2020量化年度策略：守望春天

《2020量化年度策略：守望春天》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录索引一、2019年市场回顾4（一）A股市场表现回顾：赚钱效应显著提升4（二）风格回顾：一季度小盘反转成主旋律，下半年基本面风格强势回归5（三）行业回顾：上半年大消费领涨，年底“抱团效应”松动5二、2020年择时展望6（一）长期向上的逻辑6（二）盈利明年一季度有望回升10（三）日历效应11（四）量化择时总结13三、2020年风格展望13（一）基本面风格依然主旋律13（二）分化度看风格：分化偏弱，风格配置以趋势为主14（三）资金流看风格：北上资金为风向标，关注基本面风格15（四）估值水平看风格18（五）日历效应看风格：明年一季度小盘最佳配置期，四季度偏稳健19四、2020年行业展

2、望20（一）“抱团效应”松动，行业热点将转移20（二）景气度看行业：地产数据改善，相关行业复苏20（三）资金流看行业：今年四季度北上资金加大配置钢铁、建筑装饰及汽车21（四）估值水平看行业22（五）日历效应看行业：明年一季度把握科技制造，四季度守候金融地产22五、结论24（一）择时观点24（二）风格观点24（三）行业观点24风险提示25图表索引图1：年初以来个股区间最高涨幅分布4图2：年初以来截止11月19日个股涨幅分布4图3：2019年全市场风格表现回顾（风格因子IC）5图4：2019年行业表现回顾（风格因子IC）6图5：风险偏好的极端区域6图6：交易活跃度处于底部（左轴：换手

3、率，单位%）7图7：长期趋势下边界7图8：美债利率持续下行（%）8图9：美债利差倒挂下的美股A股对比（左轴：利差%）8图10：广谱利率下行（%）9图11：社融拐点来临（社会融资规模当月同比增加，单位：亿元）9图12：社融与权益表现（左轴：社会融资规模当月同比增加，单位：亿元）9图13：沪深300与单季度利润同比增速（沪深300：右轴）10图14：PMI领先A股季度利润增速（PMI：右轴）10图15：过去几年PMI年内月度走势11图16：剔除社融负增长后PMI月度规律（过去七年统计）11图17：沪深300月度规律12图18：中证500月度规律12图19：大小盘风格月度规律13图20

4、：主要资金持有A股占比14图21：中证800指数（标准化为起点从1开始）及分化度变化15图22：A股净主动流入资金：沪深300指数近3年流入16图23：A股净主动流入资金：创业板指指数近3年流入16图24：北上资金在各个宽基指数中市值占比16图25：北上资金：沪深300指数近3年季度流入额17图26：北上资金：创业板指指数近3年季度流入额17图27：融资余额在各个宽基指数中市值占比17图28：融资资金：沪深300指数近3年季度流入额18图29：融资资金：创业板指指数近3年季度流入额18图30：风格日历效应结论一览19图31：不同季度风格因子IC统计20图32：行业景气度预测一览2

5、1图33：北上资金流入情况（右轴：今年）21图34：申万一级行业指数市盈率及相对估值水平（右轴：百分位）22表1：主要宽基指数的PE及其历史分位情况18表2：申万一级行业指数平均季度表现统计23一、2019年市场回顾（一）A股市场表现回顾：赚钱效应显著提升年初至11月19日，可统计的3564只个股，最高涨幅分布来看，超过50%涨幅的占比达到83.8%，翻倍的有1850只，占比51.9%，而下跌的个股只有11只，微乎其微，当然收盘最高涨幅分布仅是年中个股最高涨幅的观察，可见2019年的赚钱效应是比较强的。但截至11月19日全年收盘涨跌幅看，亏损个股1153只，占比32.4%，涨幅在

6、10%以内（含亏损）达到50%，也就是如果一直持有不动，半数个股赚钱效应微乎其微甚至亏损。图1：年初以来个股区间最高涨幅分布38.5%31.9%13.4%10.5%4.2%0.3%1.2%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%<0(0,0.1)(0.1,0.2)(0.2,0.3)(0.3,0.5)(0.5,1)(1,10)数据来源：Wind，图2：年初以来截止11月19日个股涨幅分布32.4%17.8%14.2%11.3%10.6%9.1%4.8%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%

7、<0(0,0.1)(0.1,0.2)(0.2,0.3)(0.3,0.5)(0.5,1)(1,10)数据来源：Wind，（二）风格回顾：一季度小盘反转成主旋律，下半年基本面风格强势回归2019年1-5月份，伴随市场波动加大，小盘及股价反转风格成为主旋律，市场偏好超跌小盘股，而价值、盈利和成长等风格均则失效；进入6月份，ROE、ROA、股东权益增长率等盈利、成长风格回归，价值风格有效性相对较弱，大盘蓝筹表现优于小盘股，个股呈现显著的趋势特征。全年看，市场延续了2018年偏好基本面风格