财务管理B复习

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1、财务管理B复习亠、判断题10X1分1、单选题10X2分三、问答（思考题）2X10分P67第1题如何理解货币时间价值P135第3题如何进行财务战略的SWOT分析？P135第4题如何根据宏观经济周期选择企业的财务战略P135第5题如何根据企业生命周期安排企业的财务战略P238第2题投资活动的现金流构成以及使用折现现金流进行投资决策的合理性P318第5题应收账款的管理目标有哪些？应收账款政策包括哪些内容？P318第6题存货规划需要考虑的主要问题P377第3题股利政策的内容及评价指标P377第5题现金股利

2、的考虑因素、对上市公司和股东的影响？P377第6题股票股利的考虑因素、对上市公司和股东的影响？四、计算题50分1.财务分析（财务指标的计算和比较）112案例2・筹资决策（综合资本成本、每股收益无差别点）215第6、7题3・用净现值进行投资决策224例题273第3题1・某公司资金结构如下：长期债券4000万元，每年利息480万,普通股500万股,每股发行6元,预计每股股利30%,以后每年增长2%,优先股3000万元，每股发行价格10元，每年固定股利1・5元/股。由于生产需要，公司需增加筹资2000万

3、元，现有A、B两个方案。A方案：按面值发行2000万元债券,债券票面利率15%,由于负债增加,每股股价由20跌至18元，预计下年每股股利2.7元，并每年按3%的速度递增;B方案：发行股票2000万元，发行股票后,每股由20跌至18元，预计每股股利1・8元，并每年按4%速度递增o公司适用所得税税率25%O要求：计算A、B方案的综合资本成本并进行筹资结构决策。（解）:（先计算权重、个别资金成本再计算综合资金成本）P190综合资金成本二S权重X个别资金成A方案综合资金成本二480X(1—25%)4-40

4、00X4000/12000+{2.7/18+3%}30004-12000+1.5/10X30004-12000+15%(1—25%)X2000/12000二0.03+0.045+0.0375+0.01875=13.13%B方案综合资金成本二480X(1—25%)4-4000X4000/12000+{1.8/18+4%}5000F12000+1.5/10X30004-12000=0.03+0.0583+0.0375=12.58%B方案综合资金成本较低，选择方案Bo2・某公司普通股100万（每股1元）

5、已发行10%利率债券400万元。打算融资500万元。新项目投产后每年EBIT增加到200万。融资方案甲：发行年利率12%的债券乙：按每股20元发行新股。（T二25%）。（1）计算两方案每股收益（2）计算无差别点的息税前利润（3）如果息税前利润为600万元时,应该采取哪种方案？思路：每股收益EPS二(净利润-优先股股息)/普通股股数二(EBIT-1)(1-T)/N2>(1)：EPS甲二(200—400X10%—500X12%)(1—25%)4-100=0.75(元/股)EPS乙二(200—400X1

6、0%)(1—25%)4-(100+5004-20)=0.96(元/股)(2)无差别点的息税前利润(EBIT-一400X10%—500X12%)(1—25%)4-100=(EBIT——400X10%)(1—25%)4-(100+5004-20)EBIT=340(万元)(3)当息税前利润=600>340万元时,采取增加杠杆的甲方案，发行债券。3.某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收

7、入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为25%,资金成本率为10%o要求：（1）计算两个方案的现金流里。（2）计算两个方案的净现值。（3）投资决策，哪个方案更优，为什么？解：（1）计算两个方案的现金流量1）计算年折旧额：甲方案每年折旧额=（原值-净残值）/年限

8、二30000/5=6000（元）乙方案年折旧额=（36000-6000）/5=6000（元）2）每年净现金流甲方案NCF二年折旧+年税后利润+其他二年销售收入-付现成本-所得税二6000+（15000-5000-6000）X（1-25%）=9000乙方案NCF第一年：6000+(17000-6000-6000)X(1-25%)二9750第二年：6000+(17000-6000-6000-300)X(1-25%)二9525第三年：6000+(17000-6000-6000-600)X