[经济学]公司金融议题.ppt

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1、公司金融议题浙江财经学院金融学院朴哲范Contents公司金融活动企业资产财务管理者金融市场融资决策分配决策留存决策投资决策经营决策税收投资者政府公司金融的重要内容是资本结构、公司治理和企业价值最大化。目前对这一领域的研究主要有：1、资本结构相关的研究。主要有新优序融资理论(thepeckingordertheory)、权衡理论（thetradeofftheory）等。2、信息与公司金融活动相关的研究。主要有交易场所与资产定价、资本结构信号模型、新股发行信号模型、股利信号模型等3、自由现金流量相关的研究。4、公司控制权市场（Marke

2、tforCorporateControl）研究。现代企业理论认为，所有权和控制权的分离使股东与管理者之间形成一种委托代理关系。公司控制权市场主流理论的纵横两条轴线最终交叉在“公司股东收益”这一原点上。www.themegallery.comCompanyLogo公司金融的目标企业目标利润最大化每股盈余最大化企业价值最大化企业的一切金融活动成果在一定程度上最终都归结到利润水平上。把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余来概括公司金融目标。企业价值最大化是目前金融界的一种普遍认同的看法，即公司目标就是使价值或财富最大化。生存g

3、o-ing-concern发展development获利profit激励理论（IncentiveTheory）代理理论（AgencyTheory）www.themegallery.comCompanyLogo财务经理(chieffinancialofficer,CFO)职责公司战略与目标商品市场（实物资产组合）资本市场（金融资产组合）财务经理（CFO）（2）+（4）（3）（5）未来价值未来价值未来价值（1）（1）筹资:在资本市场向投资者出售金融资产。（2）投资：在商品市场进行实物资产投资。（3）分析：将筹资的现金流量与投资现金流量进行

4、对比分析。（4）再投资：将投资或经营产生的现金流量的一部分用于再投资。（5）分红付息：将投资收益的一部分以利息、股息或红利的形式分配给投资者。www.themegallery.comCompanyLogo公司金融的内容流动资产固定资产1有形固定资产2无形固定资产流动负债所有者权益长期负债净营运资本资产负债表1应采取何种长期或短期投资?2如何融资?获最佳资本成本?3保持最佳现金流?4财富最大化?公司金融研究的问题投资决策直接投资(directinvestment)间接投资(indirectinvestment)长期投资(long-ter

5、minvestment)短期投资(short-term)筹资决策发行股票、债券、借款、赊购、租赁等。-权益资金和借入资金-长期资金和短期资金股利分配决策1.股利分配能否增加公司融资成本；2.影响股利分配方案的因素；3.股利支付的合理程序；4.库藏股票如何处理；5.股利分配对股价的影响。www.themegallery.comCompanyLogo金融市场有效性问题弱式有效市场半强式有效市场强式有效市场效率市场假设EMH：efficientmarkethypothesis2半强式有效市场(semi-strongformEMH)在该市场中

6、，现行的证券价格不仅能反映过去价格和过去收益的一切信息，而且还融汇了一切可以公开得到的信息，如公司公开的财务状况报表、公司产、供、销、人事等决策的通报，股票除权的通报等。证券价格根据这些可获得的信息及时反映。因此，在半强式有效市场中，完全利用可公开获得信息行事的投资者在扣除他们购买信息的成本后，无法得到超额利润；但利用非公开信息行事的投资者却可能获得暴利。3强式有效市场(strong-formEMH)强有效市场模型中的证券价格所包括的信息面最广，即价格在充分反映过去收益和报酬、一切可获得的公开信息之外，还对非公开的信息异常敏感，能即刻

7、反映全部公开的和非公开的有关信息。由此可见，任何投资者都无法凭借其地位和某种信息渠道来获得超额的预期收益。1.弱式有效市场（weak-formEMH）在该市场中，证券的现行价格所充分反映的是过去价格和过去收益的一切信息。因为价格的时间走势表现为一种随机游动过程，所以，在某一时刻上，价格便被看作整个价格运动轨迹上的一个质点。若所有的投资者在推断最后时刻的价格位置时，都运用历史价格数据，那么现行的价格所充分反映的便是过去价格和收益的一切信息。www.themegallery.comCompanyLogo公司金融的原则竞争环境的原则创造价值

8、和经济效率原则财务交易原则自利行为原则双方交易原则信号传递原则引导原则有价值的创意原则比较优势原则期权原则净增效益原则风险-报酬权衡原则投资分散化原则资本市场有效原则货币时间价值原则该原则是财务假设、原理的推论。该原则是