筹资决策中的税务筹划

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1、筹资决策中的税务筹划摘要：筹资在企业的经营过程中占据着非常重要的的地位，是企业一系列生产经营活动的先决条件。筹资决策是任何企业都要考虑的问题，其优劣直接彫响企业生产经营的业绩。关键字：筹资、权益资本、负债、租赁、税负市场经济环境下，企业可以从多种渠道以不同的方式筹集所需的资金，而不同的筹资渠道和筹资方式组合将给企业带来不同的预期收益，也将使企业承担不同的税收负担。对企业来说，筹资是英进行一系列经营活动的先决条件。不能筹集到一定数量的资金,就不能取得预期的经济效益。筹资作为一个相对独立的行为过程，其对企业经营理财业绩的影响主要是

2、通过资木结构质量的变动而发生作用的。因而，研究筹资中的税务筹划策略时，应着重考察两个方面：资本结构的变动究竞是怎样对金业业绩与税负产牛影响的；企业应当如何组织资木结构的配置才能在冇效节税的同时，实现投资所冇者税后利益蝕大化目标。一.权益资本与负债资本筹资下的税务筹划在过去的筹资决策中，我国企业很少考虑税收政策的影响，把纳税看作是独立于财务决策之外的事项，没有把税收与企业的行为及财务管理的内容有机结合起来，更谈不上税务筹划。甚至有人认为税务筹划就是偷税漏税，打不良行为等同起来，这显然是不正确的。企业的资金来源主要为权益资木（如发

3、行股票）和负债（如银行借款和发行债券）。一般来说，筹集负债资金时支付的借款利息、债券利息、租金等都可计入企业的当期费用在税前列支，从而可以减少应税所得额，起到节税效果，及负债融资的杠杆效应；而筹集权益资金时所支付给股东的的股息、红利必须是税后利润，不能作为当期费用列支，因而会比筹集负债资金多缴纳所得税。nJ见与权益资本和比，负债具有明显的节税效应，并且,在息税前收益率不低于负债成本率的前捉F，负债比率越高，其节税效果就越显著。当然,负债最重要的杠杆作用在于提高权益资本的收益水平及普通股的每股净收益，这一点可以从下式得到充分的反

4、映：权益资木收益率=息税前投资收益率+负债/权益资木X（息税前投资收益率一负债成本率）。依公式叮以看出，只要企业息税前投资收益率高于负债成木率，增加负债额度，提高负债比重，就必然会带來权益资本收益水平捉高的效应。只是应当明确的是，这种分析仅是基于纯粹的理论意义，而未考虑英他的约束条件，尤其是忽视了增加负债所导致风险因素及风险成本的追加等。因为随着负债比率的提高，金业的财务风险及融资的风险成本必然和应增加，以致负债的成本水平超过了税前投资收益率，从而使负债融资呈现岀负的杠杆效应，即权益资本收益率随着负债额度、比例的提高而卜降，这

5、也正是上面所捉到的实现节税效果必须建立于“息税询投资收益率不低于负债成本率”这一前提的意义所在。若企业计划筹集资本总额为600000元，现拟定了五种资木结构备选方案,如下表所示：项目方案A方案B方案C方案D方案E负债比率01:12:13:14:1负债成木率6%7%9%10.5%息税前投资收益率10%10%10%10%10%负债额300000400000450000480000权益资本额60000300000200000150000120000普通股股数60003000200015001200年息税询利润额60000600006

6、00006000060000减：负债利息成本180028004050050400年税前利润600004200032000195009600所得税率25%25%25%25%25%应纳所得税1500010500800048752400权益资木效益率其中：税前10%14%16%13%8%税后6.7%9.38%10.72%8.71%5.36%普通股每股收益额其中:税前101416138税后6.79.3810.72&715.36可见，由于B、C、D利用了负债融资，在其财务杠杆的作用下，使得权益资木收益率以及普通股每股收益额无论税前亦或税

7、后均全血超出未使用负债的方案A,充分体现出负债的杠杆效应。但同时例屮也寓含着这样一种规律：①随着负债比率的提高，利息成木呈现上升的态势；②权益资木收益率及每股普通股收益额也并非总是与负债比率的升降正向相关，而是有一临界点，过之则表现为反向杠杆效应。其中方案E便是如此。同时分析表明，企业等额的息税前利润（均为60000元），之所以实际的纳税负担差界悬殊，完全是由于负债成木挡避应税所得额各不相同所致，而且负债比率与成木水平越高，其节税作用越大。比如未使用负债的方案A与使用50%负债的方案B,相同的息税而利润之所以实际纳税负担相差5

8、940元，原因就在于方案B的负债利息成木18000元挡避了相应的应税所得额，即影响应纳税额减少18000X25%二4500元.同理，由于方案C、D、E负债成木的应税所得挡避额更人，故而节税效果也就更加显著。但正如前而所指出的，对节税的评价不单纯反映为其自身外显效果如何，更主要