医药行业更新报告：优良业绩下期待时间换空间

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1、目录1.核心要点42.医药板块稳健增长，多领域保持高景气42.1.化学制剂：龙头领先优势不断扩大，治疗性品种持续高景气52.2.原料药板块：行业政策波动弱化，技术和产能是核心52.3.中药：继续面临增长压力62.4.生物制品：子行业分化延续，医保目录调整对辅助用药影响初显72.5.医疗器械板块：板块内部分化明显，外延速度有所放缓82.5.1.IVD：化学发光、伴随诊断、POCT保持高景气92.6.医药流通：龙头优势持续强化93.行业运行和政策动态113.1.医药制造业累计利润增速有所回升113.2.第一批4+7带量采购全国扩面：最终中标结

2、果，区域约定采购金额113.2.1.第一批——全国扩面：各省积极跟进123.3.2019年医保目录调整工作程序：常规目录已发布，即将发布谈判目录123.4.注射剂一致性评价审评文件再度征求意见134.估值和盈利预测144.1.医药板块估值：整个医药板块2019年PE32.41X144.2.医药板块相对估值：估值溢价率相对全部A股提升144.3.子行业估值仍分化较大144.4.公募基金持仓：2019年Q3医药重仓股持仓占比上升1.1PP154.5.重点公司盈利预测165.风险提示17表：本报告覆盖公司估值表公司名称代码收盘价盈利预测（EPS

3、）2018A2019E2020E2018APE2019E2020E评级目标价华邦健康0020042019.11.154.580.260.240.2517.7318.8118.39中性4.70贵州百灵0024242019.11.158.880.400.320.3321.9227.2026.22中性9.32华润双鹤6000622019.11.1512.800.931.021.1213.8712.6911.49谨慎增持14.00浙江医药6002162019.11.1411.840.380.460.5535.1828.9524.11谨慎增持13.

4、75江中药业6007502019.11.1412.310.900.981.1413.9112.7310.94中性12.92益佰制药6005942019.11.154.77-0.920.350.38-5.2013.6612.61中性4.80海普瑞0023992019.11.1415.630.490.670.5835.0425.8229.66谨慎增持17.40中新药业6003292019.11.1413.630.730.810.8918.5916.7315.31谨慎增持15.57中国医药6000562019.11.1413.121.451.2

5、01.199.0610.9210.97中性13.77红日药业3000262019.11.143.370.070.170.1950.7620.6218.26中性3.53同仁堂6000852019.11.1427.000.830.850.9132.4831.7829.42谨慎增持30.94新和成0020012019.11.1420.921.431.151.4615.6719.5915.33谨慎增持23.20马应龙6009932019.11.1418.670.411.061.0847.3418.2517.94谨慎增持20.52康缘药业60055

6、72019.11.1516.050.730.861.0021.3018.0515.52中性16.00康恩贝6005722019.11.146.730.300.240.2822.4327.9124.57中性7.00双鹭药业0020382019.11.1912.760.560.530.5623.1224.3823.10中性13.17仙琚制药0023322019.11.1810.020.330.450.5632.5924.0119.30谨慎增持11.201.核心要点投资策略：优良业绩下期待时间换空间。目前医药板块2019预测PE32X（整体法、

7、wind一致预期），但板块间估值分化差异较大，合理反应各自发展趋势和市场预期。多数细分领域龙头公司估值均在高位，短期弹性有限，建议视线拉长，建立合理预期。维持恒瑞医药、药明康德、泰格医药、我武生物、爱尔眼科、通策医疗、金域医学、迈瑞医疗、益丰药房、大参林、健帆生物、乐普医疗等重点公司的增持评级。本报告新增覆盖公司：华邦健康、贵州百灵、华润双鹤、浙江医药、江中药业、益佰制药、海普瑞、中新药业、中国医药、红日药业、同仁堂、新和成、马应龙、康缘药业、康恩贝、双鹭药业、仙琚制药。2.医药板块稳健增长，多领域保持高景气多数细分领域维持较高景气度。即

8、便近年来面临医保控费、招标降价等多重政策影响，医药上市公司仅8.7%的亏损面（扣非）远低于全部A股超过17%的亏损面，整体亦显示景气度的横向比较优势。而和上半年相比，多个高景气细分领域保持了稳