风险资本投资后管理对企业技术创新能力影响研究

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1、2009年第3期ScienceandTec科hn技olo管gy理M研an究agementResearch2OO9No．3文章编号：1000—7695(2009)03—0009—03风险资本投资后管理对企业技术创新能力影响研究孟卫东，江成山，刘珂(1．重庆大学经济与工商管理学院，重庆400030；2．审计署重庆特派办，重庆401147)摘要：在风险投资过程中，风险投资家时风险企业的管理监控与精心评估选择投资企业、策划设计风险投资契约一样重要。而管理和监控最终是作用于企业的技术创新能力的，企业技术创新能力的提高是关系着企业成长、发展和壮大的关键性因素。通过分析风险投资对企

2、业技术创新能力影响的作用机理，提出投资后管理通过提升创新投入能力、创新研发能力、创新管理能力以及创新转化能力等方面来促进企业技术创新能力提高的分析框架。关键词：风险投资；投资后管理；创新；技术创新能力中图分类号：F830．59文献标识码：A风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业1投资后管理与企业创新投入能力的关系提供股权资本的投资行为(OECD)。它大多数是支持中小企业中科技含量高、风险大、具有快速增长潜力的高新技术企风险企业家在创业启动阶段迫切需要大量的现金支持业。风险投资的两个主要构成因素是风险资本和风险资本家。(Lulfesmann，2ooo)J，但是

3、产品能否开发成功，开发出的产风险资本作为连接资本市场和企业的一座桥梁，通过对高技品是否具有潜在市场，企业对此毫无把握。企业没有业绩记术产业化的支持，能增强企业实现技术突破和开发新产品的录而且其未来收益也是高度不确定的，加之企业的信誉尚未能力，在技术进步和创新中起到关键作用(陶永勇、熊波，建立，项目的创新性和高增长带来的风险性决定了它很难通2004)”。在设计周密的投资安排启动并与所投资的企业签过传统的方式来融资(Gompers，Lemer，1999)J。新成立署投资协议后，风险资本家向风险企业注入资金，并开始对的公司由于太小而不能依靠公共债务和股权市场来融资，因所投资

4、企业进行监控与管理。风险资本的投资后管理表现形为它们没有用于负担债务的抵押资产(Repullo，Suarez，式通常有两种：一是为风险企业提供增值服务，主要包括为1998)，而且在创业启动之后，产品升级、市场扩张、营销渠创业者提供战略规划、人际沟通和社会资源等方面的帮助，道的开发等都需要大量的资金(如图1)。保证风险公司顺利经营、取得投资收益；二是对风险公司进企业阶段行项目监控，主要通过参与公司董事会，监测企业的财务状况，直接参与重大事项的决策。【2企业的成长、发展和壮大在相当程度上取决于技术创新所需瓷金速度的快慢与水平的高低，而技术创新在一定程度上决定着企业竞争优势

5、和发展能力，也决定着一个地区或国家经图I不同阶段企业发展的资金需求济发展水平和速度，甚至文明程度和国际影响力。陶永勇和熊波(2004)分析了相关技术创新活动，指出技术创新风险投资对于那些难于用传统方式融资的企业来说是一是一项高风险、高收益的活动，而这又满足了风险投资寻项重要的选择。首先，增值服务通常会为企业带来新的战略求高收益的需要，所以二者的结合是必然的结果⋯。傅家投资者或是提供后续融资安排，甚至于最终帮助企业上市融骥(1998)在他的著作《技术创新学》中指出，企业技术资。这些服务可以在很大程度上解决企业的资金问题，提升创新活动最终来源于其自身能力的大小，而技术创新

6、能力企业创新的资金投入能力，满足创新的需要。风险资本在给是企业创新资源投入、创新管理能力、创新倾向、研究与企业融资的过程中，还给企业带来了信誉，增加了企业进一开发能力、制造能力和营销能力的综合]。所以研究风险步融资的可能性。投资与技术创新能力的关系对于风险企业发展和风险投资其次，出于对项目监控的需要，风险资本家通常不是一业的发展都是有帮助的。次性提供项目所需的全部资金的，而是根据高新技术企业的本文旨在从企业技术创新能力的角度，分析风险投资对财务状况采取分阶段投资策略，借此向企业施加影响并规避企业技术创新能力影响的作用机理，通过风险资本投资后管融资风险。所以企业也可以随

7、时根据技术创新开发的需要来理的两个表现形式——项目监控和增值服务来分析二者在提进行融资，这有利于创新的顺利进行。Baeyens和Manigart升企业创新投入能力，培养创新研究与开发能力，形成创新(2003)认为风险资本家通过监督、观察和价值增加等服务，管理能力和开拓创新市场能力方面如何促进企业技术创新能减少了风险企业信息不对称和金融风险，从而增强了风险企力提高的分析框架。业的合法性，这对其进一步的融资产生重要影响，也为企业的进～步扩张打下基础。所以企业资金投入能力的提高离收稿日期：2008一O5—06。修回臼期：2008—10—17基金项目：重庆市