12月硅锰合金月报

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1、CONTENTS目录一、上周回顾及本周关注目录二、逻辑及策略目录三、基本面信息目录四、价差和基差PART1上月回顾及本月关注上月回顾上月回顾1、11月份硅锰相对10月平稳很多，现货价格出现小幅反弹后又有所回落，但整体的跌价速率下降。目前市场整体报价在5700-5800元/吨。硅铁相对较为稳定，现货价格一直在低位运转，现货报价在5450-5500元/吨，现货低价导致合金厂避峰和停产增多。期货方面：硅锰受到锰矿价格和合金厂挺价影响价格有上幅上涨，整体在6200附近徘徊，而硅铁则在一波小幅上涨后箱式震荡。2、原料方面：11月锰矿价格有所持稳，国外港口报价

2、持稳给现货有一定信心，但整体港口库存上涨仍然是个“定时炸弹”现货价格虽有4-5元/吨度上涨但月底逐渐回落。目前港口贸易商倒挂仍然较为严重，并没有好转。国外报价上，12-1月报价澳矿整体在3.9美元/吨度，国外矿山报价逐渐稳住。硅铁原料方面：整月平稳运行，虽然兰炭有小幅波动但波动不大。3、供需方面：硅锰因利润状况的逐渐恶化，供应有小幅的下降，并且市场上停产检修消息逐渐增多。硅铁本月受到利润持续在低位导致合金厂生产积极性下降，青海地区出现避峰情况，宁夏有停炉检修增多，整体供应量下降。需求方面：目前需求出现逆季节性上涨态势，高炉开工率和电炉开工率都有所上

3、涨，需求逐渐转好，并且有延续的可能。出口方面硅铁出口再次下降打消人们信心，但金属镁产量上涨促进硅铁需求。4、库存方面：11月份社会库存逐渐在一个高位回落，主要受需求上涨影响，叠加注销仓单影响。但目前库存并不算太高一直在相对稳定状态。目前仓单总共有2.2万吨，主要在江苏奔牛及湖北三三八地区。钢厂库存方面：目前钢厂库存相对较为充足，基本保持在20天左右量。硅锰在前期消化库存情况下，合金厂库存量下降，并且钢厂也保持相对较低的库存。整体库存从原料到产品库存一直保持低库存阶段。PART2逻辑及策略需求有逆季节性走强趋势。钢厂利润状况螺纹高产量能不能持续问题逻

4、辑推演硅锰交易逻辑锰矿基本稳定，出现小幅涨价。材南北价差什么时候开始缩小锰矿、硅锰和盘面价格有小幅上涨。后期关注的东西贸易商因压力甩货及实际成交情况锰矿高库存压力是否传导到矿价高库存是否持续。高炉及电炉开工率合金厂现货成交情况锰矿贸易商和合金厂有封盘挺价意愿。合金厂供应增加情况开工率情况硅锰及锰矿出现短期的持稳情况，价格的上涨导致利润的恢复。无论是锰矿还是硅锰其核心供大于求矛盾并没有解决只是矛盾延后。所以短期内可以顶住锰矿及合金现货的成交情况，真实的成交成为重点。长期来看矛盾没有解决之前，保持空头思维。逻辑推演底部成本支撑5500（折盘面5700

5、-5800）但市场整体成本有下移倾向。供应端出现囚徒困境，合金厂不愿减产，抬高价格而自己并不享受福利。仓单价格线盘面受需求及目前市场低价货源较多，导致仓单价格下移硅铁交易逻辑现货价格一直在低位盘整，盘面价格波动下跌接近成本线附近盘整。除非出现大面积的减产，导致供应不足，硅铁大概维持震荡格局，但最近的电炉开工率需要持续关注其变化情况。盘面基本平水或小幅贴水。能拿到便宜价格的货源情况下，交割才会有利润。消息扰动，盘面价格停炉及需求上消息涨带动盘的影面上涨。电弧开工率上涨，导致短期需求上涨，社会库存下降。成本线响价格上涨。现货较为充足，钢厂库存较多情况下

6、，投机性需求下降。但逆周期性电炉开工率上涨使得需求有所上涨。硅铁：受现货价格持续走低导致仓单成本下降，现货在高库存的压制下，无上涨动力。市场虽然有减产出现，但整体的影响量有限，无法改观悲观氛围。上涨欠缺强驱动，下跌有成本支撑，但目前电炉的开工率是否持续是重点关注指标。本月策略品种策略类型策略合约选择方向氛围评估入场点位止损止盈周期硅锰单边区间操作SM2001观望供需结构上：随着价格上涨合金厂利润逐渐恢复，前期计划停产逐渐被打消，但从产量数据上看下降较为明显。需求有逆季节性上涨态势，但供需矛盾博弈仍然存在，供需状况逐渐改善。成本上锰矿价格有所恢复，但

7、高库存仍然会压制现货价格上涨。所以我们倾向于短期震荡局面，等待新的矛盾积累。（如果想要参与交割逻辑可以选择在6000附近进场，等待价值回归至6300附近）590058006500中期套利正套SM2001SM2005多01空05从盘面上看01盘面高利润已经不在，叠加锰矿近期的企稳价格有小幅反弹，并且现货方面价格也有所上涨，使得盘面出现期现联动情况。05合约的锰矿价格可能见底。所以可以尝试正套入场，建议价差在80点入场，出场点位180，以前的正套可以继续持有。8060180中期硅铁单边区间操作SF2001逢高空虽然目前现货仍然较多，随着盘面逐渐出现升水

8、，库存需求逐渐增加，但这也是后面下跌的动力，并且从产量及开工率上看并没有明显的下滑迹象。所以可以等待盘面再次拉高，从而进行