组建中外合资证券公司相关问题探析

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1、组建中外合资证券公司相关问题探析姜雪晴随着我国加入WTO步伐的临近，我国证券市场即将逐步与国际证券市场接轨，我国证券业也即将面临对外资开放和自身进一步发展的问题。目前已有30多家外资机构在上海设立代表处，近期许多有实力的外国金融机构频频与国内证券公司接触，探讨合资、合作的可能性、操作性。那么，如何组建中外合资证券公司，中外合资证券公司的股权结构、组织结构、业务发展等相关问题都是国内证券业需要研究和探讨的紧迫问题。这里对上述问题做一初步分析，以供参考。一、组建中外合资证券公司的战略意义1、组建中外

2、合资证券公司的优势分析中外合资证券公司是继中外合资银行、中外合资保险公司之厉，乂一项金融开放的重要举措。中国国际金融有限公司（简称屮金公司）是我国第一家提供投资银行服务的中外介资国际金融机构，成立于1995年，由中国建设银行、摩根士丹利国际公司、中国经济技术担保公司和香港名力集团共同投资组成。成立5年以來，中金公司发展迅速，成绩骄人。投资银行部在中国的电信、电力、石油天然气、石化和金融等重要行业中都形成了颇具实力的专业能力，为国内的人型企业、跨国公司和政府机构提供了国际标准的证券承销和金融顾问服

3、务，在引进国际先进投资银行技术的同时，为屮国经济发展和金融改革起到巨人的推动作用。从中金公司的发展我们可以看到组建中外合资证券公司有如下优势：（1）、有利于中外证券公司业务互补我国证券公司与国外投资银行在营业收入构成上有很大不同。从营业收入的构成来看：a＞委托买卖手续费收入比重，我国全国平均为48.76%,五人公司为41.64%,美国为15.98%,我国远高于美国，我国的证券公司的营业收入较多依赖于传统业务。b、交易收入比重，我国主要是股票自营收入，五大公司为32.18%,美国则主耍是债券口营收

4、入和做市商收入，占19.86%,我国证券公司的比重远高于美国，说明我国的券商对风险较大的口营依赖程度较高c、证券承销手续费收入，我国的比重远低于美国，我国五人证券公司为4.06%o从以上数据可看出，我国券商很大一部分利润来自自营收入，这样的利润是不具可持续性的，而FL也难以承担市场风险。若与外资证券公司进行合资，在业务上合资各方可进行优势互补。国内券商可在目前现有的基础上，加强资产管理、投资顾问等薄弱环节的发展，而国外证券公司可进一步拓展其投资银行业务，扩大业务范围，增加净利息和佣金收入。合资各

5、方可寻求协作发展，达到双赢局而。表1：1999年屮国、美国证券公司营业收入构成比较中国美国全国五大公司委托买卖手续费48.76%41.64%15.98%交易收入32.18%19.86%承销收入4.06%&74%利息收入17.77%15.95%7.32%投资帐户收入1.30%投资信托销售3.63%资产管理6.24%商品-4.76%其他证券关联36.39%其他6.16%5.21%合计比重100%100%100.00%收入介计291.77亿元91.45亿元1833.67亿美元资料來源：美国证券业协会统

6、计注：1、美国的营业收入，只包括对客户进行交易的NYSE会员公司，约280家，美国的其他证券关联交易，血犯i回购交易、私募手续费等，美国的交易收入的70%左右为债券交易收入，15%左右为做市商收入2、中国的利息收入为利息收入和金融企业往来收入Z和3、五大公司为国泰君安、中银万国、南方证券、广发证券、小信证券（2）、有利于我国券商学习先进管理经验和全新的投资理念中国券商要想提升综合实力，增强市场竞争力，就必须加强国际介作，走出去，引近來。外资证券公司在制度运转上具冇很大的灵活性优势，在管理、技术、

7、人才使用和服务手段以及新金融工具使用、服务效率上具有很多成熟的经验和优势，我国证券机构在这些方而还非常欠缺。通过屮外证券公司合资，可以借鉴国外成熟的管理经验，重构内部的组织结构；可以引进全新的投资理念，国际投资银行対国内券商业务发展的影响将使我国资本市场的投资理念发生□大的变化。以公司研究和行业研究为基础的投资方法将成为机构投资的重点，券商行为的逐步规范将带动市场从投机逐步回归理性投资。今年以来，超常规发展机构投资者一直是市场的主旋律，券商作为机构投资者中的主要力量对稳定资木市场有着重要的意义。

8、中外证券公司合资，有利于国内券商学习全新的投资理念，促使国内券商迅速成长为理性的机构投资者。（3）、有利于我国券商国外业务的拓展中金公司自成立5年以来，利用其股东优势，致力于发展成为多元化、提供全方位服务的世界级投资银行。1997年屮国电信（香港）在纽约和香港两地成功上市，共集资42.2亿元。2000年，中国石油股份冇限公司和屮国联通股份冇限公司在纽约和香港首次公开发行成功，分别募集资金28.9亿美元和56.5亿美元，其中中国联通股份有限公司的上市项目是有史以來除口本外亚洲地区最人的一个旨次公募