第12章 国债和国债市场

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1、第十二章国债和国债市场第一节国债原理一、国债含义、产生及发展（一）国债的含义国债是指中央政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务。国债是一个特殊的财政范畴，是一种非经常性的财政收入。具有以下特点：自愿性;有偿性;灵活性;金边债券（二）产生及发展二、国债的种类、结构和负担（一）国债的种类1．以国家举债的形式为标准，分为国家借款和发行债券。2．以筹措和发行的地域为标准，分为内债和外债。3．以债券的流动性为标准，分为可转让国债和不可转让国债。4．以发行的凭证为标准，分为凭证式国债和记账式国债。（二）国债的结构1．应债

2、主体结构2．国债持有者机构或应债资金来源结构3．国债期限结构（三）国债负担和限度1.国债负担（1）认购人负担（2）政府负担（3）纳税人负担（4）代际负担2.国债限度l衡量国债绝对规模的指标：（1）历年累计债务的总规模，即国债余额（2）当年发行的国债总额（3）当年到期需还本付息的债务总额2008年我国实际发行国债约8549亿元;国债余额约5.33万亿元;中央财政赤字1800亿元。当年还本付息6749亿元。l衡量国债相对规模的指标：（1）国债负担率国债余额/GDP≤45%(60%)（2）国债（债务）依存度当年国债发行/当年财政支出≤

3、15-20%（3）偿债率当年还本付息额/当年财政收入＜10%（4）赤字率当年赤字/GDP＜3%三、国债的发行、还本与付息（一）国债的发行（二）国债的还本1.分期逐步偿还法2.抽签轮次偿还法3.到期一次偿还法4.市场购销偿还法5.以新替旧偿还法（三）国债的付息1.按期支付法2.到期一次支付法第二节国债的经济效应和政策功能一、李嘉图等价定理及其实证研究（一）李嘉图等价定理的含义政府支出通过发行国债融资还是通过税收融资没有任何区别，即债务和税收等价。其核心否定国债产生的经济效应，发行国债等于未来的税收（二）对李嘉图等价定理的评论（反对

4、意见）1.假设理性预期不现实2.假设人们遗留一定规模遗产被否定3.政府发债而不增税会提供成本更低的投资资金4.个人具有完全预见能力和充分信息并不现实5.大多数税并不是一次性总量税二、国债的经济效应（一）国债的资产效应（国债错觉）（二）国债的需求效应（三）国债的供给效应三、国债的政策功能（一）弥补财政赤字（二）筹集建设资金（三）调节经济第三节我国债务负担率及债务依存度的分析一、国债负担率分析（一）国债负担率1992年《马斯特里赫特条约》关于赤字率、债务率规定。（二）我国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析（三）我国债负担率与财政赤

5、字的简单动态关系分析1.国债与财政赤字简单动态分析框架2.我国国债负担率变化趋势和原因分析二、我国国债依存度分析对三种计算国债依存度方法评价。在评价一国的国债规模是否存在风险时，既要看名义国债或实际国债（包括隐性国债与或有债务）占各指标的比例，更要看现有的国债或财政支出是否较好地履行了其基本职能和目标，从这方面来看，我国已经孕育着一定的国债危机。第四节国债市场及其功能一、国债市场二、国债市场的功能（一）国债作为财政政策工具，国债市场具有顺利实现国债发行和偿还的功能（二）国债作为金融政策工具，国债市场具有调节社会资金的运行和提高社

6、会资金效率的功能三、我国国债市场的现状和进一步完善（一）国债市场现状（二）当前国债市场的完善当前国债市场存在的主要问题国债市场之间的不连通；国债市场的流动性不足；市场的基础建设落后于市场规模和交易规模发展的需求；尚未形成合理的收益率曲线，存在利率风险。从1——6方面完善；国债余额管理包括5方面内容。第五节政府直接隐性债务和或有债务一、直接隐性债务和或有债务概述（一）什么是直接隐性债务和或有债务1.直接负债：在任何情况下都要承担的债务。2.或有负债：由某一或有事项引发的债务。（二）从债务风险角度划分1.显性债务：被法律和合同所认可

7、的债务。2.隐性债务：反应公众和利益集团眼里的政府道义上的义务。二、隐性和或有债务是一种世界性现象三、我国当前地方政府债务问题P241　2013年国际货币基金组织(IMF)近日再次对中国潜在的债务风险表示关注,并称中国地方政府债务已经占到GDP的50%,而2012年这样的比例在10%左右。不过业内专家认为,债务水平本身并不是一个衡量困境或危机的良好指标,对债务可持续性的判断应当基于一国的经济增长、潜在资产和储蓄率。总体而言,中国的债务风险依然可控。（一）当前地方政府债务现状（二）规范地方债务管理，防范地方债务风险1——5点本章小

8、结【关键词】国债负担国债负担率国债依存度国债市场国债错觉赤字率隐性债务或有债务偿债率【复习与思考】1．简述并评价李嘉图等价定理2．简述国债的政策功能。3．会计算和衡量国债负担和限度的相关指标。4.试述我国地方政府债务现状及解决对策