø　　发电能力继续增长，设备利用小时数高于全国平均水平。2009年6月30日，公司可控装机容量增长至4,093.9万千瓦。2008年公司机组利用小

3、时数为5,246小时，2009年上半年为2,263小时，均高于全国平均水平。Ø　　公司产业链逐步完善。近期公司加大对煤炭、港口等上下游产业的投资，目前参与投资的煤炭项目有晋兴能源斜沟煤矿和阳煤华能煤电投资有限公司，公司产业链逐步优化，综合抗风险能力有所提升。Ø　　公司主营业务突出，现金获取能力强劲。2009年上半年，公司实现营业收入336.10亿元，经营活动净现金流63.85亿元。公司良好的发电资产和持续增长的发电能力将对其现金获取能力起到有力支撑。　　融资渠道畅通。公司与金融机构合作良好，截至2009年6月底在银行拥有307

4、.97亿元未使用授信额度；同时，公司作为三地上市公司，治理结构规范，融资渠道畅通，近几年已顺利发行100亿元公司债、40亿元中期票据以及250亿元短期融资券，为公司的持续快速发展提供了有力的保障。Ø　　关注Ø　　用电需求放缓。受全球经济危机影响，最近以来全国用电需求明显放缓；加之国内环保力度加强，可再生能源上网竞争优势(310368基金吧)明显，预计未来一定时间内，火电机组设备利用小时数仍将面临一定压力。Ø　　目前公司电源结构仍相对单一，发电资产以火电为主，对电煤依赖程度较高，燃料成本的波动将对公司的盈利能力造成较大影响。　　

5、公司近年来债务增长较快，负债率上升；未来几年公司仍将保持较大的建设规模，资本支出较多，公司的债务水平还将有所上升。　　中金在线声明：中金在线转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。我要评论华能国际投资价值分析报告2008年05月07日05:57　来源：中国证券报 发表评论(0)支持(0)反对(0)·大盘跌破3000点之后…·不破不立谁将率先反弹·私募趁下跌争抢这些股·2900点机构抄底哪些股　　1．华能国际(600011行情,股吧)公司债一期热销回顾　　2007年12月19日

6、，华能国际获准在中国境内发行不超过100亿元的公司债券额度后，于2007年12月26日成功发行50亿规模的第一期债券。此期债券虽然在发行时面临央行加息、年底市场资金面紧张、发行利率定价偏低等不利因素，但凭借其良好的流动性和高信用级别，依然得到了配置型机构的追捧，发行情况较为乐观。最后超额增发了10亿元，总计发行规模60亿元。其中网上认购金额为5亿元，被一笔大单全部买走。网下认购金额55亿元，也被保险公司等配置型机构一抢而空。　　债券最首要的特质在于它的安全性，从长期来看，华能作为运行稳健的电力航母，其债券的偿付是有稳健保障的。

7、从一期华能国际公司债火热的发行情况，我们可以看出市场对这种高信用级别的长期公司债需求较大，也预示着本期华能债的发行工作有较为明朗的前景。　　2．电力行业现状分析及远景预测　　2．1电力行业运行现状　　2008年1季度，发电装机容量继续稳步增长，全国新增装机1246万千瓦，其中水、火、核电装机分别达到1．23亿、5．55亿和0．885亿千瓦，分别同比增长14．3％、13．9％和29．2％。　　发电量增速回落，利用小时回暖。2008年1季度，全国规模以上电厂发电量8051亿千瓦时，比去年同期增长14．0％，增速回落1．5个百分点。

8、　　电煤消耗和价格处于高位，缺煤停机问题比较严重。电煤价格持续高位运行已经完全超出了火电企业的承受能力。　　2．2电力需求远景分析　　我国正处于工业化的中期发展阶段，尤其制造业在我国的发展还有相当大的空间。目前工业用电占全社会用电量的74％，预计仍将在相当长一段时间内是我国用