基于现金流的公司财务风险预警研究

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1、基于现金流的公司财务风险预警研究　　摘要：我国宏观经济增长正面临三期叠加的严峻考验，市场的不确定性因素与日俱增，企业所面临的资金流动性风险也日益加大。因此，开展对基于现金流的公司财务风险预警研究具有较强的现实意义。文章提出现金流预警指标体系应遵循及时性、可追溯性、长短期结合和成本效益原则，并建议从获现能力、现金流结构和偿债能力三个方面来建立现金流预警体系，并就该预警体系在实际运用中所需要注意的问题提出了建议。　　关键词：现金流；财务风险；预警体系　　一、引言　　在利润最大化的驱动下，金融机构、经营者和投资人对企业

2、发展和偿债能力的判断往往较为看重于企业的资产规模，收入和利润发展水平及增速等指标。但是，企业真实的生命力或许并不完全取决于上述指标，而在于它的现金流。多少曾经车水马龙、红红火火的大企业，在宏观经济收缩的大背景下，因为现金流出现了问题，一夜之间轰然倒下，前有广东国际信托投资公司，后有德隆、顺驰等知名企业。目前，我国宏观经济增长正面临三期叠加（增长速度换挡、结构调整阵痛和前期刺激政策消化）的严峻考验，市场的不确定性因素与日俱增，企业的应收账款激增、账龄延长，企业所面临的资金流动性风险也日益加大，因此，开展对基于现金流

3、的公司财务风险预警研究具有较强的现实意义。　　二、现金流预警指标体系建立的原则与假设　　（一）现金流预警指标应具有及时性　　现金流预警指标的设计应该能够及时地、甚至是提前反映公司在经营活动过程中出现的对现金流产生不利变化。换句话说，当公司现金流一旦出现重大变化时，设计的预警指标能及时向公司管理层反馈，督促管理层着手化解风险。　　（二）现金流预警指标应具有可追溯性　　一旦出现现金流预警，管理层能够通过预警指标的设定，将追溯到经营的主要环节中去，通过调整相应的经营策略、资本结构和销售政策等来化解该流动性风险。比如说，

4、在经济繁荣期，为了促进销售量的提升，公司设定了较高赊销金额和较长赊销账期的销售政策。当经济下行时，经营性现金流出现大幅下降时，管理层能够根据经营性现金流预警指标（销售收入现金比率）的构成进行分析，追溯到销售政策已经不适用于当前经济环境，导致收入的现金比率大幅下降，进而及时对经营策略进行调整。　　（三）现金流预警指标应长短期结合　　现金流预警指标体系应该除对短期流动性风险能够及时提示外，对公司长期资本结构所带来的现金流风险也应进行分析，促使公司管理层采取相应的行动，减少因长期资本结构不合理所带来的短期流动性风险，比

5、如说短贷长用，流动负债比率过高等情况。理想状态是短期资产与短期融资相匹配，长期资产与长期融资来源相匹配；资产产生现金流周期较长的，应着重提高长期负债在负债结构中的比例，例如现金流动负债比体现的就是短期预警指标。　　（四）现金流预警指标体系应体现成本效益原则　　现金流预警指标体系不仅要全面地反映企业现金流的各个方面，同时必须要考虑到建立上述信息支撑系统的成本。只有该预警指标体系为降低公司流动性风险产生的收益远大于其低廉的建设成本，公司才会积极地推广和运用该现金流预警指标体系。　　三、现金流预警指标体系的建立与应用　

6、　（一）获现能力预警指标　　按照多年来的实证研究结果，以权责发生制计量的公司经营业绩方面往往容易受到公司管理层的“人为调节”。比如通过应收账款等科目将账面利润进行调节，导致企业经营成果容易含有“水分”。但公司现金性收益与支出采用的收付实现制的编制方式，较权责发生制所计量的经营结果更能不受会计估计的影响而产生差异。因此，根据现金流设计的获现能力预警指标更能如实的反映公司的收益质量。本文拟设立销售收入现金比率和资产现金流量回报率两个指标作为获现能力预警指标。　　1.销售收入现金比率=销售商品、提供劳务收到的现金/营业

7、收入　　销售收入现金比率反映的是公司营业收入中的现金含量。由于营业收入的确认期间与收付实现制的销售商品、提供劳务收到的现金存在时间性差异。若公司经营情况较为稳定，从较长周期来看，销售收入现金比率应围绕某个数值进行上下波动。若该比率长期出现下滑，则将提示投资人对其经营业绩的真实性提高警惕。　　2.资产现金流量回报率=经营活动现金流入/资产平均余额　　资产现金流量回报率反映的是公司资产运营的获现能力。当该指标跟同行业进行横向比较时，可以评价其管理层的运营效果并反映运营质量。当该指标与公司各历史时期进行纵向比较，若出现

8、加大幅度下滑，则将及时提醒管理层对运营获取现金的能力进行审视，找出影响可持续发展的隐患。　　（二）现金流结构预警指标　　现金流作为公司运营的“血液”，在正常经营过程中，由经营活动、投资活动和筹资活动形成的现金流结构基本是保持相对稳定和平衡的。因此，一旦上述三者在结构中发生较大变化，则能够较为直观的向管理层和投资人就经营变化进行预警。本文拟设立经营性现金流量占比和经营活动现