12 国债和国债市场(第七版).ppt

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1、第一节国债原理第二节国债的经济效应和政策功能第三节我国债务负担率及债务依存度的分析第四节国债市场及其功能第五节政府直接隐性债务和或有债务第十二章国债和国债市场第一节国债原理一、国债的含义及其产生和发展themeaning.formationanddevelopmentofnationaldebt二、国债的种类、结构和负担(thetypes、structureandburdenofnationaldebt)三、国债的发行和国债的还本与付息(issueandrepaymentofnationalde

2、bt)（一）国债的含义国家在国内外发行债券、向外国政府和银行借款形成的国家债务。国家信用的基本形式。如何理解国债的概念？发债主体不同资金性质不同担保物不同国债中央政府财政资金政府信誉相关范畴公债：中央＋地方企业债券：企业经营资金私债：财产或收益一、国债的含义及其产生和发展国债的特性－－同税收相比1.自愿性：完全自愿认购，否则，是国债的“异化”。2.有偿性：政府发债是以偿还、付息为条件的信用行为3.灵活性：规模、期限、利率等都非常灵活的筹资方式国债产生条件商品经济和信用经济的发展财政资金上的需要社会

3、闲置资金的存在信用制度的健全国家调节经济的需要社会意识观念国家职能的需要（二）国债的产生和发展我国国债发行的五个阶段新中国成立伊始，“人民胜利折实公债”1954—1958年，“国家经济建设公债”1979—1993年，改革开放放权让利，财政连年赤字，开始重新启用国债，但规模较小1994—1997年，我国对赤字弥补方式进行改革1998年至今，1998年开始实行积极财政政策第一节国债原理二、国债的种类、结构和负担（一）国债的种类（二）国债的结构（三）国债负担和限度（一）国债的种类发行地域内债与外债举债方

4、式国家借款、发行债券发行凭证凭证式国债和记账式国债流通性可转让国债不可转让国债目前我国国债的主要形式凭证式、记账式种类特性记账式国债凭证式国债（含电子式）收益性①票面利率略高于相同期限的凭证式国债和储蓄（电子式）国债；②通过低买高卖获取额外收益一般会略高于同期定期储蓄存款利率，可提前兑付市场风险价格（本金和利息）随市场利率的变动而变动价格（本金和利息）不随市场利率的变动而变动流动性可以通过证券交易所交易系统进行买卖只能去原购买网点办理提前兑付变现，但须支付一定的手续费凭证式（含电子式）、记账式国债

5、“三性”的比较第一节国债原理（二）国债的结构应债主体结构社会资金在各经济主体之间的分配格局国债期限结构短期国债、中期国债、长期国债、永久国债国债持有者结构或应债资金来源结构各应债主体实际认购和持有国债的比例第一节国债原理（三）国债负担和限度认购人负担政府负担纳税人负担代际负担国债限度国债规模的衡量指标绝对额指标国债余额：历年国债发行额之和扣除已偿还本金后的余额。当年国债发行总额：某财政年度国债发行额相对额指标国债负担率－－主要是累积负担率－－国际一般认为警戒线为45-60%国债偿债率－－主要是当年

6、偿债率－－警戒线为10%债务依存度－－国家财政债务依存度警戒线为15—20%；中央财政债务依存度是25—30%。当年到期需还本付息的债务总额国债借债率－－反映当年国债发行对经济的影响程度－－国际一般认为警戒线为3-10%第一节国债原理三、国债的发行和偿还（一）国债的发行核心：发行方式票面利率偿还期限国债发行价格（二）国债的还本与付息第一节国债原理（一）国债的发行发行方式直接发行法：带有一定行政色彩连续经销法：预先不确定发行条件，较为灵活承购包销法：政府与承购包销团签订承购包销合同公募招标方式：发行

7、条件通过招标、投标决定价格招标收益招标第一节国债原理（二）国债的还本与付息国债还本方式到期一次偿还法分次偿还法市场购销偿还法以新替旧偿还法国债的付息安排付息次数、时间及方法等还本资金来源设立偿债资金预算列支举借新债第二节国债的经济效应和政策功能一、李嘉图等价定理及其实证研究(Ricardianequivalencetheoremandanalyticdemonstration)二、国债的经济效应(economiceffectofnationaldebt)三、国债的政策功能(policyfuncti

8、onofnationaldebt)第二节国债的经济效应和政策功能一、李嘉图等价定理及其实证研究（一）李嘉图等价定理的含义无论政府是以增税来增加收入，还是以发行国债的方式来增加收入，两者的效应是一样的，既不会影响居民的消费，也不会影响资本的生成。（二）对李嘉图等价定理的评论李嘉图等价定理是在一系列现实生活中并不存在的严格假定条件下得出的，因此它并不成立。第二节国债的经济效应和政策功能二、国债的经济效应（一）国债的资产效应（二）国债的政策（需求和供给）效应（三）国债的财政效应第二节国债