论文相关信息

《论文相关信息》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、学号：34020051300782姓名:王伟联系方式：13515960443,weina02@163・com指导老师：陈国进教授导师组成员：陈国进，方颖，林海中国A股市场价值溢价研究基于账面市值比的分解ResearchonValuePremiuminChina^sStockMarket:BasedonDecompositionofBook-to-MarketRatio姓名：王伟娜WeinaWang导师组成员：陈国进，方颖，林海GuojinChen.YingFang,HaiLin摘要金融异象是金融学研究的热点问题，

2、其中对账面山值比效应的研究尤为丰富。国内很多实证结果表明账面市值比效应在深圳和上海股票市场屮都显著存在，高账面M值比的企业通常有较高的股票收益。但是对账面市值比效应成因的解释仍然存在争议。本文采用DanielandTitman(2006)账面市值比分解的方法从另一个角度研究沪深A股市场上账面市值比效应产生的原因。账面市值比本身是一个计算出來的指标，其中不仅包含反映在会计报表和财务指标屮的信息，这些信息反映的是企业过去的表现；还包括不能在财务报表屮反映出来的信息。本文首先对账而市值比对数形式进行分解定义了有形信息和

3、无形信息，并将股票累积收益分解为有形收益和无形收益分别作为有形信息和无形信息的代理变量；其次通过分析有形收益和无形收益对股票未来收益影响的差异来分析账面市值比效应产生的原因；最后分析了无形信息风险定价模型的解释和行为金融理论的解释。实证结果表明有形收益不能预测股票的未来收益，而无形收益与股票未来收益Z间显著负相关，这一结论在控制了规模Z后依然成立。根据己经实现的无形收益构造的投资组合超额收益不能由FF三因素完全解釋，排除了理性定价模型的解释。从行为金融方向解释，认为账面市值比效应是市场对账面市值比指标中包含的无形

4、信息过度反应的结果。通过分解把账而市值比中包含的信息分成了反映金业过去表现的信息和有关公司未来增长潜力和机会的信息，挖掘其中潜在的信息，更加深入的分析账面市值比效应，为账面市值比效应提供一个新的解释，并为非理性定价模型提供实证支持。AbstractFinancialanomaliesarethehotpointsinrecentfinancialempiricalresearches.Therearemanypapersaboutfinancialanomalies,especiallyBMratio.Indom

5、esticacademicfield,manypapershaveprovedthatthereexistsvaluepremiuminShanghaiandShenzhenstockmarkets.FirmswithhigherBMratiowillearnhigherreturnsinthefuture.NowtheexplanationsforBMeffectarestillcontroversialindomesticresearches.InthispaperIwanttoanalyzethepoten

6、tialreasonsforvaluepremiumbyusingDanielandTitman(2006)'sdecompositionmethod.Book-to-Marketratioisacalculatedfactor;itnotonlyrepresentspastaccountinginformation,butalsoreflectsthefuturegrowthinformationwhichcannotbecontainedinthepastaccountingmeasures.Inthispa

7、per,IfirstdecomposedtheBMratiointothreecomponents.Thefirstandsecondpartsaretheinformationaboutthepastaccountingmeasures,whichIcalledtangibleinformation.ThethirdpartisaboutthefuturegrowthorcashfloworsomethingthatorthogonaltothefirnVspastaccountinginformation,w

8、hichIcalledintangibleinformation.ThenintheempiricaltestsIanalyzedwhichtypeofinformationwouldforecastthestockreturns,andthenwecouldseetherealpotentialreasonaboutvaluepremium.Inthelast,Iana