《金融工程》复习提要.pdf

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1、《金融工程》复习提要第一章绪论★衍生品衍生产品（derivative）是一种金融工具，其价值依赖于其它更基本的标的变量。其中最常见的标的变量是可交易资产的价格。例子：期货，远期合约，互换，期权。★场外交易市场场外交易市场（over-the-countermarket，OTC)是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。在场外交易市场上，证券买卖采取一对一交易方式，对同一种证券的买卖不可能同时出现众多的买方和卖方，也就不存在公开的竞价机制。★远期合约（ForwardContracts）远期合约是一份在确定

2、的将来时刻，按确定的价格购买或出售某项资产的协议。与其对应的是即期合约（spotcontract），即期合约是今天购买或出售某项资产的协议。远期合约在场外交易市场中交易，通常是在两个金融机构间或金融机构与某个客户之间签署该合约。★期货合约期货合约（futurescontract）是双方之间签订的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。期货合约通常在交易所内交易。为了使交易能够进行，交易所详细规定了期货合约的标准化条款。★交易者的类型套期保值者（Hedgers）、投机者（Speculators）、Arbitrageurs（套利者）第二章期货市场的运作机制★期货与远期合约的区

3、别期货与远期合约均是在将来某时刻以既定价格卖出或买入某资产的协议。期货合约交易在有组织的交易所进行，而且合约由交易所统一标准化。与之相反，远期合约是金融机构之间或金融机构与其客户之间私下达成的协议。★平仓对一个合约进行平仓（closeaposition）就是进入一个与初始交易头寸相反的头寸。投资者的总损益等于平仓日的期货价格与购买日的期货价格之差。★美国国债在芝加哥交易所交易的国债期货中，长期国债期货的标的资产是任何在期货到期时期限超过15年，并且在15年内不可赎回的美国国债。中期国债期货的标的资产为任何在期货到期时期限不少于6.5年但同时不超过10年的美国国债。★交易员类型佣金经纪人（c

4、ommissionbroker）：执行其他人的指令并收取佣金。自营经纪人（local）：以自身账户中的资金进行交易。第三章利用期货的对冲策略★基差基差=被对冲资产即期价格--用于对冲的期货合约价格★交叉对冲交叉对冲（crosshedging），指对价格动向相似的另一种货品进行抵消性的投资。例如，某航空公司对飞机燃料油的未来价格有些担心，但由于没有飞机燃料油期货，该公司也许会采用加热油期货合约进行对冲。★最小方差对冲比率的计算h*SF其中是S的标准差，是F的标准差，是两者之间的相关系数。SF★最优合约数量Q为被对冲头寸的大小（单位数量）；Q为合约规模（单位数量）；N*为用于

5、AF对冲的最优期货合约数量；h*是最小方差对冲比率。hQ*N*AQF★尾随对冲当采用期货来对冲时，由于期货合约每天结算的特征，需要一种称为尾随对冲（tailingthehedge）的策略进行调整。hV*N*AVFV为被对冲头寸的实际货币价值；V为一个期货合约的货币价值；N*为用于对AF冲的最优期货合约数量；h*是最小方差对冲比率。第四章利率★国债利率国债收益率是投资者投资国库券或国债时所挣得的收益率。国库券和国债是政府借入以自身货币为计量单位的资金而发行的金融产品。一般而言，国债利率为无风险利率。★LIBOR伦敦同业银行拆出利率（LondonInterbankOfferedRate）是

6、一个英国银行同业之间的短期资金借贷款的成本，每天由英国银行家协会（BBA，BritishBankersAssociation）提供。★再回购利率持有证券的投资者同意将证券出售给合约的另一方，并在将来以稍高的价格将证券买回。合约中的另一方给该投资者提供资金贷款。证券卖出与买回的差价即为贷款利息，相应的利率称为再回购利率（reporate）市场上最流行的再回购合约为隔夜回购（overnightrepo），这一回购合约每天都要重新设定。★无风险利率在传统上，金融机构将LIBOR利率作为无风险利率。2007年的金融危机使得许多市场参与者开始用隔夜指数互换利率（overnightindexedswa

7、p，OIS）作为对无风险利率的近似。无风险利率被广泛用于衍生产品的定价。政府短期和长期债券所隐含的利率不被视为无风险利率，因为税务和监管规则等使得政府债券利率过低。★连续复利与每年m次复利利率的关系★零息利率N年期的零息利率（zerorate）是指在今天投入资金再连续保持N年后所得的收益率。所有的利息以及本金都在N年末支付给投资者，在N年满期之前，投资不支付任何利息收益。N年期的零息利率也称为N年期的即息利率（spotr