国际金融实务考试要点.ppt

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1、1,已知某日菲律宾比索（PHP）兑美元汇率为USD/PHP=47.61/65，韩国兑美元的汇率报价为USD/KRW=1211.3/1211.8，问：PHP/KRW=?解：USD/PHP=47.61/65、USD/KRW=1211.3/1211.8在计算菲律宾比索买入价时，对银行而言，先以1211.3韩元买入1美元，然后再以1美元兑换47.65菲律宾比索，所以：菲律宾比索的买入价为：1211.3÷47.65=25.421在计算菲律宾比索卖出价时，对银行而言，先以47.61菲律宾比索买入1美元，然后再以1美元兑换1211.8韩元，所以：菲律宾比索的卖出价为：1211.8÷

2、47.61=25.453因此PHP/KRW=25.421/25.453【例3-3】某日某只股票价格为53美元，下个月到期的执行价格为50美元的看涨期权价格为4美元，解：1．执行价格为50美元的看涨期权，期权的标的资产的市价大于执行价格，判断该期权为实值期权，存在内涵价值。内涵价值：53－50＝3美元时间价值：4－3＝1美元2．执行价格为55美元的看涨期权，股票价格小于执行价格。此时期权的内涵价值为零，期权只具有时间价值。时间价值：1.5－0＝1.5美元【例1-7】已知即期汇率EUR/USD=1.5，欧元区的利率水平为3%，美国的利率水平为4%，推算半年后的远期汇率是多

3、少？把已知的数据代入公式（1.1）中得：（1/1.5）×（1＋3%×6/12）F=1+4%×6/12计算得F=1.5074，所以远期汇率EUR/USD=1.5074。【例3-1】一个投资者购买了执行价格为100美元的某只股票的看涨期权，期权到期日为4个月，可以买入100股，每股的期权价格为5美元。那么该投资者的初始投资就为500美元。在到期日时，股票价格小于100美元，投资者就会放弃权利，投资者的损失为初始投资的500美元；如果在到期日，股票价格大于100美元，那么投资者就选择执行期权。如果此时标的股票的价格为110美元，那么投资者行使期权，以每股100美元购入股票，

4、并立即在现货市场上抛售，获利（110－100）×100＝1000美元，再减去初始投资成本500美元，最终利润为500美元。（下图）投资者买入看涨期权的收益曲线【例3-3】某日某只股票价格为53美元，下个月到期的执行价格为50美元的看涨期权价格为4美元，则该期权的内涵价值和时间价值各为多少？如果执行价格为55美元，看涨期权价格为1.5美元，则期权的内涵价值和时间价值各为多少？1．执行价格为50美元的看涨期权，期权的标的资产的市价大于执行价格，判断该期权为实值期权，存在内涵价值。内涵价值：53－50＝3美元时间价值：4－3＝1美元2．执行价格为55美元的看涨期权，股票价格

5、小于执行价格。此时期权的内涵价值为零，期权只具有时间价值。时间价值：1.5－0＝1.5美元【例4-1】A公司为美国公司，B公司为欧洲公司，由于业务需要A公司需要筹集一笔欧元贷款，而B公司需要筹集一笔美元贷款。A、B两公司面临的美元和欧元的借款利率分别为：美元欧元A6%9%B8.6%9.8%A公司在筹集美元和欧元贷款方面都具有绝对优势，因为其美元和欧元的借款利率都明显低于B公司，这说明A公司的信用好于B公司。但是两个公司在不同币种上的利差并不相同。B公司在美元市场比A公司多付2.6%，而在欧元市场比A公司多付0.8%，即A在美元市场、B在欧元市场各自具有比较优势。因此，

6、A公司可以美元融资，B公司以欧元进行融资，然后双方进行货币互换，从而可以降低双方的融资成本。通过互换后，互换的总收益为R=｜Δ1－Δ2｜=2.6%－0.8%=1.8%。A、B两家公司进行货币互换的一种可能安排：A公司以6%的利率从外部借款人筹集到一笔美元资金，然后再以6%的利率贷给金融中介；B公司以9.8%的利率从外部借款人筹集到一笔欧元资金，然后以9.8%的利率贷给金融中介；这时，金融中介以8.4%的利率贷欧元给A公司，以8.2%的利率贷美元给B公司。借款到期后，交易双方各自换回在期初交换的本金。货币互换后，A、B两公司的融资成本都得到了降低，其中，A公司的融资成本

7、降低了0.6%，B公司的融资成本降低了0.4%，金融中介从中获利0.8%。【例4-15】假设3个月期美元利率为8%，6个月期美元利率为8.32%，求远期利率协议价格为多少？解：由公式（4.1）可得（1+8%×90/360）（1+iF×90/360）=1+8.32%×180/360解得：iF=8.47%即远期利率协议价格为8.47%。【例4-17】2010年5月24日，A公司1个月后需要一笔100万美元的3个月短期资金。A公司与B银行签订一笔金额为100万美元的远期利率协议，协议利率5.54%，期限为3个月，起息日为一个月以后，即2010年6月24日。