中国货币政策波动及其对宏观经济稳定的影响

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1、中国货币政策波动及其对宏观经济稳定的影响TheMonetaryPolicyUncertaintyandIfsEffectsonMacroeconomicstabilityinChina【摘要】本文使用Blanchard和Quah(1989)年提出的结构VAR方法把我国货币政策波动拆分成由实际经济冲击引起的客观波动和由货币政策层面造成的主观波动两部分。进而使用我国1991・2006年的月度数据分析了这两种不同的货币政策波动对宏观经济稳眾的影响。分斤发现实际经济冲击所引发的客观波动总体上在我国货币政策波动屮占主导地位，会加大宏观经济的不波动；而货币政策层面引起的主观波动总体来说

2、影响力度较小，但有助于我国宏观经济的稳定。关键词：货币政策宏观经济SVAR模型作者：刘雪燕南开大学经济学院博士生研究方向：计量经济学理论与应用通讯地址：天津市南开大学西区公寓8・c・10・201邮政编码:300071电子邮件：chnnkb^@yahoo.com.cn联系电话：13820670215中国货币政策波动及其对宏观经济稳定的影响刘雪燕(南开大学经济学院)【摘要】本文使用Blanchard和Quah(1989)年提出的结构VAR方法把我国货币政策波动拆分成由实际经济冲击引起的客观波动和由货币政策层血造成的主观波动两部分。进而使用我国1991・2006年的刀度数据分析了

3、这两种不同的货币政策波动对宏观经济稳定的影响。分析发现实际经济冲击所引发的客观波动总体上在我国货币政策波动中占主导地位，会加大宏观经济的不波动；而货币政策层面引起的主观波动总体来说影响力度较小，但有助于我国宏观经济的稳定。关键词:货币政策宏观经济SVAR模型中图分类号C32E52文献标识码ATheMonetaryPolicyUncertaintyandIfsEffectsonMacroeconomicstabilityinChinaLiuXueyan(SchoolofEconomics,NanakaiUniversity)Abstract：Inthispaper,Blanc

4、hardandQuah^sstructuralvectorautoregressionmethodologyisusedtodecomposethegrowthuncertaintyofnominalmoneysupplyintotwocomponents:theuncertaintywhichreflectingmacroeconomicpolicychangesandtheuncertaintyabouteconomicshocks.Andinvestigatetheeffectsofthetwodifferentsourcesofmonetarygrowthuncer

5、taintyonmacroeconomicstabilitybasedonmonthlydatafrom1991to2006.Theresultssuggestthattheuncertaintywhicheconomicshocksbroughtaboutisthemainsourceofmonetarygrowthuncertaintyandhadnegativeeffectonmacroeconomicstability;ontheotherhandtheuncertaintywhichmacroeconomicpolicychangesbroughthadposit

6、iveeffectonmacroeconomicstability.Keywords:Monetarypolicy;macroeconomicstability;Structuralvectorautoregressivemodel一、导论20世纪60年代兴起的货币主义将货币因素看作是经济波动的核心因素，而圣路易斯方程的提岀更是为此观点提供了经验支持，从此货币政策波动与宏观经济稳定Z间的关系引起了广泛的研究。例如，Barro(1976),LucasC1973),Friedman(1977)、Makin(1982)和Coulson和Robins(1985)。目前学术界对货币政

7、策波动的研究主耍分为两大类：一类是单独考虑货币政策单据曲于对宏观经济发展认识上的变化而导致的货币政策波动，属于政策层面上的波动，主要体现在货币增长方程的参数并非是固定的，因此通常采用时变参数模型来加以刻画；另一类是考虑各种实际经济冲击所引发的货币增长的波动，主耍体现在货币增长方程扰动性的条件方差呈现出异方差的特征，刻画方法主要包括自冋归条件异方差(ARCH)系列模型。这两类模型都得到了广泛的应用，但经验研究的结果很不一致，甚至出现了孑盾的结论。例如，Makin(1982)根据美国利文斯顿调查(LivingstonS