房地产行业：新加坡房地产信托投资基金模式经验，中国房企未来发展之路

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1、恒大研究院研究报告目录新加坡龙头房企有哪些？4新加坡龙头房企发展历程52.12002年以前：重资产模式，角色为开发商52.22002年以后：轻资产模式，角色为开发商+基金经理7新加坡房企业务模式：全产业链、双基金运作101233.13.23.3全产业链，开发和自持混合经营、房地产和金融双轮驱动10轻资产，双基金模式轻盈扩张12擅运营，通过物业提升计划增厚收益14立足企业恒久发展2服务国家大局战略恒大研究院研究报告图表目录图表1：凯德集团组织架构4图表2：凯德集团旗下的5只REITs简介5图表3：1999年新加坡房地产市场复苏5图表4：百腾置地和发展置地合并成立凯德集团6图表5：凯德集团

2、前五大股东（2018年）6图表6：2001年公司收入来源7图表7：公司有息负债规模及净负债率7图表8：新加坡REITs监管细则8图表9：凯德旗下5只REITs上市时间8图表10：图表11：图表12：图表13：图表14：图表15：图表16：图表17：图表18：图表19：图表20：图表21：图表22：CMT信托结构9CMT收购历程92001年以来公司总资产变动10凯德全产业链模式示意图102018年凯德集团资产分布112018年凯德集团收入分布112018年凯德集团自持资产业态分布112018年凯德集团案自持业务收入来源11公司管理资产分布12公司总资产管理规模12凯德“双基金”模式示例1

3、2凯德投资于中国的私募基金13CRCT信托结构14立足企业恒久发展3服务国家大局战略恒大研究院研究报告1新加坡龙头房企有哪些？新加坡最具代表性的房企是凯德集团(CapitalandLimited)。凯德集团是亚洲最大的房地产公司之一，2000年在新加坡上市，截至2019年一季度，拥有及管理的资产总值超过4700亿人民币。集团经营的房地产业态多元，包括商业综合体、购物中心、服务公寓、酒店、长租公寓、办公楼、住宅等，公司同时是一家成熟资产管理公司，管理5只REITs和17只房地产私募基金。2019年集团项目分布于全球30多个国家的180多个城市，以新加坡和中国为核心市场，并不断开拓印尼、越

4、南、欧洲、美国等市场。公司目前拥有在新加坡和马来西亚上市的5只REITs，包括凯德商用信托(CMT)、凯德商务产业信托(CCT)、雅诗阁公寓信托(ART)、凯德商用中国信托(CRCT)、凯德商用马来西亚信托(CMMT)。图表1：凯德集团组织架构资料来源：公司官网，恒大研究院立足企业恒久发展4服务国家大局战略恒大研究院研究报告图表2：凯德集团旗下的5只REITs简介凯德商用信托(CapitaLandMallTrust，简称CMT)凯德商务产业信托(CapitaLandCommercialTrust，简称CCT)凯德置地中国信托(CapitaLandRetailChinaTrust,简称C

5、RCT)雅诗阁公寓信托(AscottResidenceTrust,简称ART)凯德商用马来西亚信托(CapitaLandMalaysiaMallTrust，简称CMMT)资产为新加坡的15家商场，2019年一季度平均出租率达98.8%，还拥有CRCT1.2亿股股权。2002年7月拥有新加坡9个商业物业、2018年新收购法兰克福1个物业；持有QCT30%的股权.2004年5月新加坡第一家也是最大的中国购物中心房地产投资信托基金（REIT），拥有中国8个城市11家购物中心。2006年12月资产为服务型公寓和酒店，拥有37处酒店、3553处公寓，主要位于巴塞罗那，柏林，布鲁塞尔，广州等门户城

6、市。2006年3月2010年7月拥有马来西亚5个购物中心，总资产3.4亿新元.资料来源：公司官网，恒大研究院2新加坡龙头房企发展历程2.12002年以前：重资产模式，角色为开发商（1）时代背景：房地产市场走出亚洲金融危机阴霾1999年新加坡房地产市场从金融危机中复苏。1998年亚洲金融危机给新加坡房地产市场带来巨大冲击，1998年末名义房价同比下跌27.2%。1999年下半年市场复苏，1999年4季度名义房价同比反弹34.1%。伴随市场复苏，房企扭亏为盈，其中由新加坡政府投资平台淡马锡控股的两家房企发展置业（DBSland）和百腾置地（Pidemco），1998年分别亏损1.9、3.8

7、亿新元，1999年则盈利3.3、1.1亿新元。市场复苏是两家公司在2000年合并组建凯德集团的基石。图表3：1999年新加坡房地产市场复苏新加坡名义房价指数(BIS)1201101009080706050资料来源：BIS，恒大研究院立足企业恒久发展5服务国家大局战略199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018名称上市时间资