期货从业知识点期货基础知识：期权价格影响因素.docx

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1、2016年期货从业知识点《期货基础知识》：期权价格影响因素（一）标的资产价格与执行价格的关系对期权价格的影响1.标的资产价格与执行价格对内涵价值的影响（1）就看涨期权而言，标的资产价格较执行价格高时，期权具有内涵价值，高出越多，内涵价值越大；当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为0。（2）就看跌期权而言，市场价格较执行价格低时，期权具有内涵价值，低得越多，内涵价值越大；当市场价格等于或高于执行价格时，内涵价值为0。（3）对于实值期权，内涵价值越高，期权的价格也越高。（4）因为虚值和平值期权的内涵价值总为0，所以标的资产价格的上涨或下跌及执行价格的高低不会使内涵价

2、值发生变化。但是会影响时间价值，并决定期权价格的高低。2.标的资产价格与执行价格对时间价值的影响（1）执行价格与标的资产价格的相对差额越大，则时间价值就越小；反之，相对差额越小，则时间价值越大。（2）当期权处于深度实值或深度虚值状态时，其时间价值将趋于0，特别是处于深度实值状态的欧式看涨和看跌期权，时间价值还可能小于0。（3）在执行价格与市场价格相等或相近时，即期权处于或接近平值状态时，时间价值最大，标的资产价格变化对时间价值的影响也最大。看涨期权价格与标的资产价格同方向变动，看跌期权价格与标的资产价格反方向变动；当期权处于深度实值和深度虚值状态时，时间价值最小，深

3、度虚值期权的价格几乎不受标的资产价格变化的影响。（二）标的资产价格波动率对期权价格的影响1.在其他因素不变的条件下，标的资产价格波动率越高，标的资产价格上涨很高或下跌很深的机会将会随之增加，买方获取较高收益的可能性也会增加，而损失却不会随之增加，但期权卖方的市场风险却会随之大幅增加。2.标的资产价格波动率越高，期权的价格也应该越高。（三）期权合约的有效期对期权价格的影响1.期权合约的有效期是指距期权合约到期日剩余的时间。2.在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，美式看涨期权和看跌期权的价值都会增加。在其他条件相同的情况下，距最后交易日长的美式期权价值不应该低于距最

4、后交易日短的期权的价值。3.随着有效期的增加，欧式期权的价值并不必然增加。2/2期限长的欧式看跌期权的价格可能低于期权短的欧式看跌期权的价格。剩余期权长的欧式看涨期权的价格高于剩余期权短的欧式看涨期权的价格。标的资产不支付收益时，与美式期权相同，剩余期限越长，欧式看涨期权的价格也应该越高。（四）无风险利率对期权价格的影响1.无风险利率水平会影响期权的时间价值，也会影响期权的内涵价值。2.当利率提高时，期权买方收到的未来现金流的现值将减少，从而使期权的时间价值降低；当利率下降时，期权的时间价值会增加。3.利率的提高或降低会影响标的资产价格，如果提高利率使标的资产价格降

5、低。（五）标的资产支付收益对期权价格的影响1.主要是股票股息对股票期权的影响。2.根据对期权价格上下限的研究，标的资产支付收益对看涨期权价格的影响是负向的，对看跌期权价格的影响则是正向的。（股票分红后，不调整期权执行价格的情况。）3.如果标的资产除权除息时交易所对期权的行权价格进行修正，则应按修正后的情形考虑标的资产分红对期权价格的影响。分红后调整行权价，即对公式中的行权价做相应调整，则结果需另行分析。2/2