一个扩展的拉姆齐模型

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1、一个扩展的Ramsey模型——关于利率市场化北京大学光华管理学院徐爽摘要：本文的目的是在现代经济学框架内分析一个经济由于非市场化利率偏低所具有的特征，并讨论在其中进行利率市场化将对经济产生的影响。本文的分析表明，经典的单代表性个体（区别于本文模型的“双代表性个体”）Ramsey模型在解释利率的作用时并不恰当。为此，在经典Ramsey模型的基础上，本文建立了一个劳动收入者和资本收入者相分离的双代表性个体的模型，劳动者作为储蓄者获得利息，而资本所有者作为投资者获得利润。这样，资本所有者和劳动所有者将面临不同的优化问题

2、。本文的分析着重考虑市场化之前经济的特征，以及市场化之后新的均衡和原均衡在资本存量和消费水平方面存在的差别，以刻划利率改革将对经济整体产生的影响。引言我国正在面临着是否向利率市场化方向改革的抉择，关于此的争论也经常在文献中看到。事实上，由于我国一直以来的特殊国情，我国现行的非市场化利率水平偏低（参考文献2）；那么一个自然的问题就是这种偏低对于我们整体经济究竟意味着什么，以及面向市场化的转型过程将对经济产生什么影响；在这种情况下，研究利率水平及其决定机制对整体经济的作用无疑具有重要的意义。在现代经济分析框架中考察利

3、率在长期经济均衡中的作用的文献并不多见，本文试图从现代宏观经济模型出发讨论这个问题。为了考查经济个体的最优跨期资源配置问题，我们从Ramsey模型出发。但是，本文的讨论表明，在经典的单代表性个体的Ramsey模型中，外生的利率偏低具有无关性，即利率不对长期的经济均衡产生影响。这是因为在一个单代表性消费者的经济中，利率的资源分配作用被中和掉了；在给定的生产条件下，利率不会影响资源的跨期配置。但这与我们的经济直觉不符，事实上，经验和事实说明利率在宏观经济中发挥很大作用。这种中性说明在经典的单代表性个体的Ramsey模

4、型中，利率发挥作用的机制被忽略了，也就是Ramsey模型没有能够分离利率对不同经济主体（比如储蓄者和投资者）的不同意义。为此，本文建立了一个资本和劳动相分离的双代表性个体模型，考查并且分析利率对不同经济个体所具有的不同含义，以凸现利率在长期经济中所起的作用。对不同利率体制形成的均衡的比较表明，在我国实行利率市场化的过程中，均衡的总消费水平会增加，而且不同要素所有者之间的消费水平差距也会缩小。同时本文发现，在一个利率非市场化的国家，存在多条从非均衡向均衡收敛的鞍点路径，这将在短期内增加经济中的不确定性。本文的组织安

5、排如下：I、先给出经典的单代表性个体Ramsey模型，并在其中讨论利率外生给定的情况。结论是在该模型中，利率对长期经济而言是中性的，利率不会对经济的长期均衡的资本存量和消费水平产生影响，Ramsey模型的实质并未发生改变。II、利率无关性之所以会出现是因为单代表个体Ramsey模型忽略了利率对于不同的经济个体的不同的含义；这种不同尤其表现为对劳动收入者和资本收入者的不同意义。故此，把资本收入个体和劳动收入个体分离建模是必要的。本部分我给出了本文的中心模型——“劳资分离的双代表性个体模型”，并在利率市场化的条件下讨

6、论了该模型的均衡。III、我们的目标是分析利率的决定机制对经济的影响，在该部分我扩展了II中给出的模型，引入利率的非市场化，并求解模型的均衡以及分析其动态特征。在分别给出利率市场化前后的经济均衡的条件下，做出比较。I、结论性评价。第一部分、经典的Ramsey模型与利率无关性为了说明对Ramsey模型进行扩展引入双代表性个体的必要性，我们先考虑一个经典的单代表性个体的Ramsey模型，并说明其中的利率无关性特征。联系我国的现状，我们指出现行利率水平偏低的具体含义：利率市场化之前的外生利率水平小于市场化之后的均衡利率

7、，即。同时，我们在本文中始终假设劳动力市场是充分就业和竞争性的。更为重要的是，为了在利率外生的情况下得到稳定解（MauriceObstfeld1），我们采用Uzawa（3）的内生时间偏好率。这样，一个经典的单代表性个体的Ramsey经济模型如下，代表性个体要决定消费路径：其中，各个符号代表其通常的含义。表示瞬时效用函数，=0，，表示竞争性劳动力市场的工资水平，表示每个人分得的利润，为资本市场均衡的利率水平；关于时间偏好率，根据,为贴现因子，其中满足有如下假设：。对于厂商，利润最大化问题如下：关于此模型，我们有非常

8、熟悉的结论，即经典的Ramsey模型等价于中央计划者经济模型（龚六堂4）：附录I中证明，上述系统是鞍点稳定的，存在唯一的均衡点。相应地，我们给出非市场化利率条件下的经济模型，唯一差别是利率外生给定为。此时，资本市场是不均衡的，系统可以写成：上面约束条件的含义是能获得利息收入的只是资本市场供给和需求的短边。厂商行为：命题I：利率无关性命题，即在的条件下，市场化利率经济的均衡