第五章_掉期交易.ppt

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1、第五章掉期交易【本章要求】了解掉期交易的概念与特点掌握掉期交易的报价方式和掉期差价的计算方法熟练掌握如何运用掉期交易进行保值和投机5.1概念与类型一、概念掉期交易（SwapTransaction）是指外汇交易者在买进或卖出即期某一货币的同时，卖出或买进远期该货币；或买进一种期限较短的远期货币，同时卖出同一种期限较长的远期货币，或相反。即同时买进和卖出一种货币，买卖的数额相等，交割期不同。掉期交易改变的不是交易者手中持有的货币数额，而是货币期限。或者说改变了某一时点所持有的货币币种。掉期、期权、远期利率协议、欧洲票据发行便利被称为西方金融市场的四大发明。为了将掉期交易与远期外汇交易相区别，习

2、惯上将单纯做一笔远期而不同时做掉期的远期交易称为“单边远期”（OutrightForward）二、掉期交易的类型1、按交易对象划分（1）纯粹掉期（PureSwap）。交易者与另一交易对手同时进行两笔数额相同、方向相反、交易目的不同的外汇交易。它使交易双方同时避免了汇率波动的风险。（2）制造掉期（EngineeredSwap或ManufacturedSwap）。又称分散掉期，它是由两笔分别单独进行的交易组成的，每笔交易分别与不同交易对手进行。如：A向B卖出即期美元的同时，向C买进远期美元。外汇市场上做纯粹掉期的比较多，做制造掉期的比较少。二、掉期交易的类型2、按掉期的期限划分（1）一日掉期（

3、one-dayswap）。指两笔数额相同、交割日相差一天、方向相反的外汇掉期交易。包括：今日对次日掉期（today/tomorrowswap,onenight）明日对后日掉期（tomorrow-nextswap）即期对次日掉期（spot-nextswap）一日掉期主要用于银行同业的隔夜资金拆借，其目的在于避免进行短期资金拆借时因剩余头寸或短缺头寸的存在而遭受汇率变动的风险。二、掉期交易的类型（2）即期对远期掉期（spot-forwardswap）这是最常见的掉期交易形式。主要用于避免外汇风险、货币的转换、外汇资金头寸的调整。（3）远期对远期掉期它既可以用于套期保值，也可以用于投机。三、掉期

4、交易程序ABank:BankofChinaShanghaicalling.EUR/USDswappointsvalueMay5overspot,please?BBank:Swap116/112.ABank:Buy/Sell2EUR.BBank:OK,Done.At116wesell/buyEUR2millionagainstUSD,valueMay5,2004.USDforusBankofTokyo,NewYork,A/CNo.16818.EURforustoDresdnerBank,Frankfurt,A/CNo.888888.ABank:OK,agreed.EURforustoDeut

5、scheBank,Frankfurt,A/CNo.121212.USDforustoBankofChina,NewYork,A/CNo.363636.5.2掉期业务的报价一、掉期汇率的含义在掉期交易中，银行在买入和卖出某种货币的两笔交易中使用的汇率差额，被称为掉期率（SwapRate）。在即期对远期的掉期中，大部分银行直接把远期差价作为掉期差价对外报价。掉期汇率的报价是报出即期汇率和掉期差价，而掉期差价与远期差价一样，用点数报价法，如：50/40，30/40。但不同于远期汇率的报价，掉期汇率的报价是同时报出两个价格。二、掉期的计算1、即期对远期掉期汇率的计算在掉期交易中，即期汇率与一般即期

6、外汇交易中的报价方法相同，但是远期汇率的计算方法与一般的远期外汇交易有所不同。在掉期业务中，用即期汇率和远期差价求远期汇率时，也是使用前小后大（＋），前大后小（－）的方法。但即期汇率和远期差价采用交叉加减的方法：掉期业务中的远期买入汇率是即期卖出汇率±第一个远期差价，远期卖出汇率是即期买入汇率±第二个远期差价。即期汇率A1/A2远期差价B1/B2远期汇率A2±B1/A1±B2例1：某日本银行将收到甲出口商3个月远期美元100万，以及乙进口商6个月远期买入美元100万。这两笔业务，使银行在美元的金额数量上相等，但时间上不匹配。因此，银行决定通过掉期交易，使这两笔美元在期限和金额上都匹配。当前

7、市场上的外汇行情如下：USD/JPY即期汇率103.65/753个月远期45/656个月远期105/135该银行对这两笔交易，可以通过即期/3个月和即期/6个月远期美元掉期交易来实现，也可以通过3个月/6个月的卖出买进美元掉期交易来实现。即期对远期掉期交易即期汇率为103.65/753个月远期美元的汇率为104.10/104.406个月远期美元的汇率为104.70/105.10（1）日本银行即期买进/3个月卖出美元出口商