银行业深度报告：互联网改变金融.docx

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1、0.引言今年以来，互联网金融突然成为各方热议的焦点。互联网金融概念的爆发是有原因的。以阿里巴巴和腾讯为代表的互联网企业正在创造着一个又一个新的商业模式，各界素来对银行僵硬迂讷的经营方式颇有微词,自然而然寄望于互联网为金融带来生机与活力。当下互联网正极大地冲击着商贸、出版、造纸等行业的既有模式，因此当阿里推岀小贷和余额宝开始挑战银行固有领域时,对于未来金融新模式的想象空间就被极大地打开了。而站在银行立场上，看起来也颇有值得委屈的理由：网银、手机银行不是老早就推出了吗？最近两年银行业还出了移动支付、远程理财、iTM乃至于善融商务、交博汇等创新，为什么这边厢冷冷清清而那边厢人气爆棚?而目前市场热捧

2、的互联网金融模式，例如阿里小贷、余额宝、P2P贷款、金融产品销售平台等，是否也存在着各自的局限和瓶颈？模式的弱点和风险在哪里？本篇报告将着眼于结合金融与互联网的分析方法，从商业模式的角度出发，回答下述核心问题：*应该采用什么样的研究范式来分析互联网金融？*互联网为金融带来的只是新工具还是全新的商业模式?*若是后者，未来的互联网金融商业模式的发展方向是什么?*互联网金融将怎样;中击金融行业现有格局？什么样的企业将主导互联网金融？企业在互联网金融竞争中胜出的核心要素是什么?此外,熟悉我们以前研究风格的读者会发现,我通常喜欢将研究建立在大量数据和图表的基础之上。但本报告有所不同，大量涉及的是概念、

3、定衛口逻辑推导。原因在于对于分析新生的互联网金融而言，过去的规模、价格等数据对预测未来的意义仅聊胜于无，相反慎密的商业模式分析思辨才是更有效的办法。惟望不要因此使得读者感到艰涩。且让我们引用《人人时代》的一段话来作为警世危言：”任I可职业”尤其是那些已经存在很久、让人感觉他们似乎一直都在的职业，这些从业者有一种倾向,他们往往把对于特定问题的临时解决方案当成这个世界的深刻事实”O唯一不变的是变化本身，不能积极适应的职业者都需要承担被淘汰的风险。1.席卷一切的互联网为金融带来了什么？对这个问题的回答可以帮助我们剥茧抽丝地理清互联网金融的本质。我们认为，互联网（包括互联网、移动互联网以及背后的信息

4、技术能力）为金融带来了：1.1极为低廉的交易成本具体而言包括:（1）设备硬件价格遵循摩尔定理不断下降。即使有安迪■比尔定律（英特尔公司总裁安迪•格罗夫一旦向市场推广了一种新型芯片产品，微软CEO比尔盖茨就会及时的升级自己的软件产品,吸收新型芯片的高性能）的对冲,例如笔记本电脑之类的终端价格仍然持续不断降彳氐，在显性的经济成本方面，交易成本明显得到节约。（2）互联网以及移动互联网不仅进一步降低了显性的经济成本，更降低了包括时间成本在内的各种隐性成本，显著提高了信息和服务的可获得性。1.2更有效的大分析方法随着获取和处理数据的成本急速下降，人类社会的数据呈现急速膨胀的指数式增长。根据《大数据时代

5、》，"2007年人类大约存储了超过300艾（2的60次方）字节的数据，其中模拟数据只有7%,其余全部是数字数据。人类存储信息量的增长速度比GDP增速快4倍，计算机数据处理能力增速则快9倍。"而且，数据的维度也在进一步多元化。例如，移动互联网技术就将"位置〃这一维度与其他维度的信息关联起来，此外交叉验证进一步丰富了信息的维度，信息的用途也因此实现几何倍的增长。数据总量的急速膨胀和维度的日益丰富拉开了大数据时代的帷幕。"大数据时代"显著区别于抽样统计的小数据时代。纳米技术通过将事物分解至分子级别而显著改变了事物的物理属性,大数据与此类似,通过海量数据处理使得人们能够更清楚地看到抽样统计所无法揭示

6、的细节信息。《大数据时代》告诉我们未来分析信息时将面临三个转变：一是在大娄时代我们可以分析更多的数据，有时候甚至可以处理和某个特别现象相关的所有数据，而不再依赖于随机采样；二是研究数据如此之多,以至于我们不再热衷于追求精确度；三是我们不再热衷于寻找因果关系，不必知道现象背后的原因，只要让数据自己发声。但大城时代的数据却未必对所有主体开放。公共机构拥有更广泛的数据来源，但往往缺乏对社会开放数据的意识。大量商业机构拥有的往往仅是自身经济活动的数据积累。商业购买行为可以成为获取数据的一种方式，但绕不开隐私保护这_问题。换而言之,大数据时代数据却又是相对匮乏的，获取数据的能力成为一种稀缺资源。这使得

7、我们下文将阐述的〃双边平台"具有更高的价值，因为提供了一种获取全面数据的途径。1.3人人组织的兴起传统理论认为,只存在两种组织方式：市场和企业。市场承担交易成本,而企业承担管理成本。企业的有效边界在边际管理成本的增加超过边际交易成本的节约这一点上得以确定。但这就意味着存在着某些行为它们对一些人有价值但以任何机构的方式做都太昂贵（《人人时代》）。在交易成本较高的环境下，这些行为就只能沉没在’科斯地板〃之下而无法