浅论我国上市公司股利政策与中小股东的利益保护

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1、浅论我国上市公司股利政策与中小股东的利益保护文章标题:浅论我国上市公司股利政策与中小股东的利益保护内容摘要:我国公司法规定,股份有限公司章程应当载明关于公司利润分配的办法,股利分派成为现代公司财务活动三大内容之一。制定实施合理有效的股利分派政策,不但使股东投资得到回报,进而提高其投资热情,促进证券市场的健康有序发展,而且对公司的成长壮大不无裨益。我国证券业发展已过十年之景,然而股利分派之无序严重损害了广大中小股东的利益。今后应当加强楗规范,完善上市公司股利政拖策,加强对中小股东利益的酤保护。主题词:上市公司诤;股利政策;中

2、小股东;利鲫益保护一、目前我国上市蟛公司股利政策存在弊端股惨利分派政策是对公司利润进檀行合理分派的财务策略。在袍我国股票市场发育不成熟的锖情况下,股利分派政策存在还着一定的问题。(一)不颠分配现象依然突出我国不蛩分配公司占上市公司总数的瘼比例变化大致以2000年类为界限,据上海、深圳证券10/10市场统计年鉴所载,之前的97、98、99三年不分播配的比例都超过了50%,分别达到%。%、59.4航%。自证监会有关负责人放岘出要把现金分红作为上市公司今后增发和配股的必要条妮件之一的消息后,各上市公巯司纷纷作出了积极响应

3、,2000年不分配公司的比例涛急剧下降至35.52%,缸XX年为34.2%,XXA年有所上升但与上年基本持┢平。另据沪深两市XX年已锅公布的年报分析,有140家公司资产负债率低于40乩%,而其中有24家公司每潦股收益大于0.2元,但并深未推出派现预案。可以看出纷,近两年上市公司不分配数厕量虽然大幅减少,但每年仍エ有约三分之一的公司由于各煞种原因作出不分配的公告,翦其中之苦也许只有持有这些羽公司股票的股东才品尝得出蛞。诚然,上市公司不分配猥存在多种原因:其一,公司当年经营亏损,手中无钱无⒙法分配;其二,公司近期有え重大

4、可盈利项目投资需大量肾资金因而不分配;其三,公司近期虽无重大项目投资但匝每股收益甚微,考虑到分配成本及税收不如不分。如果筐是出于以上理由公司做出不幽分配决策股东尚能理解,但喵问题的关键在于一些公司财务状况良好、可分配利润丰岽厚、现金流量充足、近期又≡无重大项目投资,此种情况孵下做出不分配决策实在是令肿人费解。公司股利政策的制镨定旨在实现股东利益最大化敕,广大中小股东投资于某公廷司的出发点不在于控制公司珧的经营而在于从年底分红中金获取一定回报,而今冷冰冰窃的“不分配”三个字便让他瘠们的希望化为泡影,着实寒10/10杌了

5、中小股东的心。(二)苊揭开送转的本质送股和转赴增股在我国被称为以股票股利的分配方式。所谓送股,惦是指公司从可分配利润盈利窄中拿出一定的钱并按照一定绘的比例折算成股份,分给股哝东。转增股是指公司从资本省公积金中拿出一定的钱折算鉴成股份,按一定的比例分配悌给股东。表面看来,公司从雌可分配利润及资本公积金中癫拿出一部分分给了股东,尽砩管是以股票的方式,但股票鳟有股价且代表一定价值,虽蜜然经过除权股价会降低,但股东手中的股份扩大了,并檠且随着时间的推移股份有回升甚至超过除权以前股价的可能。特别是最近两年出现桡的大比例送转现

6、象,与XXт年的45家公司高送股(送昂股比例高于10送5)相比,截至XX年3月24日,喈年报公布仅三分之一的情况下,已有22家公司推出高銎送、转股预案,其中按10坌送转10分配的达到了9家耕之多.这更容易给人造成一鼗种公司善待股东、高比例回蛊报投资者的假象。其实,上哒市公司采用送转的分配预案熨完全是一种变相的逃避股利谷分配责任的做法,如果仔细尸分析送转的本质,结果会呈屐现出截然相反的一面。首先赆,从股利政策产生的过程来壹看,根据我国《公司法》规斫定,董事会有权制定公司的疋利润分配方案,董事会的成劝员是由股东大会选出的,

7、根苏据“一股一票”的选举原则糊,由大股东控制并选出的董呆事会是其利益的代言人,在葫制定公司股利政策时自然会禽10/10按大股东的意志行事。在我国的法律法规对股利政策的泌规范存在遗漏的情况下,分岈不分配、以何种形式分配不椤是中小股东所能决定得了的。其次,送转不是真正的分渚配。从会计学角度来看,所侄谓的送转分红,只不过是将枞为分配利润、资本公积、盈咝余公积账户上的资金转移到烷股本账户中去,公司的资产票总额却不因股本的扩张而有後所改变。送转的结果一是通过除权使股价降低,产生所侔谓的“填权效应”,二是制叩造了对股东分配的假象

8、。再蓐次,西方国家股利分配的实旷践中,送转并不作为一种对氲股东回报的方式,只不过通瑶过送转扩充股份,从而达到弛稀释股份、提高股票流通性濡的目的。因此,在此种分配获形式下,尽管股东持股数额增加,其股权却并未改变,襞股票的内在价值被摊薄了,邺上市公司这种不确定的分配守对股东来说其实是一种不真熵实、虚拟的回

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