格力电器企业价值评估

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1、学生小组姓名与学号：张三（08000000）、李四（08000000）、王五（08000000）课程名称:《财务管理》课程专题研究报告（3）：公司价值评估公司名称:珠海格力电器股份有限公司股票代码:000651所属行业:家电制造业代码SIC:C395学院:经济管理学院授课时间:2010-2011学年第一学期(64+16课时)专业与班级:理科试验班0801班小组成员姓名（学号）:贺鹏飞（07274035）、罗俊(08274017)组长姓名（学号）:刘建川（08274014）本次报告主笔人:贺鹏飞（0

2、7274035）任课教师:马忠小组成员签名:提交日期:2011年1月05日33Coursegroupdirector:MaZhong学生小组姓名与学号：张三（08000000）、李四（08000000）、王五（08000000）33Coursegroupdirector:MaZhong学生小组姓名与学号：张三（08000000）、李四（08000000）、王五（08000000）承诺本报告由小组成员共同完成，所用数据与资料均已注明其来源，如使用了他人已经发表或撰写过的分析结果或观点均已进行了规范引

3、用，特此声明。小组成员1姓名与签字：小组成员2姓名与签字：小组成员3姓名与签字：33Coursegroupdirector:MaZhong学生小组姓名与学号：张三（08000000）、李四（08000000）、王五（08000000）报告摘要本报告以珠海格力电器股份有限公司（股票代码：000651，以下简称格力电器）为研究对象，在分析格力电器的历史财务报告的基础上，结合行业、公司的发展趋势，采用一定的价值评估方法，对格力电器的股权价值进行了预测、评估，发现了公司的展示价值，分析了公司的增值潜力，并

4、提出了投资建议，为公司的外部投资者及利益相关者提供参考；对内部管理人员来说，提供了如何进一步增加公司价值的建议。同时，对影响格力电器公司价值的各种重要因素进行分析，找出其价值驱动的根源。本报告主要采用公司实体自由现金流贴现法和相对价值模型的市净率法，对格力电器完成价值评估。公司实体自由现金流贴现法，以预测的报表为基础，计算出公司的实体自由现金流，然后以加权平均资本成本为贴现率对实体自由现金流进行贴现，即得到公司的整体价值，再减去公司的债权价值，得到公司的股票价值；市净率法，通过预测报表计算预期的每

5、股净资产，结合行业内可比公司的平均市净率得到预期的股价。本报告使用的价值评估模型是以目前国内基金管理公司使用的股价预测模型为基础，并加以修改和完善，形成的一个较为合理、科学、完善的价值评估模型。该模型一格力电器2007-2009年的财务报表为基础，利用CSMAR数据库，对格力电器未来六年的经营活动、营业流动资产、资本支出、折旧摊销、债务等进行预测，利用会计报表的购机关系，自动生成预测期的三张会计报表，并在此基础上评估公司价值。本报告所采用的价值评估模型更完整、全面的预测公司的各项财务数据，更准确的

6、评估公司股价；研究报告采用两种评估方法评估公司价值，并将两种方法的评估结果与评估同期公司的股价进行对比分析；对自由现金流贴现法进行敏感性分析，寻找对公司价值影响最大的因素，为管理者提供管理建议和参考。研究结果是，实体自由现金流贴现法得出的预期股价为57.65元，市净率法得出的预期股价为21.25元。从格力电器股价的走势来看，自由现金流贴现法的评估结果更接近公司的真实价值，格力电器预期的股价与其目前的市价有所偏离。因此，本报告认为投资者不应该急于介入，仍需继续观察了解。33Coursegroupdi

7、rector:MaZhong学生小组姓名与学号：张三（08000000）、李四（08000000）、王五（08000000）目录承诺III报告摘要IV1.公司发展与价值发现11.1公司所处行业概况11.2公司重大财务事件11.3公司产品市场发展11.4公司价值判断与发现12.基于自由现金流的股权现金流预测与价值评估22.1营业收入与现金流的预期模式的阶段性分析22.2营业收入与盈利的年度预测22.3营运资本变化与需求预测22.4资本性支出与资产折旧等预测22.5债权与股权融资及股利分配预测22.6

8、实体现金流与股权现金流预测23.贴现率与公司价值评估33.1权益资本成本测算33.2债务资本成本测算33.3债务与权益资本权重比率测算33.4基于股权现金流的公司价值计算33.5相对价值法估价33.6价值评估结果与市值的比较34.影响价值增长的驱动因子分析44.1基于估价模型的驱动因子及其重要性分析44.2驱动因子的价值敏感性分析44.3评估价值与市值差异分析45.公司价值的经营管理相关性分析55.1市场环境与政策对公司价值的影响55.2经营模式与管理层决策对公司价值的影响55.3