中国金融的深度变革与互联网金融.docx

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1、中国金融的深度变革与互联网金融吴晓求　　中国是一个大国，必须着眼于未来的竞争态势和现代金融的发展趋势，在吸收现代科学技术特别是信息技术的基础上，构造一个与大国经济相匹配的大国金融。这是中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授的观点。今天他做客本期《首席观点》，他认为，构造现代意义上的大国金融，其核心标志结构上要富有弹性并具有良好的透明度和金融功能的高效率；既要有趋优的资源（资金）配置机制，又要有很强的风险平滑（或风险配置）能力。这样的大国金融，既是高度市场化的、竞争性的，又是开放的、国际性的，还是高技术化的、便捷的。当前，互联网金融的快速发展

2、对此正在起到积极的推进作用。　　中国金融体系需要推进“三维改革”　　记者：要构造一个与大国经济相匹配的大国金融，中国金融体系还需要在哪些方面进行改革？　　吴晓求：当前，中国金融体系存在一些明显的缺陷导致能力不足，存在较大程度的垄断性，市场化程度不够，金融效率相对较低；金融结构弹性较低，吸收和平滑风险的能力较弱；开放度不够，国际化程度低。因此，要实现中国金融体系改革的战略目标，必须推进改革、扩大开放。相对于中国金融体系所存在的缺陷，我们必须推进以下三个方面的改革，我将这三个方面的改革概括为“三维”改革：其一，中国金融的“宽度”改革。金融“宽度”改

3、革的核心是推进金融结构的市场化、证券化，大力发展资本市场，内容主要是大力推进资产证券化特别是信贷资产证券化，不断提高金融资产证券化率。资产证券化是资本市场发展的基础条件，也是一国现代金融体系形成的基石，是金融结构市场化变革的主导力量。广义的资产证券化包括权益资产证券化和债权资产（债务）证券化，信贷资产证券化是债权资产证券化的重要类型。在中国，除了继续推进权益类资产证券化，优化权益类证券资产结构，提高权益类证券资产的市场价值之外，还必须大力推进债权资产（债务）证券化，包括政府债券、公司债券和信贷资产支持债券等，以推动资本市场在结构上的均衡发展。推

4、进信贷资产证券化，是未来中国金融改革的一个重要方面。它对于盘活商业银行存量资产，减轻商业银行的资本消耗，提前消除其未来的不确定性，丰富资本市场品种，完善资本市场财富管理功能都是有重要意义的。　　其二，中国金融的“长度”改革。其核心是中国金融的对外开放和国际化，使金融配置资源的链条跨越国界；主要内容是推进人民币汇率的市场化改革，加快人民币国际化步伐，提高外国（境外）投资者在中国资本市场中的投资比例，实现外国（外商）企业在中国境内上市，将中国资本市场建设成新世纪新的国际金融中心。从基础条件和技术路线设计看，人民币国际化必须要有国内发达的金融市场特别

5、是发达的资本市场做支撑，必须要有大量国际投资者进入中国金融市场（主要是资本市场）进行投资，这种金融投资活动实质上是人民币的回流机制。所以，大力发展并开放资本市场，提高外国（境外）投资者在中国市场投资比例，显然是中国金融“长度”这一维度改革的题中之义。按照我国政府的设想，到2020年要把上海（或许也包括深圳）建设成为21世纪新的国际金融中心。按照我的理解，这个国际金融中心，主要是以人民币计价资产的交易中心，这个市场的金融资产应是全球投资者乃至各国央行必须配置的资产。　　其三，中国金融的“深度”改革。“深度”改革的核心是打破行业垄断，促进适度竞争，

6、提高金融效率。主要内容是：推进金融领域资金价格形成机制的改革即利率市场化，推动利润在实体经济和金融领域的平均化，实现产业资本和金融资本的合理配置和协调发展；消除歧视，打破垄断，允许新的具有巨大能量的竞争者（甚至是搅局者）参与竞争。这样的竞争者（或者搅局者），显然不是传统意义上的民营资本而更多指的是互联网。互联网作为一种全新的运营平台，其与金融结合，将彻底改革传统金融竞争结构和运行模式，将重塑一种新的金融架构，即互联网金融。互联网金融之所以有可能全面挑战甚至颠覆现行金融模式，是因为它重新搭建了一个快速、高效、低成本、高信息化的基础平台，从而塑造了

7、一个全新的金融运行结构。对传统金融的运行结构而言，互联网金融是一个“异物”，正是这个“异物”可能会使整个金融体系发生“基因”式的变革。互联网金融是中国金融之“深度”变革的核心内容和最重要的节点。金融或许会进入互联网金融时代。　　互联网金融：一种新的金融运行结构　　记者：与传统金融相比，互联网金融生存与发展的条件何在？　　吴晓求：互联网下一个要攻城掠地的产业帝国一定是金融，这是因为金融产业与商业一样同属服务业且幅员辽阔、利润丰厚，舞台之大比商业有过之而无不及。广阔的市场空间，只是互联网金融生存的必要条件；而金融功能与互联网的耦合，或者说金融功能与

8、互联网的技术特性在基因层面上的匹配，是互联网金融生存和发展的充分条件，是互联网金融存在的逻辑基础。嫁接在互联网平台上的金融，就如同“马车变汽车”，将使