证券投资基础论文

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1、论我国证券帀场的现状和发展构想摘要：开放与发展金融市场，特别是证券市场，对我国城市经济体制改革和市场经济体制的发展具有重耍的作用。近年來，我国证券市场有了长足的发展，但山于起步较晚，在发展中也暴露出了不少问题。本文着重从我国证券市场的现状分析入手，剖析证券市场存在的主要问题，并在此基础上提出了证券市场的发展构想。关键词：证券市场；现状分析；发展构想1证券市场的现状分析作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。1981年到1987年国债年均发行规模仅为59.5亿元，进入90年代以来国债发行数额年均达到千亿元。而1997年已达到2412亿元。在股票市场上，

2、迄今沪、深两地上市公司己达900余家，上市股票市价总值达2万亿元。我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年其至上17年才实现的规模，取得了不少成功经验。但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。这些问题主要是：1）证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总休规模看，与国外还冇札（当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高。另外，从股市总市值占国内生产总值（GDP）的比重看，［比界平均为30%左右，美、日、英等国均在80%以上，而我国为24.2%o2）资本市场主休缺位。

3、目前我国企业主休地位非常脆弱。政企不分、产权不淸、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺述衣现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。3）市场分割，整体性差。首先，一级市场的发行仍然按地区分配额度，限制企业进入资本市场，债券地区性发行市场也是按省分派额度（企业债券发行）和按很行分支机构分派额度（政府债券发行）。至于二级市场分割则更为明显，把股票市场划分为A股、B股和H股，限制了全国性市场的发展。4）资本市场交易工具品种单一、结构残缺。在发达的资本市场中，资本市场工具保持

4、多样化趋势。以香港资本市场为例，目前国际市场上的金融衍生工具中80%以上己被其采用；在股票市场上，不仅出现了期指、期权、认股权证等投资品种，而且这类衍生工具的交投大冇超过现货市场Z势。香港上市公司在债券市场上的集资形式更为多样化。H前在联交所挂牌买卖的债务工具己增至129种。5）证券市场制度不健全。证券帀场制度是支撑证券市场高效、公平运转的基础，包括信息披歸制度和利益保障与实现制度等。我国证券市场的信息披露制度无论从制度本身述是从执行上看都存在信息公开不够的问题，衣现在一•些重大信息披露带有很大的随意性和主观性,极大挫伤了股民、债券投资者的信心。利益保障与实现制度是指证券投

5、资者在获取有关信息后，被给予证券投资期收益以必要的保障和实现的制度。2证券市场的发展构想2.1提高上市公司质量，推进资本市场主体发展证券市场主体质量的高低，对我国证券市场能否健康发展起着至关重要的作用。应从以下几个方面推进资本市场主体的发展。1）取消额度管理代之以核准制。股票和债券市场的额度管理是一种典型的计划经济手段，山于对证券发行标准制定较低，这给行政部门行使权力提供了较大空间，政府为企业包装上市，后患无穷。为此，国家主管部门应该严格上市公司审批，提高上市标准，取消或减少行政干预，将证券市场的额度管理换Z以核准制，使符合上市标准的企业都能通过竞争达到上市的目的。这样既增

6、强了市场参与的公平性，又能提高上市公司质量。2）强化上市公司淘汰制度，提高上市公司质量。股份公司，特别是上市公司不但耍转轨，更要转制。。1997年有11.8%的上市公司每股收益小于0.05元，如此低的回报会打击股民参与二级市场的积极性，也不利于股市的扩容。因此，建议对于那些业绩长期不佳的上市公司，证券管理部门应给予警告、停牌百至摘牌，形成优胜劣汰的机制。2.2增加资本市场的交易品种随着我国市场经济的发展，应根据居民、政府、金融机构、企业之间的不同投资与筹资需求,在考虑流动性、安全性、盈利性不同组合的基础上，发展并完善门类齐全的资本市场交易工具。特别是对通过发行町转换债券增加

7、证券品种，拓宽融资渠道，完善资本市场结构。可转换债券是具有双重身份的证券。对转换债券的双重性质决定了它对活跃证券市场的特殊作用与独特地位是其它证券品种无法替代的。应该说，可转换债券对于处于起步阶段的我国资本市场具有更大的激活作用，对以丰富证券品种，扼制过度投机。除对转换债券外，述可考虑进一步发展期货、认股权证等其它金融衍生工具。2.3逐步解决国有股上市流通问题国有股上市流通是我国证券市场进一步规范发展的客观要求。这是因为，第一，国有股作为股份资金本身就耍求具有资本的流动性，这是市场条件下进行资源配置的基础。第二，国