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1、队上市公司股利分配要着眼增加股东利益口段世煊利分配直接关系到公司的市场价值和筹行配股和增发新股的重要条件的政策的出,。,,资能力是上市公司的一项重要决策台在∀..年度的利润分配中现金股利分国外成熟证券市场的上市公司已形成了一套配对税后利润和经营性现金流量的比例都有%,,比较合理的股利分配机制而目前我国上市了很大的提高分别达到了∋,)(和,%。,,,公司这方面的做法还很不规范甚至损害了∀+−(另外到目前为止在中国除了极。,股东利益下面就从四个方面对中外上市公少数/股和国有股的回购以外上市公司的。。司
2、的股利分配现状进行比较分析股票回购是不被法律允许的从以上比较可以看出,中国上市公司的股利分配比例在∗∃∃∃年与世界水平相比较,,,,就世界范围而言上市公司现金股利分低但∀..年的水平是世界上较高的并且配比例现金分红税后利润在各国间有很中国上市公司的股利分配比例虽然一般比普大差异,但总体的状况是普通法法系国家的通法法系国家的水平要低,但与同属于民法,。,上市公司的现金股利分配比例较高民法法法系国家的其他国家相比并不算低因此系国家的上市公司的现金股利分配比例较不能简单地判断中国上市公司的现金股利分
3、。,,,低例如根据有关权威研究所选取的资料配水平到底是高还是低关键要看处于何种,、。!望抖年法国德国和日本等∀#个民法法系地位去比较国家或地区的样本上市公司的现金股利分配对经营性现金流量的比例的中位数是∃%&∋,中国股票市场的股息收益率水平是很低(现金股利分配对税后利润的比例的%。∗(、,,中位数是∀)而美国英国等+个普通的以∀仪.年度为例中国股市∀..年年底法法系国家或地区的样本上市公司的相应比的市值为∃&%,∀00∗+《科∃亿元截至年月∀#例的中位数分别是∗+%∀+(和,&%∋∀(。并日,∀
4、..年度的利润分配中,现金分红,%%,,,,且在普通法法系国家由于股票回购比较常∋0+∃亿元股息收益率约为0&∗(这还,。,见而股票回购的本质与发放现金股利是相是近年来最高的股息收益率∗∃∃∃年美国似的都是资源从公司向股东的转移,其实纽约证券交易所上市公司的股息收益率为%,。∗∋∀∗∃际现金分配水平要高得多(而且还是自)0年以来纽约证券交,,。在中国】∃∃∃年以前上市公司的股利易所上市公司的股息收益率最低的一年,,分配比例一直较低以∗∃哭年度的利润分配那么股息收益率偏低的原因是什么1,、二为例沪因
5、为股息收益率2深两市所有上市公司的现金分红对现金股息股票价格现税后利润的比例为∀−%∗(,对经营性现金流金股利分配比例市盈率,分析股息收益率大量的比例为∀%∗(。但随着监管政策向着小的原因需要分别比较现金股利分配比例和。要求上市公司进行更多的现金股利分配变市盈率中国上市公司∀《..年的现金股利%,化,尤其是将现金股利分配作为上市公司进分配比例为∋,)(∀..年年底的市盈率为期0#年第证券风云−∗%,+倍。而在∗∃+年,3#4567898系统中有数据的美国公司的相应敬据分别为∋&%∃+(和,∀%
6、∋+倍。以中国∀以.年数据与美国∗卯+<旅国外股利分配的实践看,公司在决定,中,。年数据对比国上市公司市盈率比美国公司股利分配时大都是十分谨慎的多数公司高+∃(,中国公司现金股利分配比例仅比美一般都有事先确定的目标分红率,即使当期%。,,国公司低∃,(显然中国上市公司市盈率盈利出人意料地大幅增长公司也不会立即。,,过高是其股息收益率过低的主要原因大幅增派股利而是逐步提高派现率把股利。投资股票的收益由股息收益和资本利得支付慢慢调整到预定的目标分红率水平上两部分构成,中国上市公司的股息收益率过其所以如此
7、,是因为公司管理者们笃信市场低,使得整个证券市场过分重视资本利得%无对稳定的股利政策将给予较好的评价,他们,“”形中加大了市场的投机成分对证券市场的担心股东们把突然增加的派现当成永久性。。,长远健康发展不利的股利分配政策倘若如此一旦公司业绩下滑,管理者被迫削减股利时,就可能受到来自股东方的巨大压力,以及市场对公司股价首先,在普通法法系国家,股票回购是一的负面反应。从历史上看,国外公司的股利。,,种重要的股利分配形式+#年代以来股票分配大多相对稳定或在相对稳定的基础上回购在广义的股利分配中所占的比例上
8、升很逐步提高,并且,国外公司尤其是一些大公%,,。快以美国为例∗∃+年在3#45:;7898中司也很少削减股利这种均衡分配股利的%。有数据的公司中通过股票回购分配现金已策略使得股利分配显示出极强的粘性特征经占到向股东分配的现金总量的)0%∀(,而而在中国,股利分配水平保持稳定的上,,。。一=∋在中国除几个案例外基本不存在股票回购市公司很少∗∃)哭旧年间连续年分配,其次中国上市公司进行股票股利分配现金红利的公司仅为∗∃)年上市公司总数。%的比例要高得多美国纽约证券交易
