第6章 汇率风险.ppt

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1、第六章汇率风险开篇案例：中信泰富为什么遭受重大损失？第一节汇率风险概述第二节汇率风险管理第三节货币危机开篇案例：中信泰富为什么遭受重大损失？思考：金融衍生产品交易的风险汇率风险控制的必要性第一节汇率风险概述一、汇率风险的概念外汇风险（ForeignExchangeExposure或ForeignExchangeRisk）,又称汇率风险（ExchangeRateExposure）是指在一定时期之内，个人、企业、金融机构、经济组织、国家政府机关在进出口贸易，国际投资、国际信贷等国际经济活动中产生的以外币表示的资产或者负债价值，受未预料的外汇汇率波动

2、影响，而引起的价值变动的可能性。外汇敞口（ForeignExchangeExposure）1、市场经营者在参与国际经济活动过程中，以外汇计价的资产与负债的金额的不匹配，所导致的新资产与净负债的产生；2、经营者以外汇计价的资产与负债的期限的不匹配，因此市场中外汇汇率变动通常会给经营者带来巨大的汇率风险。外汇风险敞口=（外汇资产和－外汇负债）+（外汇购入－外汇售出）＝外汇净资产+外汇净购入如果该客户的风险敞口为正，即其持有某种外汇的多头头寸，则该外汇汇率下跌会给该客户带来损失，而该外汇汇率上升，则会给该客户带来净收益。反之，如果该客户的风险敞口为负

3、，即持有某种外汇的空头头寸，则该外汇汇率上升会给该客户带来损失，而该外汇汇率下降则会给该客户带来净收益。在外汇市场中，风险代表着损失与收益两种不同的可能性，它既代表着客户可以从汇率变动中获得额外收益，也代表着可能从中承担意想不到的损失，只是在本章中，我们将更多考虑汇率变动给客户带来的损失。如果按照保守的风险处理原则，对于国际经济主体来说，外汇敞口可以反映为累计总敞口头寸。每一笔有可能导致某种外汇净流入，或者净流出的国际经济交易，就可能导致其外汇头寸规模变化，因此，都会产生外汇敞口。各经济主体的外汇头寸是可以自然冲抵的，如果在同一时期，即存在某一

4、外汇的流入，也存在该外汇的流出，那么，二笔相反的外汇头寸变化是可以相冲抵的，在风险控制时，只需要核算各种外汇的多头头寸与空头头寸之间的差额就可以了，此时，外汇头寸就反映为净总敞口头寸。在净总敞口头寸核算法下，如果只涉及单一外汇，则可能给经济主体带来汇率风险的外汇多头头寸和空头头寸自然可以实现简单的冲抵处理。如果涉及到多种外汇货币，各种外汇资产之间的汇率变动保持较高的相关性时，如多种货币之间通过固定汇率或者国际协议，保持汇率的相对稳定，仍然可以通过各外汇多头与空头相互抵消，核算经济主体的净敞口头寸。如果经济主体的各种外汇头寸的货币汇率不具有明显的

5、相关性，那么不同货币的多头头寸与空头头寸就无法通过简单的冲抵抵消。这种情况下，往往采取汇总短敞口法核算外汇头寸，也就是分别加总经济主体的各种外汇的多头头寸与空头头寸，并取其较大值为该主体的总敞口头寸，这样既考虑了各种外汇的多头与空头各自的汇率风险，又考虑到多头与空头之间的冲抵，其稳健性会更好一些。汇率风险除了与其敞口头寸的规模有关，也与不同外汇的波动幅度紧密相关。时间的长短也会影响汇率的波动幅度，从而对汇率风险产生重要的影响。二、汇率风险的类型（一）交易风险交易风险（TransactionExposure）是指在国际经济活动中，交易者产生对于某

6、种外汇的收付的需要，由于外汇市场中汇率的波动，导致交易者实际的收付金额发生变动，而可能给交易者造成损失的可能性。国际贸易与国际投资案例6-1：　　中国商业银行的外汇头寸管理（二）折算风险折算风险（ConversionRisk），又称会计风险，转换风险，是指跨国公司在编制母公司与境外子公司的合并财务报表时，需要进行不同货币之间的换算，如果汇率发生较大的变动，就有导致导致其财务报表中的资产负债与损益的价值发生较大的偏差，从而给公司带来跨国经营的汇率风险。功能货币记账货币（三）经济风险经济风险(EconomicRisk)，又称经营风险(Operati

7、ngRisk)，是指意料之外的汇率变动会通过影响跨国经营的企业的生产成本，销售价格，销售数量等因素，从而导致该企业未来一段时间内损益或现金流发生变动，而给企业造成损失的可能性。案例6-2：人民币升值对中国出口企业的冲击第二节汇率风险管理一、明确外汇风险管理的战略风险厌恶者往往更愿意采取一些保守的汇率风险控制战略。他们对自身国际经济活动中所产生的所有的外汇敞口都采取完全的套期保值措施。企业可以最大程度的清除汇率变动对自身的经营业绩的影响，最大程度的保证企业运营的稳定性。在汇率风险呈单向式变动，即在某些外汇头寸上，只存在流入，或只存在流出时，运用锁

8、定所有汇率风险的方式，将能够更好的控制汇率风险。另一种保守的汇率风险规避的战略则是完全默视汇率变动给企业带来的潜在的风险，而不采取任何的风险防范措施，