年注册会计师考试CPA战略课件基础班讲义

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1、第五章风险与风险管理第四节风险管理体系四、风险理财措施（★★）【例题22·单选题】2014年5月18日，某投资者持有在美国纽约上市的甲公司股票10000股，此时甲公司股价为每股30美元。该投资者认为甲公司股价在未来3个月内可能下跌，而3个月期限的看跌期权行权价为27美元/股，2014年5月18日看跌期权的价格为100美元/手，100股/手。如果该投资者2014年5月18日购买100手看跌期权，8月份甲公司股价下跌至22美元，那么该投资者的损益是（）。A.损失40000美元B.损失70000美元　　C.获利70000美元D.获利40000美元【答案】

2、A【解析】看跌期权的净损益=100×100×（27-22）-100×100=40000（美元）。该投资者持有股票的损益为（22-30）×10000=-80000（美元）。因此该套期保值的净损益为亏损40000美元（-80000+40000=-40000)。（4）期权投机的风险。期权也可以作为投机的工具，但风险更大。【相关链接】期货交易与期权交易的主要区别见下表：比较项目期货交易期权交易权利和义务期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务，除非用相反的合约抵销，这种权利和义务在到期日必须行使，期货的空方甚至还拥有在交割月选择在哪一天交割的权利。期权合约只

3、赋予买方权利，卖方则无任何权利，只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。特别是美式期权的买方可在约定期限内的任何时间执行权利，也可以不行使这种权利；期权的卖方则须准备随时履行相应的义务。合约是否标准化期货合约都是标准化的，因为它在交易所交易，所以由交易所统一制定。期权合约不一定是标准化的合同。在美国，场外交易的期权合约是非标准化的，但在交易所交易的期权合约则是标准化的。盈亏风险期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权价格为限）；期权交易买方的亏损风

4、险是有限的（以期权价格为限），盈利风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）。保证金期货交易的买卖双方都必须缴纳保证金。期权的买方无须缴纳保证金，因为他的亏损不会超过已支付的期权价格，而在交易所交易的期权卖方要缴纳保证金，这跟期货交易一样。场外交易的期权卖方是否需要缴纳保证金则取决于当事人的意愿。买卖匹配如果不进行平仓的话，期货合约的买方到期必须买入标的资产，期货合约的卖方到期必须卖出标的资产。如果不进行平仓的话，期权合约的买方在到期日或到期日前则有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利；期权合约的卖方在到期日或到期日前则需

5、根据买方意愿相应卖出（看涨期权）或买入（看跌期权）标的物。【例题23·单选题】甲公司是一家食品加工企业，需要在3个月后采购一批大豆。目前大豆的市场价格是4000元/吨。甲公司管理层预计3个月后大豆的市场价格将超过4600元/吨，但因目前甲公司的仓储能力有限，现在购入大豆将不能正常存储。甲公司计划通过衍生工具交易抵消大豆市场价格上涨的风险，下列方案中，甲公司可以采取的是（　）。（2011年）2015年注册会计师初级会计中级会计注册税务师等课件，双网校同步更新，详情联系qq1154798154A.卖出3个月后到期的执行价格为4500元/吨的看涨期权B.

6、卖出3个月后到期的执行价格为4500元/吨的看跌期权C.买入3个月后到期的执行价格为4500元/吨的看涨期权D.买入3个月后到期的执行价格为4500元/吨的看跌期权【答案】C【解析】本题考查衍生金融工具的运用。企业需要在3个月后采购一批大豆，由于预计大豆价格将要上涨，为了锁定原材料成本应采用套期保值的措施，即应买入看涨期权或卖出看跌期权。进一步来分析的话，期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的（看涨期权），也可

7、能是有限的（看跌期权）。基于以上的分析，选项C为最佳选项。【例题24·单选题】3月份，某投机者认为丙公司股价在未来3个月内可能下跌。此时，丙公司股价为每股30美元；而3个月期限的看跌期权行权价为23美元，目前售价为每份2美元。如果该投机者3月份投入30000美元购买看跌期权，6月份丙公司股价下跌至21美元，那么其损益是（　）。（2009年）A.损失30000美元B.损失5000美元C.没有任何损益D.获利30000美元【答案】C【解析】投资者投入30000美元购买看跌期权，可以购买30000/2=15000（份）。由于股价低于执行价格，看跌期权到期

8、日价值=15000×（23-21）=30000（美元），该项投资净损益=30000-30000=0。综上所述，运用风险理财